Celem wezwania stały się akcje dwóch kolejnych spółek – PGO i Kruszwicy. W obu przypadkach chodzi o dotychczasowych właścicieli, którzy chcą skupić wszystkie pozostałe akcje będące w rękach akcjonariuszy mniejszościowych i wycofać spółki z warszawskiej giełdy.
Exodus z GPW
TDJ, główny akcjonariusz PGO, argumentuje to brakiem dalszych korzyści z pozostania spółki na GPW. – Przemawia za tym całkowity brak płynności oraz brak korzyści dla PGO związanych z obecnością na giełdzie, przy jednocześnie wysokich kosztach i ograniczeniach związanych z jej obecnością na rynku regulowanym. Z tej perspektywy uważamy, że zaproponowane rozwiązanie oraz oferowana cena są dla akcjonariuszy PGO korzystne – wyjaśnia Jacek Leonkiewicz, partner zarządzający TDJ. Co istotne, inwestor równocześnie deklaruje, że obecnie nie rozważa przeprowadzania wezwania na pozostałe spółki z portfela notowane na giełdzie, czyli na Famur i Zamet. Biorąc pod uwagę aktualne ceny na giełdzie, w przypadku PGO wzywający może mieć problem z przekonaniem mniejszościowych akcjonariuszy, którzy najwyraźniej liczą na wyższą premię. Większe szanse powodzenia są w przypadku Kruszwicy. Właściciel oferuje 66,30 zł za papier, podczas gdy kurs spółki na giełdzie utrzymuje się nieznacznie poniżej oferowanej ceny.
Premia kluczem do sukcesu
Nowe wezwania wpisują się w trend, jaki panuje na GPW od kilku dobrych lat. Tylko od początku 2020 r. ogłoszono już ponad 30 wezwań do sprzedaży akcji spółek. Wciąż ważą się losy pięciu innych wezwań, opiewające na ok. 1,2 mld zł. Największe (1,03 mld zł) dotyczy Polenergii. Z reakcji rynku można wywnioskować, że oferta BIF IV Europe Holdings i Mansa Investments nie jest zbyt atrakcyjna dla pozostałych akcjonariuszy. W trakcie środowej sesji papiery były notowane nawet po 53 zł, czyli aż około 13 proc. powyżej ceny z wezwania. Rynek oczekuje więc, że cena w wezwaniu głównego akcjonariusza zostanie wyraźnie podniesiona. Zapisy w wezwaniu potrwają od 10 grudnia br. do 11 stycznia 2021 r.
W najbliższym czasie rozstrzygną się też losy wezwań na akcje takich spółek, jak Polnord, PEM czy PragmaGO, ale tu rynek wydaje się pogodzony z ofertą wzywających. Warto też dodać, że w przypadku tej ostatniej spółki inwestor składający ofertę – Polish Enterprise Funds, fundusz private equity zarządzany przez Enterprise Investors – ma już uzgodniony zakup 72 proc. akcji od akcjonariusza większościowego spółki – Pragmy Inkaso.
Jak zauważa Adrian Apanel, zarządzający MM Prime TFI, głównym wyznacznikiem sukcesu w wezwaniu jest premia, którą wzywający jest w stanie zaoferować w stosunku do ceny rynkowej. – Im wyższa, tym akcjonariusze będą bardziej skłonni do pozbycia się udziałów. Niska cena bądź brak chęci jej podwyższenia nie zawsze musi oznaczać fiasko wezwania. Jeżeli akcjonariusze uważają, że sytuacja firmy jest nie najlepsza, a perspektywy wydają się mgliste, mogą się zdecydować na odsprzedaż akcji choćby po to, aby odzyskać przynajmniej część zainwestowanego kapitału. W przypadku spółki o lepszej kondycji, lecz bez ambitnych perspektyw, odpowiedź na wezwanie może być sposobem na wyjście z inwestycji bez zasypywania rynku akcjami i tym samym obniżania ich kursu – wyjaśnia specjalista.
