Pomimo że prognoza przychodów w wysokości 6 mld zł w tym roku zapewne nie zostanie wykonana – jak zapowiedział ostatnio prezes Jacek Szwajcowski, to oczekiwany wzrost zysku netto o ok. 10 proc. w stosunku do 2009 r. jest w zasiegu spółki. Analitycy są optymistami także w odniesieniu do przyszłego roku i zakładają dalszą poprawę wyników. Ich zdaniem ostateczna wartość przychodów PGF za 2011 r. powinna zmieścić się w przedziale 5,7-5,8 mld zł.

Jak podkreślają autorzy raportu, PGF notowany jest przy bardzo atrakcyjnych wskaźnikach P/E oraz EV/EBITDA, które jednocześnie są niższe niż w przypadku konkurentów (Farmacolu i Neuca), co w opinii DM BGŻ jest nieuzasadnione. Analitycy podrzymują pozytywna ocenę spółki i rekomendację „kupuj” z nową ceną docelową w wysokości 61,2 zł, dostrzegając niedowartościowanie wartości akcji aż o 17 proc. Odnotowują też poprawę marży operacyjnej grupy, która utrzymuje się powyżej 2 proc. „Po uwzględnieniu kosztów finansowych i podatków zysk netto za 9 miesięcy 2010 r. wyniósł 47 mln zł, czyli o ponad 60 proc. więcej niż przed rokiem, co należy uznać za świetny wynik – czytamy w raporcie.

- Warto również zwrócić uwagę, że pod kontrolą utrzymywany jest poziom zadłużenia netto, który nie przekracza już 500 mln zł. Pozwala to uznać sytuacje finansową Grupy za stabilną i bezpieczną”. Wycenę Grupy PGF sporządzono za pomocą metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych FCFF, metody porównawczej oraz metody dywidendowej, które wskazują nawartość akcji, odpowiednio, 71,4 zł, 63,4 zł i 48,8 zł. Na podstawie średniej z tych wartości autorzy raportu ustalili cenę docelową na poziomie 61,2 zł.

Analitycy oczekują, że choć w ostatnim czasie wypłaty dywidendy zostały wstrzymane, to od przyszłego roku PGF powróci do zwyczaju dzielenia się zyskiem. „Bardzo prawdopodobne jest, że dystrybucja środków do akcjonariuszy może odbywać się poprzez skup akcji, który ostatnio prowadzony jest dość intensywnie, jednak do wyceny przyjmujemy, że dystrybucja przyjmie formę płatności dywidendowych” – czytamy w raporcie. W efekcie, dyskontując wartość przyszłych przepływów, wartość bieżąca jednej akcji kształtuje się na poziomie 48,8 zł.