Powstanie spółkii przedmiot działalnościHistoria Instalu Kraków sięga 1950 r., kiedy to utworzono Przedsiębiorstwo Instalacji Sanitarnych nr 2. W 1992 r., przedsiębiorstwo państwowe, które wielokrotnie zmieniało nazwę, postawiono w stan likwidacji w celu prywatyzacji. Powołano również spółkę z o.o. Instal Kraków, której udziałowcami byli pracownicy. W maju 1998 r. Instal przekształcono w spółkę akcyjną.Instal Kraków jest jedną z największych w kraju firm instalacyjnych. Specjalizuje się w wykonywaniu oraz montażu instalacji w obiektach przemysłowych, komunalnych i ochrony zdrowia. Poza tą działalnością, która jest podstawowa i przynosi prawie 90% przychodów ze sprzedaży, spółka oferuje także usługi produkcyjne, projektowe oraz prowadzi sprzedaż hurtową i detaliczną materiałów instalacyjnych oraz budowlanych.Publiczna ofertaInstal Kraków wchodząc na warszawską giełdę nie przeprowadzał publicznej emisji akcji. Do obrotu wprowadzono już istniejące walory. Na rynku publicznym znalazło się 2 402 200 akcji imiennych założycielskich serii A, po 1 201 100 walorów serii B i C oraz 2,5 mln papierów serii D. Ostatnia seria była sprzedawana po 5 zł.Instal Kraków zadebiutował na rynku równoległym ceną 4,5 zł za akcję. Już w pierwszym tygodniu notowań wyznaczone zostało historyczne minimum, wartość walorów spółki spadła bowiem do 4,05 zł. Maksymalną cenę Instal Kraków osiągnął w pierwszej połowie bieżącego tygodnia ? 9,8 zł. Oznacza to, że inwestorzy, którzy zajęli pozycję na rynku w dniu debiutu, zarobili około 118%. W piątek za walory spółki płacono 9,2 zł, co oznacza zysk około 104%.Analiza technicznaAnaliza długoterminowaWykres siły relatywnej Instalu Kraków w stosunku do WIG pokazuje, że inwestowanie w akcje spółki przynosiło przez ostatni rok znacznie większe zyski niż gra na innych papierach. Przez pierwsze miesiące notowań na rynku spółka poruszała się w silnym trendzie bocznym. Wybicie z tej konsolidacji zaowocowało silną zwyżką.Na tygodniowym wykresie świecowym kursu akcji widoczna jest utrzymująca się od pół roku silna tendencja wzrostowa. Wyznaczająca ją linia trendu znajduje się obecnie na wysokości około 8,8 zł. Stanowi ona silną barierę popytową.Optymistyczny jest fakt, że Instal Kraków wbrew ogólnemu pesymizmowi i kontynuuje wzrosty. Dopóki wykres utrzymuje się powyżej wsparcia, inwestorzy będą mogli oczekiwać dalszej zwyżki cen akcji. Dopiero przebicie linii trendu będzie pierwszym sygnałem zapowiadającym zmianę panującej tendencji. Niepokojący jest fakt, że RSI sygnalizuje silne wykupienie rynku. Powrót do równowagi będzie równoznaczny z sygnałem sprzedaży. Obowiązujący opór określa historyczne maksimum na poziomie 9,8 zł.Analiza średnioterminowaRównież korzystnie w świetle analizy technicznej prezentuje się wykres w ujęciu średnioterminowym. Tutaj także mówić o zdecydowanej przewadze strony popytowej i tendencji wzrostowej. Najbliższe wsparcie znajduje się na poziomie 7 zł. Wysokość ta w przeszłości sprawdzała się kilkakrotnie w roli bariery.Opór określa historyczne maksimum. Pokonanie tej bariery będzie zapowiedzią kontynuacji wzrostów. Chociaż ostatnie sesje zdominowały spadki, optymistyczny jest fakt, że zniżkom towarzyszy zmniejszający się wolumen. Wskazuje to na korekcyjny charakter ruchów. Jeżeli taki stan utrzyma się, inwestorzy będą mogli oczekiwać kontynuacji zwyżki i w niedługim czasie testu bariery podażowej.Analiza krótkoterminowaNieco gorzej przedstawia się wykres w krótkim okresie. Na początku tygodnia pokonana została linia wsparcia prowadzona przez dwa ostatnie lokalne dołki. Świadczy to o przewadze na rynku w krótkim terminie strony podażowej. Najbliższa bariera popytowa znajduje się na poziomie 8,6 zł. Przekroczenie tej wysokości będzie zapowiadać kontynuację zniżki.Opór wyznacza pokonana linia, obecnie znajdująca się na poziomie 9,4 zł. Jeśli bykom uda się doprowadzić do jej przebicia, inwestorzy będą mogli oczekiwać zwyżki przynajmniej do 9,8 zł.Na wykresie MACD linia oscylatora biegnie poniżej średniej. Ich ewentualne przecięcie będzie równoznaczne z sygnałem kupna. Wskaźnik pozostaje w obszarze wartości dodatnich. Sygnał sprzedaży dał Ultimate na początku tygodnia przebijając od góry linię 50 pkt. Neutralnie zachowuje się RSI, pozostając w obszarze równowagi.Reasumując, sytuacja techniczna Instalu Kraków jest korzystna dla inwestorów. Prawdopodobna jest wprawdzie krótkoterminowa korekta ostatniej długookresowej zwyżki, jednak potem trend wzrostowy będzie zapewne kontynuowany.Kondycja ekonomicznaRozwój Instalu Kraków od kilku lat jest bardzo stabilny. Spółka osiąga dynamikę przychodów w granicach 20?30%, co znacznie przewyższa poziom inflacji. Ubiegły rok firma zamknęła przychodami w wysokości 128 mln zł, wobec 104 mln zł rok wcześniej.Znacznie wyższą dynamiką charakteryzuje się natomiast zysk netto. Od 1997 r. spółka rokrocznie osiąga o 50% wyższy wynik finansowy. W ubiegłym roku zysk netto wyniósł 6 mln zł, podczas gdy w 1998 r. było to 4 mln zł. ? Instal Kraków to bardzo dobra firma specjalistyczna, która działa w niszy rynkowej i radzi sobie całkiem nieźle ? uważa Robert Chojnacki, analityk branży budowlanej BM BGŻ.Także ten rok zaczął się dla firmy bardzo dobrze. W I kwartale spółka wypracowała 1,7 mln zł zysku netto, przy przychodach ze sprzedaży na poziomie 26,3 mln zł. ? Można powiedzieć, że wyniki Instalu Kraków są zaskakująco dobre. Zwłaszcza w I kwartale br., kiedy to przyzwoite rezultaty zanotowały praktycznie tylko największe firmy budowlane. Instal jest jedną z nielicznych mniejszych spółek, którym udało się osiągnąć tak dobre zyski ? powiedział analityk BM BGŻ.Instal Kraków nie będzie publikował prognoz wyników finansowych na 2000 r. W rozmowie z PARKIETEM Krzysztof Okręglicki, prokurent w Instalu stwierdził, że zarząd firmy przewiduje na 2000 r. dynamikę wzrostu wyników przewyższającą inflację. Jak informują przedstawiciele spółki, portfel zamówień na br. jest wypełniony w podobnym stopniu, jak to miało miejsce w analogicznym okresie roku ubiegłego.Strategia rozwoju Instalu przewiduje w br. umocnienie rynkowej pozycji. Jednym z elementów będzie rozszerzenie grupy kapitałowej. Instal zamierza przejąć kontrolę nad firmą instalacyjno-budowlaną. Krakowska spółka chce także wprowadzić nowoczesne urządzenia oraz pozyskać nowe technologie, które pozwolą osiągnąć przewagę konkurencyjną.Niewykluczone, że Instal znajdzie w tym roku także inwestora strategicznego, co zdaniem zarządu byłoby dobrym rozwiązaniem dla spółki. Niewątpliwie pomoże w tym Jupiter NFI, który obecnie zwiększa zaangażowanie w kapitale Instalu. Również analitycy są zdania, że firmą mogą zainteresować się koncerny budowlane. Większość krajowych holdingów posiada już jednak w swoich strukturach podobne spółki. ? Wszystko wskazuje na to, że może to być inwestor zagraniczny, choć myślę, że Instal przydałby się np. Mostostalowi Zabrze ? uważa R. Chojnacki.Wśród słabszych stron krakowskiej spółki specjaliści wymieniają przede wszystkim niewielki zasięg terytorialny, choć podkreślają, że obszar działania firmy obejmuje rejony o dużym poziomie inwestycji. Negatywnie odbierane jest także uprzywilejowanie założycielskich akcji imiennych, z którego powoli wycofuje się większość firm budowlanych (m.in. PIA Piasecki i ostatnie plany Mostostalu Zabrze).
GRZEGORZ ZYBERTPIOTR ŻYCHLIŃSKI
