Fundusze PE się uaktywniły. Kogo wezmą teraz na celownik?

CVC wprowadziło na giełdę Żabkę, a wycofuje z parkietu grupę Comarch. Z kolei Penta zapowiedziała ogłoszenie wezwania na akcje EMC. Rok 2025 będzie ciekawy. Fundusze mają dużo gotówki, a jednocześnie portfele pełne aktywów przygotowanych do sprzedaży.

Do końca 2024 r. globalna wartość fuzji i przejęć sięgnie 3,5 bln USD, co oznacza wzrost o 15 proc. rok do roku i powrót do poziomów notowanych w połowie poprzedniej dekady – prognozuje firma Bain & Company. Z kolei liczba transakcji w 2024 r. urośnie o 7 proc., co oznacza odwrócenie dwuletniego trendu spadkowego.

Wezwanie Penty na EMC

Aktywnym graczem na rynku M&A są fundusze PE. Widać to również na giełdzie. W tym roku CVC wprowadził na giełdę Żabkę, sprzedając pakiet jej akcji, a jednocześnie zdecydował się na przejęcie Comarchu. Po zrealizowanym wezwaniu i przymusowym wykupie fundusz wkrótce ściągnie informatyczną spółkę z parkietu. Akcjonariusze dali już zielone światło na wycofanie akcji z obrotu.

Tymczasem o planach dotyczących zwiększenia zaangażowania w kapitale innej giełdowej spółki poinformował właśnie fundusz Penta. Planuje ogłosić wezwanie do zapisywania się na sprzedaż akcji EMC Instytutu Medycznego po 10,6 zł za sztukę. Wezwanie dotyczy 4 580 405 walorów.

W piątek po południu za akcję medycznej spółki na giełdzie płacono 11 zł, po wzroście o prawie 4 proc. Kapitalizacja EMC wynosi niemal 0,5 mld zł. Na początku roku kurs był poniżej 9 zł, ale potem zaczął rosnąć – pod koniec stycznia zanotował tegoroczne maksimum na poziomie niemal 14 zł. W kolejnych miesiącach jednak dominowała już podaż, a od maja notowania poruszają się w trendzie bocznym, oscylując w okolicach 11 zł.

W wolnym obrocie akcji EMC jest niewiele. Z ostatniego sprawozdania finansowego możemy wyczytać, że na dzień 30 września 2024 r. głównymi akcjonariuszami giełdowej spółki byli Penta Hospitals International posiadająca 90,71 proc. akcji, PZU Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Aktywów Niepublicznych BIS 1 z 5,63 proc. oraz PZU Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Aktywów Niepublicznych BIS 2 z pakietem 3,32 proc. To oznacza, że te trzy podmioty miały na koniec III kwartału 2024 r. łącznie 99,66 proc. Zapytaliśmy PZU, czy jego fundusze zamierzają sprzedawać akcje w zbliżającym się wezwaniu. – Nie wypowiadamy się zawczasu na temat planowanych decyzji inwestycyjnych – odpowiedziało nam PZU.

Problematyczne wyceny

Sytuacja poszczególnych kategorii inwestorów na rynku fuzji i przejęć jest zróżnicowana. Eksperci z Bain&Company podkreślają, że tegoroczny spadek stóp procentowych pomógł funduszom private equity i venture capital, co przełożyło się na wzrost wartości ich transakcji odpowiednio o 29 proc. i 30 proc. rok do roku. Natomiast wśród inwestorów strategicznych i branżowych, mniej podatnych na zmiany kosztów pozyskania kapitału, spodziewany wzrost wyniesie 12 proc.

W tym roku największy ruch na ryku M&A było widać w sektorach energii i surowców, przemysłu, usług finansowych, handlu detalicznym i telekomunikacji. Natomiast takie branże jak technologie, ochrona zdrowia czy biotechnologia, które wcześniej błyszczały w statystykach, teraz zostały w tyle.

Kluczową barierą w realizacji transakcji jest rozdźwięk pomiędzy kupującymi i sprzedającymi w zakresie ceny. Istnieje przepaść między historycznie niskimi wycenami wśród inwestorów strategicznych a rekordowo wysokimi wycenami giełdowymi. W szczególności dotyczy to spółek amerykańskich, których notowania poruszają się w wieloletnim trendzie wzrostowym. W Warszawie wyceny nadal są poniżej historycznych średnich.