Kon­ser­wa­tyw­na wy­ce­na dru­kar­ni BSC

W przedziale od 19,7 do 21,1 zł wycenił akcje BSC oferujący. Za­rząd de­biu­tan­ta twier­dzi, że wy­ce­na jest kon­ser­wa­tyw­na

War­tość spół­ki po prze­pro­wa­dzo­nej ofer­cie pu­blicz­nej sza­cu­je­my od 19,7 zł na ak­cję przy wy­ce­nie me­to­dą po­rów­naw­czą do 21,1 zł na ak­cję po wy­ce­nie me­to­dą?DCF (zdys­kon­to­wa­nych prze­pły­wów pie­niężnych ­– red.) – czy­ta­my w ra­por­cie Do­mu Ma­kler­skie­go IDM­SA bę­dą­ce­go ofe­ru­ją­cym BSC Dru­kar­ni Opa­ko­wań.

Ta wy­ce­na za­pew­ne nie po­mo­że spół­ce sprze­dać wa­lo­rów po ce­nie mak­sy­mal­nej. Z pro­spek­tu emi­syj­ne­go wy­ni­ka, że za­rząd BSC za­mie­rza ofe­ro­wać ak­cje po ce­nie nie niższej niż 17 zł i nie wyższej niż 23 zł. Przy za­ło­że­niu, że sprze­da­ne zo­sta­ną wszyst­kie pa­pie­ry – 3 mln sztuk – i ce­na bę­dzie z gór­nej gra­ni­cy wi­de­łek, po­pu­lar­ny wskaź­nik ce­na/zysk (dla pro­gno­zy na ten rok) wy­no­si 16, z ko­lei przy ce­nie mi­ni­mal­nej – 11,8. Ce­nę emi­syj­ną po­zna­my do 6 grud­nia.

[srodtytul]Trudno o porównania[/srodtytul]

– Za­po­zna­łem się z ra­por­tem i roz­ma­wia­łem z ana­li­ty­kiem.?Uwa­żam, że wy­ce­na broke­ra jest bar­dzo kon­ser­wa­tyw­na – ko­men­tu­je Ja­nusz Schwark, pre­zes i je­den z udzia­łow­ców BSC Dru­kar­ni Opa­ko­wań. – Pro­ble­mem jest brak na GPW firm, z któ­ry­mi można by po­rów­nać przed­się­bior­stwo.Spół­ka do­star­cza opa­ko­wa­nia do mię­dzy­na­ro­do­wych kon­cer­nów, m.in. Proc­ter & Gam­ble czy McDo­nald’s. Ana­li­ty­cy DM IDM­SA przy­szłe­go de­biu­tan­ta po­rów­ny­wa­li do za­gra­nicz­nych spół­ek pro­du­ku­ją­cych opa­ko­wa­nia, m.in. Mon­di, Huh­ta­ma­ki Oyj czy Rock­Tenn. W wy­ce­nie me­to­dą DFC ana­li­ty­cy nie uwzględ­ni­li pla­no­wa­ne­go prze­ję­cia.

Na prze­ję­cie pod­mio­tu z branży opa­ko­wań po­znań­ska spół­ka za­mie­rza prze­zna­czyć 36,7 mln zł z ocze­ki­wa­nych 64,7 mln wpły­wów net­to z emi­sji. Jak in­for­mu­je za­rząd BSC, ne­go­cja­cje z fir­ma­mi trwa­ją, a trans­ak­cji na­le­ży ocze­ki­wać do koń­ca pierw­sze­go pół­ro­cza przy­szłe­go ro­ku. Za pie­nią­dze od in­we­sto­rów za­rząd chce też prze­obra­zić fir­mę za­leżną BSC Ety­kie­ty (obec­nie spe­cja­li­zu­je się w dru­ko­wa­niu i skła­da­niu ulo­tek oraz ety­kiet – red.) w wy­spe­cja­li­zo­wa­ny za­kład pro­du­ku­ją­cy ulot­ki i opa­ko­wa­nia far­ma­ceu­tycz­ne. Na ten cel ma być prze­zna­czo­ne 19,8 mln zł. Po­zo­sta­łą kwo­tę BSC za­in­we­stu­je w ak­ty­wa trwa­łe (8,2 mln zł). – Je­śli po­zy­ska­my mniej, niż za­kła­da nasz pro­gram in­we­sty­cyj­ny, bę­dzie­my fi­nan­so­wać się dłu­giem – wska­zu­je An­drzej Ba­ra­now­ski, wi­ce­pre­zes ds. fi­nan­so­wych. [srodtytul]Per­spek­ty­wy ryn­ku[/srodtytul]

Schwark pod­kre­śla, że spół­ka, któ­rą kie­ru­je, dzia­ła na per­spek­ty­wicz­nym ryn­ku. – We­dług pro­gnoz do 2013 r. śred­ni rocz­ny wzrost pol­skie­go sek­to­ra opa­ko­wań z pa­pie­ru mo­że być wyższy niż 20 proc. – in­for­mu­je pre­zes. War­tość ryn­ku prze­kro­czy wte­dy 20 mld zł.