MIDWIG - Polemika
W artykule pt. "Średnie spółki rosną, MIDWIG nie" (Parkiet 53/99) Redaktor Tomasz Jóźwik zarzucił, iż "stworzona efemeryda o nazwie MIDWIG niczemu nie służy () Sprawia wrażenie skonstruowanego opieszale, ze złamaniem wszelkich zasad tworzenia indeksów średnich i małych spółek". Dalej cytuję Pana Redaktora: "jego twórcy wrzucili do indeksu największe spółki, które z różnych powodów nie mieszczą się w WIG20 i dodali do tego, zapewne dla osiągnięcia odpowiedniej liczby firm, akcje kilkunastu "średniaków"".Te i inne wypowiedzi wskazują na brak rzetelności dziennikarskiej. Szczegółowe założenia dotyczące indeksu MIDWIG oraz zasad zarządzania jego portfelem zostały opublikowane m.in. w Parkiecie. Chciałbym również zwrócić uwagę na kilka elementów:l Indeks jako instrument bazowy powinien być oparty na akcjach o wysokiej płynności (co utrudnia manipulację, a ułatwia arbitraż), a sposób ich selekcji powinien być obiektywny. Ze względu na konstruowane na jego bazie instrumenty pochodne, jego skład powinien być przewidywalny dla inwestorów. Ich zyski (i straty) są uzależnione od zmian cen akcji tworzących go spółek. Aby przygotować inwestorów do zmian w portfelach indeksów GPW informuje o nich z pięciotygodniowym wyprzedzeniem. W Parkiecie (z 13 II 99) zostały podane informacje o zmianach w portfelach indeksów WIG20 i MIDWIG, które wprowadzono 19 marca.l Softbank i Żywiec, o których Redaktor twierdzi, że nie powinny wchodzić w skład indeksu MIDWIG, opuszczają ten indeks i wchodzą do WIG20. A w proponowanym indeksie średnich spółek znalazły się spółki będące uczestnikami WIG20: Agros Holding, Budimex, Mostostal Export oraz Polifarb Cieszyn Wrocław.l Redaktor Jóźwik ex-post dobrał spółki stosując dowolnie wybrane kryteria (miarę pozycyjną rozkładu wielkości spółek, kryteria kapitalizacji) i wykreślił dynamicznie wznoszący się wykres. Doboru spółek dokonał na podstawie ich notowań z początku roku. Gdyby te same zasady zastosować np. do okresu, kiedy wprowadzono MIDWIG, to jednym z dynamicznych średniaków byłaby zapewne spółka Universal.l Pan Redaktor przeprowadził dowód, że "od początku roku mamy do czynienia z hossą średniaków" i poparł go własnym indeksem MIDCAP. Moim zdaniem podobnie wyglądać będą także wykresy innych indeksów po usunięciu z ich portfeli sektora bankowego. Gdyby na początku z indeksów giełdowych (WIG, WIG20 i MIDWIG) usunąć banki, miałyby teraz o ponad 10 proc wyższą wartość. Oznacza to, że tytuł artykułu powinien brzmieć: "Przemysł i usługi wzrosły, banki spadły". Z uwagi na te różnice GPW za tydzień zacznie podawać indeksy sektorowe.Metodologie tworzenia indeksów "małych spółek" nie są najlepszą inspiracją dla indeksów średnich spółek. Istnieją spory, czy poza rynkiem akcji w USA (i brytyjskim) należy stosować kategorię "mała spółka" i indeksy takich spółek. Ostateczny kształt indeksu opracowany został przez Komitet Indeksów Giełdowych, w którym uczestniczą niezależni specjaliści zajmujący się polskim rynkiem kapitałowym.
ARKADIUSZ SZYMANEK
PrzewodniczącyKomitetu Indeksów Giełdowych
