Artykuł dostępny tylko dla subskrybentów parkiet.com
Kontynuuj czytanie tego artykułu w ramach subskrypcji Parkiet.com
Zyskaj pełen dostęp do analiz, raportów i komentarzy na Parkiet.com
Gdzie szukać wyższych odsetek?
Rentowność obligacji skarbowych na Catalyst sięga od 5,1 proc. za papiery czteroletnie po 5,6 proc. za dziesięciolatki i biorąc pod uwagę historyczne zależności, to jest sytuację, w której stopy procentowe przewyższają inflację, a rentowność obligacji przewyższa stopy procentowe, ta wycena uwzględnia już spadek inflacji do 3,5 proc. na koniec 2025 r.
Nie oznacza to oczywiście, że obligacje skarbowe nie mogą dać zarobić – wystarczy, że ich wycena wzrośnie, a rentowności spadną. To zaś zależy od wielu czynników – obok przyszłej inflacji liczy się także rzeczywista kondycja budżetu, której nikt do końca chyba nie zna, oraz przede wszystkim przebieg notowań na rynkach bazowych.
Listopad jak do tej pory przynosi umocnienie obligacji, można mówić nawet o „rajdzie”, ponieważ kolejne dane potwierdzają spadek inflacji zarówno w USA, jak i w strefie euro, dzięki czemu inwestorom udaje się zapomnieć, że kondycja budżetowa wielu krajów, z USA na czele, naprawdę jest zła. I nie zmieni się istotnie, o ile koszty odsetkowe nie spadną ponownie w pobliże zera (nawet 1 proc. kosztów odsetkowych oznacza dla USA ponad 300 mld dolarów rocznie). Niewiele jest powodów, by na rynku obligacji skarbowych (obligacje oszczędnościowe nie całkiem mieszczą się w tym pojęciu) zajmować długoterminowe pozycje.
