Nadchodzi koniec mocnego euro

Po kilku miesiącach wzrostu europejskiej waluty wrzesień przyniesie korektę tego trendu. Tanieć będzie też złoto. W związku z rosnącym popytem zdrożeje gaz ziemny.

Foto: GG Parkiet

Sierpień był bardzo udany dla portfela foreksowego, który tworzymy we współpracy z kilkunastoma ekspertami. Średnio pozwolił zarobić 0,87 proc. (nie uwzględniając efektu dźwigni finansowej), więc był to jak dotąd trzeci wynik w tym roku. Ponownie najlepszy był Mateusz Groszek z Admiral Markets. Jego typy pozwoliły na 4,44-proc. zysk z inwestycji. Co ciekawe, ponownie udało mu się bezbłędnie przewidzieć każdy z trzech typów. Ta sztuka nie udała się nikomu innemu w ubiegłym miesiącu. Groszek najwięcej zyskał dzięki zwyżce ceny platyny. Na drugim miejscu znalazł się portfel tworzony przez Daniela Kosteckiego, niezależnego analityka. Kostecki, podobnie jak Konrad Ryczko z zespołu DM BOŚ, świetnie przewidział spore spadki na parze NZD/USD. Jednak najwięcej, aż 6,5 proc., w sierpniu dała zarobić pozycja krótka na kakao, którą wskazał Mateusz Namysł z Raiffeisen Polbanku. Jeśli chodzi o czołówkę, w zasadzie nie doszło do żadnych zmian. Liderem od początku roku pozostaje właśnie Namysł z wynikiem blisko 27 proc. Kolejny jest zespół Admiral Markets, który dotąd zarobił 25,75 proc. Na podium jest jeszcze Krzysztof Wańczyk, dzięki któremu można było zarobić w tym roku już blisko 6 proc. Co eksperci obstawiają we wrześniu?

Czas na korektę na euro

Zdaniem większości naszych specjalistów w tym miesiącu dojdzie do osłabienia euro. Argumentów jest wiele. Jak zauważa Colin Cieszynski z CMC Markets, europejska waluta w ostatnim czasie szybuje do góry względem funta. – Wydaje się jednak, że euro osiągnęło stan maksymalnego wykupienia, a jego kurs narażony jest na korektę – analizuje. – Również irytacja wyrażana przez urzędników unijnych sugeruje, że negocjacje w sprawie wyjścia Wielkiej Brytanii z Unii Europejskiej nie idą po ich myśli (czyli że Wielka Brytania nie składa broni), a co za tym idzie, że entuzjazm wobec wspólnej waluty w relacji do funta może być przesadzony – twierdzi Cieszynski. Według Kosteckiego warto zająć pozycję krótką na parze EUR/USD. – Kurs zawędrował do poziomów ostatnio obserwowanych na przełomie 2014 i 2015 roku, co może rodzić obawy EBC o zbyt wysoki kurs walutowy. Ten z kolei powinien negatywnie wpływać na wzrost PKB europejskich gospodarek i może spowodować, że EBC będzie wprowadzać ograniczanie QE wolniej, niż pierwotnie zakładano – tłumaczy Kostecki. Z kolei Groszek zauważa, że nowemu wybiciu na parze EUR/USD nie towarzyszył wzrost rentowności obligacji niemieckich, co jest jego zdaniem bardzo negatywnym sygnałem. – Po kilkumiesięcznym trendzie wzrostowym należy oczekiwać mocniejszego odreagowania – zapowiada. Marek Rogalski z DM BOŚ w związku z tym proponuje pozycję krótką na EUR/RUB. Skoro już mowa o walucie rosyjskiej, to na jej możliwe umocnienie stawia Marcin Sulewski z BZ WBK. – Rubel może zyskać wsparcie ze strony drożejącej ropy – wyjaśnia. Sulewski wskazuje również na pozytywne ostatnio dane z rosyjskiej gospodarki.

Złoto znów poniżej 1300 dolarów

Słabość dolara w ostatnim czasie wspierała notowania złota, które zyskiwało również w związku z eskalacją sytuacji wokół Korei Północnej. – Uważamy jednak, że oba te czynniki nie mają szans utrzymać się w dłuższym terminie i należy spodziewać się powrotu notowań kruszcu poniżej 1300 dolarów za uncję – szacuje Kamil Maliszewski z zespołu mForex. Drożeć z kolei powinny ropa oraz gaz ziemny. – Historycznie wrzesień jest najlepszym miesiącem dla gazu ziemnego. Surowiec cieszy się o tej porze roku zwiększonym zainteresowaniem, ponieważ inwestorzy zaczynają uwzględniać zbliżający się w listopadzie początek sezonu grzewczego – zauważa Cieszynski.

Poprawa czynników atmosferycznych pozytywnie wpłynie na uprawy. – Długoterminowe prognozy pogody w USA wskazują na niskie prawdopodobieństwo wystąpienia suszy, powodzi czy huraganów, dlatego warunki do uprawy zbóż powinny ulec poprawie. W związku z tym obawy o ograniczenie podaży surowca wydają się przesadzone. W praktyce oznaczać to może spadek cen płodów rolnych – uważa Krzysztof Wańczyk z DM ING Banku Śląskiego.

Zdaniem brokerów wrzesień będzie udany dla europejskich rynków akcji, szczególnie dla naszych zachodnich sąsiadów. Według Maliszewskiego Europejski Bank Centralny postara się utrzymać gołębi ton i nie doprowadzi do dalszego umocnienia euro podczas wrześniowego posiedzenia, co może pozytywnie wpłynąć na nastroje na giełdach w Europie. Dodatkowo nastroje inwestorów powinien poprawić wynik wyborów parlamentarnych w Niemczech, w których zanosi się na wyraźne zwycięstwo Angeli Merkel. – Wysokie zamówienia, jakie mają niemieckie przedsiębiorstwa, powinny sprzyjać ich wynikom finansowym, o ile znów silnie nie zacznie się umacniać europejska waluta – podkreśla Namysł. Zauważa, że wskaźniki niemieckich spółek są atrakcyjniejsze niż w USA.

[email protected]

Dziewięciu ekspertów i ich wrześniowe prognozy dla walut, surowców i indeksów giełdowych

Colin Cieszynski, CMC Markets

EUR/GBP

Euro szybuje w górę względem funta, jednak wydaje się, że europejska waluta osiągnęła stan maksymalnego wykupienia, a jej kurs narażony jest na korektę. Również irytacja wyrażana przez urzędników unijnych sugeruje, że negocjacje ws. brexitu nie idą po ich myśli.

Gaz ziemny

Historycznie wrzesień jest najlepszym miesiącem dla gazu ziemnego w związku ze zbliżającym się w listopadzie początkiem sezonu grzewczego. Notowania gazu, które latem zniżkowały, osiągnęły poziom wsparcia w okolicach 2,75 dolara i od tej pory rosną w kierunku 3 dolarów.

S&P500

Na początku sierpnia indeks S&P 500 osiągnął szczyt nieco poniżej 2500 pkt i od tej pory pozostaje w trendzie spadkowym. Z trudem przebił średnią z 50 dni i, w porównaniu z indeksem Dax, który przebił średnią z 200 dni, nadal wydaje się osłabiony.

Marcin Kiepas, Fundacja FxCuffs

USD/MXN

Rynek jest w trakcie odwracania półrocznego trendu spadkowego. Analiza techniczna coraz mocniej wskazuje na rosnące prawdopodobieństwo ruchu w górę.

Pszenica

Ceny wróciły do poziomu konsolidacji z okresu marzec– maj tego roku. To silna strefa popytowa, a jednocześnie dobra baza do podjęcia kolejnej próby wygenerowania impulsu wzrostowego.

Bovespa

Po 2,5 miesiąca mocnego marszu w górę brazylijski rynek akcji jest już mocno wykupiony. Potencjał wzrostowy jest nikły, a ryzyko realizacji spore. Statystyka każe oczekiwać spadku nawet o 10 proc.

Daniel Kostecki, niezależny analityk

EUR/USD

Ostatnio taki kurs jak teraz był na przełomie lat 2014 i 2015, co może rodzić obawy EBC o zbyt wysoki kurs. Ten z kolei powinien negatywnie wpływać na wzrost PKB europejskich gospodarek i spowodować, że EBC będzie wprowadzać ograniczenie QE wolniej, niż dotąd zakładano.

Ropa WTI

Cena ropy przeszła korektę nawet po danych o spadkach zapasów. Do tego OPEC i inne kraje wypełniły porozumienie w 96 proc., co oznacza wzrost względem poprzedniej wartości. Z kolei huragan Harvey spowodował wstrzymanie prac platform, co spowoduje mniejszą produkcję w USA.

DAX

Przecena niemieckiego indeksu pogłębiła się mimo znakomitych danych ze strefy euro oraz z Niemiec. Wydaje się, że jest to wciąż tendencja przejściowa w całym trendzie wzrostowym po części spowodowana mocnym euro. Plan zakłada kontynuację trendu po obecnej korekcie.

Kamil Maliszewski, DM mBanku

CAD/JPY

Kanadyjska gospodarka radzi sobie ostatnio bardzo dobrze, co powoduje, że podwyżka stóp na wrześniowym posiedzeniu Banku Kanady nie jest wykluczona. A Bank Japonii wciąż zamierza utrzymywać ultraluźną politykę monetarną. Dodatkowo CAD może wspierać odbicie cen ropy.

Złoto

Słaby dolar wyraźnie pomógł ostatnio notowaniom złota, podobnie obawy wokół sytuacji w Korei Północnej. Uważamy jednak, że oba czynniki nie mają szans utrzymać się w dłuższym terminie i należy spodziewać się powrotu notowań kruszcu poniżej 1300 dolarów za uncję.

DAX

EBC postara się utrzymać gołębi ton i nie doprowadzi do dalszego umocnienia euro podczas wrześniowego posiedzenia, co może pozytywnie wpłynąć na nastroje w Europie. Nastroje inwestorów powinno poprawić też zwycięstwo kanclerz Merkel.

Mateusz Namysł, Raiffeisen Polbank

EUR/RON

Pod koniec sierpnia kurs odbił się od szczytu ustanowionego w czerwcu tego roku. Biorąc pod uwagę dobre wyniki rumuńskiej gospodarki oraz dobre nastawienie do emerging markets, rumuńska waluta może się nieco umocnić względem euro.

Benzyna (USA)

Huragan Harvey spowodował wstrzymanie prac w rafineriach ropnych, odpowiadających za ponad 20 proc. produkcji, i wystrzał cen. Biorąc pod uwagę kończący się sezon wzmożonej konsumpcji w USA oraz potencjalne ustępowanie skutków huraganu, cena powinna spaść.

DAX

Wysokie zamówienia, jakie mają niemieckie przedsiębiorstwa, powinny sprzyjać ich wynikom finansowym, o ile znów silnie nie zacznie się umacniać europejska waluta. Nadal w Niemczech poziom wskaźników wyceny jest atrakcyjniejszy niż w USA.

Marek Rogalski, DM BOŚ

EUR/RUB

Siła rubla na tle innych walut od kilku tygodni nieco zaskakuje. Do tego warto dodać fakt rosnącego prawdopodobieństwa pojawienia się korekty euro na szerokim rynku.

FNATGAS

Cykliczność tego rynku objawia się na jesieni. Obecnie sprzyja temu też analiza techniczna.

RTS

Indeks moskiewskiej giełdy nadal znajduje się poniżej poziomu, przy którym zamknął 2016 r. Na wykresie widać zalążek hossy, natomiast w sierpniu udało się przełamać ważną linię spadkową i potwierdzić wstępujące spojrzenie rynku byka.

Marcin Sulewski, Bank Zachodni WBK

USD/RUB

Sądzę, że rosyjska waluta może zyskać wsparcie ze strony drożejącej ropy. Kurs USD/RUB przebił lokalne wsparcie i obraz techniczny też jest korzystny dla rubla. Poza tym dane z Rosji są przyzwoite, a dominujące teraz kwestie geopolityczne to relacje USA–Chiny/Korea.

Platyna

Patrząc na surowce, uważam, że mogą we wrześniu drożeć. Technicznie obiecująco wygląda platyna, która przebiła poziom oporu, co otwiera drogę do dalszych zwyżek.

S&P500

Korekta zbliża się do końca. Przed nami jeszcze jedna fala, która wyprowadzi indeksy na nowe szczyty. Sprzyjać będą temu solidne dane makro i brak sygnałów ze strony banków centralnych o zamiarze przyspieszenia normalizacji polityki pieniężnej.

Krzysztof Wańczyk, BM ING Banku Śląskiego

USD/JPY

Wrzesień może okazać się przełomowy dla dolara, ze względu na posiedzenie amerykańskiego Fedu, który może odnieść się do planowanej podwyżki stóp w grudniu tego roku. Pretekstem do zacieśnienia polityki monetarnej mogą być dobre dane makro z USA.

Owies

Długoterminowe prognozy pogody w USA wskazują na niskie prawdopodobieństwo wystąpienia susz, powodzi czy huraganów, dlatego warunki do uprawy zbóż powinny ulec poprawie. W związku z tym obawy o ograniczenie podaży surowca wydają się przesadzone.

Nasdaq

Wysokie tempo PKB w USA oraz optymistyczne prognozy wskazujące na dalsze przyspieszenie wzrostu gospodarczego windują notowania spółek wysokich technologii. W związku z tym należy oczekiwać dalszego wzrostu notowań akcji.

Mateusz Groszek, Admiral Markets

EUR/USD

Główny czynnik napędzający trend wzrostowy na euro przestał obowiązywać. Nowemu wybiciu nie towarzyszył wzrost rentowności obligacji niemieckich, co jest bardzo negatywnym sygnałem. Ponadto fundusze lewarowane posiadają zbyt dużo długich pozycji względem krótkich.

Pszenica

Obawy o rosnącą podaż ze strony Rosji oraz kolejny wzrost zapasów na całym świecie przełożyły się na zbyt mocną wyprzedaż. W krótkim terminie należy oczekiwać mocniejszego odreagowania ceny. W długim terminie notowania cały czas znajdują się w trendzie spadkowym.

SPX Volatility Index

W ciągu ostatnich 30 lat sierpień, wrzesień i październik dawały najgorsze stopy zwrotu. Wyprzedaż amerykańskich akcji powinna doprowadzić do wzrostu indeksu strachu i awersji do ryzyka. Ponadto inwestorzy mają zbyt dużo krótkich pozycji.

Pytania do... Marcina Kiepasa, głównego analityka Fundacji FxCuffs

Dolar, po osiągnięciu szczytu w grudniu 2016 r., notuje nieprzerwane spadki wobec złotego. Jaki może być zasięg tej zniżki?

Przecena dolara to z jednej strony efekt jego osłabienia wobec koszyka walut, a z drugiej reakcja na pozytywne zaskoczenia ze strony wyników polskiej gospodarki i budżetu, przy jednoczesnym wciąż ograniczonym ryzyku politycznym. Ostatnie, korzystne dla dolara dane zmieniają nieco optykę, ale nie są w stanie zahamować presji na jego deprecjację. I to zarówno w relacji do złotego, jak i np. do waluty europejskiej. Zmiana trendu byłaby możliwa, gdyby obok dobrych danych ze Stanów Zjednoczonych jednocześnie pojawiła się seria rozczarowujących danych z Polski (a w przypadku pary EUR/USD ze strefy euro). Na razie się na to nie zanosi. Dlatego kurs pary USD/PLN może jeszcze spaść do w okolice 3,44–3,5 zł, co korelowałoby ze wzrostem notowań EUR/USD w okolice 1,22. Tam też widziałbym kres osłabienia dolara.

W związku z napięciami politycznymi w ostatnich miesiącach obserwujemy silny ruch w górę notowań złota. Co dalej z ceną tego kruszcu?

Wzrost napięcia geopolitycznego to tylko jeden powód zwyżek cen złota. Drugim jest słabnący dolar, a trzecim drożejące surowce, co przyciąga nowych inwestorów. Wybicie cen złota powyżej 1300 dolarów, a więc wybicie górą z półrocznej konsolidacji, otwiera drogę do 1374,7 dolara, czyli szczytu z 11 lipca 2016 roku.

Sierpień był dość udany dla WIG20, czego nie można powiedzieć o średnich i małych spółkach. We wrześniu możemy spodziewać się podobnej sytuacji?

We wrześniu oczekuję kontynuacji zwyżek na GPW, które wywindują indeks WIG powyżej historycznych rekordów z 2007 roku. Tyle tylko że tym razem popyt nie będzie się już tak mocno koncentrował na największych i najbardziej płynnych spółkach (aczkolwiek to wciąż one będą motorem napędzającym zwyżki), ale inwestorzy zaczną też szukać okazji inwestycyjnych wśród spółek z indeksów sWIG80 i mWIG40. Pogorszenia koniunktury na giełdach oczekuję dopiero pod koniec roku, gdy rynkom akcji powinna mocno zacząć ciążyć szeroko rozumiana polityka (m.in. Donald Trump, zamieszanie wokół Korei Północnej czy spór pomiędzy Polską a Komisją Europejską).