KGHM znów nie zachwyci zarobkiem

Tegoroczny zysk netto miedziowego giganta zapowiada się na poziomie zbliżonym do ubiegłorocznego – wynika z szacunków analityków.

W ubiegłym roku KGHM po raz pierwszy od lat nie opublikował prognozy wyników finansowych, poprzestając na prezentacji założeń w zakresie średnich notowań miedzi i srebra, wielkości i kosztów produkcji oraz nakładów inwestycyjnych. W tym roku te parametry nie zostały opublikowane bezpośrednio po zatwierdzeniu przez radę nadzorczą. Można je za to odnaleźć w komentarzu do sprawozdania finansowego za 2014 r.

Nieco niższa produkcja

Część założeń na ten rok została już przemycona w styczniu, w komunikacie o przyjęciu strategii na lata 2015–2020. Średni kurs miedzi to 6,8 tys. USD za tonę, czyli blisko ubiegłorocznej średniej (6,86 tys. USD). Notowania srebra to 18 USD za uncję trojańską wobec 19,1 USD średniej. W przypadku amerykańskiej waluty założono kurs 3,3 zł wobec średniej z 2014 r. 3,15 zł.

W przeliczeniu na złote KGHM spodziewa się więc wzrostu średnich notowań miedzi o 4 proc., a w przypadku srebra spadku o 1 proc.

Teraz wiadomo, że KGHM zakłada spadek produkcji i wzrost kosztów.

W przypadku miedzi elektrolitycznej produkcja ma sięgnąć 567,5 tys. ton wobec blisko 577 tys. rok wcześniej. W przypadku srebra oczekiwany jest spadek z 1,26 tys. do 1,16 tys. ton. 8-proc. spadek produkcji srebra ma związek z niższą zawartością szlachetnego metalu w urobku.

Sprzężony jednostkowy koszt produkcji miedzi elektrolitycznej z wsadów własnych (czyli przed odliczeniem wartości szlamów zawierających srebro i złoto) ma wzrosnąć o 3,8 proc., do 21,1 tys. zł za tonę. To przede wszystkim efekt wyższej amortyzacji oraz wyższego niż rok wcześniej zakresu górniczych robót przygotowawczych.

Rzeczowe i kapitałowe nakłady inwestycyjne mają pozostać na poziomie nieco wyższym wobec ubiegłego roku i wynieść odpowiednio 2,55 mld i 1,65 mld zł.

Niewielka dywidenda

W 2014 r. KGHM zarobił na czysto 2,41 mld zł (12,1 zł na akcję) – czyli nieco więcej niż na początku 2014 r. oczekiwali analitycy (poniżej 2,3 mld zł).

Analitycy spodziewają się, że w tym roku KGHM wypracuje zysk netto zbliżony do ubiegłorocznego – na poziomie prawie 2,38 mld zł (11,9 zł na akcję). Prognozy poszczególnych biur są jak zwykle rozbieżne, ponieważ są pochodną przyjętych scenariuszy makroekonomicznych i kursów metali oraz dolara – wahają się między 2,21 mld a 2,6 mld zł.

Przy polityce dywidendowej zakładającej wypłatę 1/3 zysku akcjonariusze ponownie nie będą mogli na wiele liczyć. W tym roku zarząd rekomenduje 4 zł na akcję – najmniej od 2010 r. Główny akcjonariusz – Skarb Państwa – nie jest już zainteresowany forsowaniem wyższej dywidendy, ponieważ budżet zyskuje znacznie więcej z tytułu podatku od wydobycia miedzi i srebra.

Zagraniczne ramię KGHM wciąż wnosi stosunkowo niewielki wkład do wyników skonsolidowanych. KGHM International w 2014 r. miał 54 mln zł zysku netto wobec 30 mln zł rok wcześniej.

KGHM International zwiększy swój udział, kiedy na dobre rozpędzi się kopalnia Sierra Gorda w Chile – ma ona dostarczać w I fazie 110 tys. ton miedzi, czyli jedną czwartą tego, co uzyskują kopalnie KGHM w Polsce i tyle, ile teraz zapewniają wszystkie zagraniczne kopalnie koncernu.

[email protected]