Kurs Budimeksu na giełdzie spada, bo akcje są za drogie? Ekspertka mówi, ile są warte

Notowania akcji Budimeksu na giełdzie spadły od szczytu już o 15 proc., a według większości analityków spółka jest przewartościowana. Jednak zdaniem Marii Mickiewicz na wysoką wycenę Budimex sobie dobrze zapracował.

Najniżej od 11 tygodni spadły w cenach zamknięcia notowania akcji jednej z największych i najbardziej znanych firm budowlanych w Polsce. Budimex, który przez lata zdołał przyzwyczaić inwestorów do wyjątkowo solidnych wyników oraz sowitych dywidend, nie miał jednak ostatnio dobrej prasy wśród analityków instytucji finansowych.

Spośród czworga specjalistów, którzy w ostatnich dwóch miesiącach wydawali dla akcji spółki rekomendacje, dwoje doradzało ich sprzedaż, a po jednym wystawiło zalecenia „poniżej rynku” i „trzymaj”. Średnia z wyznaczonych przez nich cen docelowych to zaledwie nieco powyżej 607 zł. To około 8 proc. poniżej obecnych notowań, a trzeba pamiętać, że w porównaniu ze szczytem sprzed dwóch miesięcy notowania już obniżyły się o 15 proc.

„Budimex zarobi, jeśli inwestycje ruszą”. Ile warte są akcje spółki?

Choć z tak daleko idącą zgodą analityków co do tego, że akcje są przewartościowane, można mówić w przypadku mało której spółki, to jednak część ekspertów Budimeksu broni. Sporo pozytywów w akcjach spółki widzi Adrian Kyrcz z Santander Biura Maklerskiego, który co prawda w czerwcu wystawił dla nich rekomendację „poniżej rynku” z ceną docelową 600 zł.

Jak zauważa analityk, spółka urosła do rangi regionalnego czempiona, z sukcesem budując struktury w krajach bałtyckich oraz na rynkach Niemiec, Czech czy też Słowacji. Zdaniem specjalisty o ile 2024 jest w polskiej gospodarce rokiem z wiodącą rolą konsumpcji w ożywieniu gospodarczym, to następny może być już rokiem, w którym prym będą wiodły inwestycje.

- To dla Budimeksu byłaby bardzo dobra wiadomość, bo kto miałby zarobić na poprawie koniunktury w inwestycjach, jeśli nie oni? – pyta retorycznie finansista.

Jak dodaje Kyrcz, Budimex to generujący wysokie marże i w pełni zdywersyfikowany podmiot, który realizuje inwestycje zarówno drogowe, kolejowe, energetyczne, jak i kubaturowe. Spółka już teraz ma zbudowany solidny portfel zamówień, a dodatkowo jest potencjalnym beneficjentem wydatków związanych z KPO i funduszami strukturalnymi.

- Obecność Budimeksu w praktycznie wszystkich segmentach rynku daje mu ekspozycję chociażby na inwestycje związane z budową elektrowni atomowej, CPK i projektami wojskowymi – zauważa analityk.

Czy warto kupować akcje Budimeksu? Wyniki spółki są solidne, a dywidendy atrakcyjne

Przykładowo według eksperta Santander Biura Maklerskiego kontrola nad Mostostalem Kraków, który może dostarczać konstrukcje stalowe pod elektrownię atomową, sprawia, że Budimex ma duże szanse zarobić także na tej inwestycji. Ze sceptycznego podejścia analityków do wyceny Budimeksu zdecydowanie wyłamuje się Maria Mickiewicz z biura Wood & Company.

- Kwestia wysokich mnożników, przy których notowana jest spółka, jest już poruszana od dłuższego czasu, ale wycena to kwestia względna – zauważa analityczka, która w raporcie sprzed tygodnia jeden papier spółki wyceniała na 730 zł, co względem obecnych notowań dawałoby 11-procentowy potencjał wzrostu.

Jak tłumaczy specjalistka, nie można ich rozpatrywać w oderwaniu od perspektyw poszczególnych emitentów, ale i ich bieżących wyników, w których pod względem wolnych przepływów gotówkowych czy zdolności do regularnego wypłacania dywidendy Budimex jest bezkonkurencyjny. Akcje spółek budowlanych są z natury mocno cykliczne, a papiery Budimeksu są na tym tle oazą stabilności, bo i wyjątkowo stabilne są jego wyniki.

Jak zauważa ekspertka Wood & Company, spółka wyróżnia się długą – bo sięgającą na 3 lata wprzód – kolejką zamówień, dzięki której nie brakuje jej kontraktów nawet w czasach dekoniunktury. Wypłaca też wysokie jednocyfrowe dywidendy, o co przy wysokiej wycenie wcale nie jest tak łatwo.

Akcje Budimeksu przewartościowane? Analityczka: Zawsze były drogie

Spółka zresztą nie od wczoraj jest notowana z premią wobec praktycznie wszystkich innych podmiotów porównywalnych. Według obliczeń Mickiewicz pod względem wskaźników cena/zysk premia w wycenie Budimeksu wobec przedstawicieli branży na świecie sięga 70 proc., podczas gdy w ostatnich pięciu latach wcale nie była o wiele niższa – wynosiła średnio około 50 proc.

- To pokazuje, że nie mamy do czynienia z jakąś aberracją z ostatnich miesięcy, a inwestorzy konsekwentnie zdecydowanie preferują akcje Budimeksu na tle innych podmiotów z branży – ocenia analityczka.

Według specjalistki Wood & Company w najbliższych kwartałach wyniki spółki powinny się stabilizować, a powrotu do wzrostu należy spodziewać się w 2025 r. Jak przyznaje, ekspertka, rekomendację aktualizowała ostatnio w kwietniu, jednak informacje, które od tego czasu się pojawiły, jej spojrzenia na spółkę w zasadzie nie zmieniają.

- Przy kursie nieco poniżej 700 zł za akcję zalecenie „trzymaj„ wydaje się nam odpowiednie. Tak długo jak Budimex będzie w stanie sprostać oczekiwaniom inwestorów, jeśli chodzi o wyniki, problem wysokiej wyceny nie będzie dla inwestorów decydujący – podsumowuje Mickiewicz.