Zagranica coraz aktywniej gra na spadki notowań polskich firm. Dlaczego?

Przybywa krótkich pozycji w rejestrze publikowanym przez Komisję Nadzoru Finansowego. Fundusze liczą na spadki notowań takich spółek, jak CD Projekt, Dino czy JSW.

Publikacja: 06.06.2024 06:00

Zagranica coraz aktywniej gra na spadki notowań polskich firm. Dlaczego?

Foto: Adobestock

Indeksy na warszawskiej giełdzie od prawie dwóch lat poruszają się w trendzie wzrostowym. W środę WIG utrzymywał się powyżej poziomu 85 tys. pkt. Nie brakuje opinii, że potencjał do dalszych wzrostów jest już ograniczony. Na spadki notowań konkretnych firm liczą fundusze grające akcjami na krótko. W ostatnich kwartałach jest ich coraz więcej – wynika z analizy „Parkietu”. Wiosną zeszłego roku w rejestrze krótkiej sprzedaży było zaledwie pięć pozycji. Jesienią ich liczba była już niemal dwukrotnie wyższa, ale pod koniec 2023 r. znów spadła do pięciu. Od tego czasu rośnie. Obecnie jest ich ponad trzy razy więcej niż w grudniu 2023 r. A są to tylko te, w których pozycja netto wynosi minimum 0,5 proc. Mniejszych jest zapewne znacznie więcej, ale nie wymagają one ujawnienia.

CD Projekt ulubieńcem

Wśród szesnastu pozycji najwięcej dotyczy CD Projektu (aż pięć), JSW (trzy) i Dino (dwie). Pozostałe są pojedyncze i dotyczą takich spółek, jak Allegro, CCC, Cyfrowy Polsat, Grupa Azoty, LPP i Pepco.

fot. w. kompała

W przypadku CD Projektu pięć funduszy ma łącznie akcje stanowiące 3,3 proc. Notowania studia poruszają się w trendzie bocznym i zdaniem analityków trudno doszukiwać się fundamentalnych przesłanek świadczących o mocnym przewartościowaniu lub niedowartościowaniu akcji. Średnia cena docelowa z najnowszych raportów jest zbliżona do rynkowego kursu. W tym roku nie należy oczekiwać przełomowych informacji, które mogłyby mocniej ruszyć kursem. Wprawdzie podczas niedawnej konferencji wynikowej zarząd podtrzymał plany dotyczące projektu „Polaris” i jego wejścia w fazę produkcyjną w tym roku, ale na pierwszą dużą premierę inwestorzy będą musieli jeszcze długo poczekać.

– Przed nami czas inwestycji. Liczymy również na dalszą dobrą sprzedaż dotychczas wydanych tytułów – mówił niedawno Piotr Nielubowicz z zarządu CD Projektu, komentując wyniki za I kwartał, które okazały się lepsze od oczekiwań rynkowych. Nie pomogło to jednak kursowi, który po publikacji raportu finansowego zaczął mocno spadać i dopiero w kolejnych dniach odbił. Obecnie CD Projekt jest wyceniany na 13 mld zł. Daje mu to 16. miejsce na liście krajowych spółek o największej kapitalizacji oraz 23., biorąc pod uwagę również emitentów zagranicznych.

Dominacja handlu

Generalnie w portfelach funduszy grających na spadki dominują spółki o dużej kapitalizacji, solidnej płynności i rozpoznawalne za granicą. W tej grupie prym wiedzie Allegro, wyceniane obecnie na ponad 40 mld zł. Kurs oscyluje w okolicach 38 zł i choć ma za sobą mocne zwyżki (+27 proc. od początku roku), to nadal jest poniżej ceny z IPO z 2020 r. (43 zł). Drugie półrocze może być dla spółki ciekawe – ostatni kwartał to tradycyjnie szczyt handlowego sezonu, z kolei w trzecim kończy się lockup na sprzedaż akcji przez wiodących akcjonariuszy. Do tej pory korzystali z tej opcji cztery razy: w 2021 r. po 60 zł, w czerwcu 2023 r. po 32,25 zł, jesienią 2023 r. po 29 zł i w kwietniu tego roku po 29,5 zł.

Czytaj więcej

Coraz więcej funduszy gra na spadki notowań polskich firm

Allegro co do zasady jest spółką polską, ale formalnie rzecz biorąc – zagraniczną z racji rejestracji w Luksemburgu. Do zagranicznych spółek należy też Pepco, wyceniane obecnie na GPW na 13,5 mld zł. Na dalszą zniżkę notowań handlowej grupy liczy Marshall Wace, mimo iż kurs Pepco od czasu debiutu na GPW w 2021 r. porusza się w wyraźnym trendzie spadkowym. Wprawdzie w tym roku widać odbicie, ale znacząco słabsze niż w przypadku wspominanego już Allegro.

Wśród spółek obecnych w rejestrze krótkiej sprzedaży najliczniej reprezentowana jest branża handlowa (Allegro, Pepco, Dino, CCC, LPP). Trudno uzasadnić to przesłankami fundamentalnymi, charakterystycznymi dla całego sektora. Perspektywy dla niego są raczej dobre.

Państwowi giganci

Warto odnotować, że w rejestrze krótkiej sprzedaży znalazły się też spółki z udziałem Skarbu Państwa w akcjonariacie – JSW oraz Grupa Azoty. Notowania węglowej grupy w tym roku mocno spadają. Obecnie oscylują w okolicach 28 zł. 12 miesięcy temu przekraczały 40 zł. Z kolei notowania Grupy Azoty w ostatnich kwartałach są stabilniejsze, poruszają się w trendzie bocznym w okolicach 22–24 zł. Są powyżej ceny docelowej z niedawnej rekomendacji autorstwa DM BOŚ.

Firmy
Thorium Space i SWISSto12 podpisali strategiczną umowę na produkcję nowoczesnego payloadu dla programu HummingSat ESA
Materiał Promocyjny
Z kartą Simplicity można zyskać nawet 1100 zł, w tym do 500 zł już przed świętami
Firmy
Właściciel Cognora wykorzystał spadek kursu do zakupu akcji
Firmy
Inwestorzy wyprzedają akcje Seleny FM
Firmy
Ożywienie rekrutacji i AI wspierają biznes Grupy Pracuj
Materiał Promocyjny
Samodzielne prowadzenie księgowości z Małą Księgowością
Firmy
Rafako szykuje się do zwolnień grupowych
Firmy
MFO jest coraz bliżej uruchomienia nowego zakładu