Mocno niedowartościowane spółki z indeksu mWI40

Solidna tegoroczna korekta cen akcji na warszawskiej giełdzie sprawiła, że w śród giełdowych „średniaków" przybyło atrakcyjnie wycenianych spółek. W których papierach kryje się największy potencjał?

 

Biorąc pod uwagę główne segmenty krajowego rynku akcji, najbardziej w tym roku zawodzą średnie spółki. Indeks mWIG40 tylko od początku roku stracił ponad 13 proc., a od listopadowego szczytu aż 22 proc. Korekta sprawiła, że można znaleźć sporo okazji. Tak wynika z najnowszych raportów analitycznych biur maklerskich, wydanych w ciągu ostatniego miesiąca, czyli uwzględniających już wyniki za IV kwartał i cały 2021 rok.

Przecenione okazje

Ceny docelowe akcji podawane w wydanych rekomendacjach dla spółek z mWIG40 we wszystkich analizowanych przypadkach znajdowały się powyżej aktualnych kursów. Na radarach analityków znalazło się kilkanaście firm. Przeciętnie ich walory zostały wycenione o ok. 35 proc. wyżej niż ich aktualne notowania.

Biorąc pod uwagę obecny kurs, mocno niedowartościowane są akcje Ten Square Games. Wycena producenta gier, zawarta w najnowszej rekomendacji Haitong Banku, o ponad 100 proc. przewyższa aktualną cenę. Konrad Księżopolski, szef działu analiz Haitong Banku, zwraca uwagę, że nastawienie inwestorów do spółki jest negatywne, co od szczytu z 2020 r. przełożyło się na kilkudziesięcioprocentową korektę. Z drugiej strony rok 2021 przyniósł rekordowo wysokie przychody na poziomie 634 mln zł (wzrost o 10 proc. r./r.) oraz skorygowaną EBITDA na poziomie 234 mln zł. – Najważniejsze pytanie brzmi więc: czy prognozy dla Ten Square Games są rzeczywiście tak ponure, że uzasadniają tak silną przecenę, czy może jest to przesadna reakcja rynku. My uważamy, że to drugie, gdyż na słabe wyniki za marzec 2022 wpływ miała dodatkowo zrozumiała mniejsza aktywność graczy, których uwaga i czas częściowo przeniosła się na śledzenie doniesień o wojnie w Ukrainie – uważa ekspert. Liczy, że monetyzacja w grze „Fishing Clash" może odwrócić spadkowy trend i zacząć rosnąć. „Hunting Clash" z kolei utrzymuje zadowalający poziom sprzedaży na poziomie ok. 10–11 mln zł miesięcznie.

Zdaniem DM BOŚ atrakcyjnie prezentuje się Asbis, choć trzeba zauważyć, że jest to w dużej mierze efekt niskiej wyceny po lutowo-marcowym tąpnięciu na rynku. Za akcje dystrybutora IT inwestorzy płacą obecnie poniżej 13 zł, co w zestawieniu z wyznaczoną przez brokera ceną docelową daje ponad 50-proc. potencjał wzrostu notowań. Choć wojna w Ukrainie i zawieszenie działalności spółki na tamtejszym i rosyjskim rynku zweryfikowała oczekiwania analityków odnośnie do wzrostu sprzedaży i zysków w 2022 roku, to nadal widzą dwucyfrowy potencjał wzrostu. Argumentują, że po potężnym spadku kursu w poprzednich miesiącach walory Asbisu są notowane przy relatywnie niskich wskaźnikach C/Z i EV/EBITDA na 2022 r., z dużym dyskontem względem porównywalnych spółek. Dodatkowym atutem jest oczekiwana spora dywidenda.

Mocne argumenty przemawiają także za Ciechem, który jest beneficjentem poprawy sytuacji na rynku sody. Michał Kozak, analityk Trigon DM wskazuje, że obserwowane niedobory na tym rynku w kolejnych kilku latach powinny sprzyjać przekładaniu wyższych cen surowców na klienta. – W kolejnych tygodniach pozytywny newsflow może przynieść prezentacja nowej strategii spółki. Pozytywny wydźwięk powinny mieć też wyniki za I kwartał br., a perspektywa niedoborów na rynku sody w kolejnych kilku latach powinna sprzyjać dalszym istotnym podwyżkom cen, kompensującym wzrost kosztów po stronie surowcowej – uważa analityk. Oczekuje, że motorem poprawy wyników będą nowa instalacja soli warzonej i obszar agro. Równocześnie podkreśla, że rozsądna polityka zarządzania kapitałem obrotowym i nakładami inwestycyjnymi uwolni w kolejnych latach gotówkę, która będzie mogła być spożytkowana na wypłatę dywidend lub przejęcia. Biorąc to wszystko pod uwagę, wycenia akcje Ciechu na 57,80 zł, co wskazuje na ponad 35-proc. potencjał.

Wciąż jest potencjał

Wśród polecanych przez brokerów spółek nie brakuje takich, których akcje mimo zawirowań w ostatnich miesiącach pozwoliły zarobić. Jak pokazują rekomendacje, część z nich nie powinna mieć problemów z kontynuacją pozytywnego trendu, ponieważ ich dobre perspektywy wciąż nie są w pełni odzwierciedlone w cenach. Przykładem jest Mo-Bruk, działający w mocno rozwijającej się branży przetwarzania odpadów. Jak przekonuje Noble Securities, mimo prawie 200-proc. zwyżki notowań w ciągu ostatnich dwóch lat spółka wciąż prezentuje się atrakcyjnie. Ich zdaniem cena akcji restauracyjnej firmy powinna zmierzać w kierunku 500,90 zł, co jest poziomem o ponad 25 proc. wyższym niż aktualny kurs. – Sprzyjające otoczenie, a w szczególności proekologiczna polityka UE stawiająca sobie za cel ograniczenie składowania odpadów i wdrożenie gospodarki o obiegu zamkniętym do 2050 roku powodują, że spółka rozwija się ponadprzeciętnie. Średnioroczny wzrost przychodów za ostatnie pięć lat wynosi 42,1 proc. – wskazuje Dariusz Dadej, analityk Noble Securities. Zakłada utrzymanie się pozytywnych trendów, co w połączeniu z efektywnym modelem biznesowym (rentowność EBITDA znacznie powyżej 50 proc.) powoduje, że pomimo konserwatywnych założeń daje potencjał wzrostowy dla wartości akcji w średnim okresie.

Analitycy nadal przychylnym okiem patrzą na akcje Grupy Kęty. Z rekomendacji Trigon DM wynika, że przy obecnej cenie notowania przetwórcy aluminium oferują ok. 20-proc. przestrzeń do wzrostu. Zdaniem Łukasza Rudnika, autora rekomendacji, okres pandemii umocnił pozycję rynkową grupy we wszystkich segmentach biznesowych, pokazując jednocześnie, że spółka w otoczeniu zerwanych łańcuchów dostaw jest stabilnym i wiarygodnym dostawcą produktów na europejski rynek. – Stabilność dostaw oraz szeroko zakrojony program inwestycyjny, w połączeniu z realokacją produkcji przemysłowej do krajów z naszego regionu zarówno z Azji (zerwane łańcuchy dostaw), jak i Rosji (niestabilna sytuacja polityczna) przyśpieszą tempo rozwoju spółek z Grupy – uważa. Oczekuje, że wzrost przychodów powinien zostać także zdynamizowany przez fundusze unijne w ramach KPO oraz Next Generation EU (transformacja energetyczna – aluminiowe wyroby wyciskane, termomodernizacje budynków i budownictwo pasywne – systemy aluminiowe). – Rekordowe wyniki I kwartału br. (korygując o 49 mln odpisu) znacząco przybliżają spółkę do podniesienia tegorocznej prognozy zysku EBITDA oraz aktualizacji założeń strategii do 2025 r., gdzie spodziewamy się wzrostu prognoz o ok. 20 proc. względem obecnych założeń – przewiduje.