Pollena Ewa

Rok na giełdzie

Prezes: Krzysztof Pawlak

Adres: ul. 6 sierpnia 15/17, 90-616 Łódź

Data debiutu: 4 listopada 1999 r.

Kurs debiutu: 18 zł

Przedsiębiorstwo zostało założone w 1919 r. w Łodzi pod nazwą Fabryka Mydeł Toaletowych i Wyrobów Kosmetycznych Hugo Guttel. Do 1992 r. Pollena Ewa istniała jako przedsiębiorstwo państwowe, które w wyniku prywatyzacji zostało przekształcone w spółkę pracowniczą.Pollena Ewa jest producentem szerokiej gamy wyrobów kosmetyczno-perfumeryjnych. W ofercie spółki znajduje się ponad 150 wyrobów. Są to m.in. seria kosmetyków lnianych oraz serie dla mężczyzn Kanion. Do znanych wyrobów spółki należą także damskie wyroby perfumeryjne ?EVA? Eau de Perfum i Eva Active Sport. Duży udział w produkcji mają też szampony i środki do pielęgnacji włosów. Pollena Ewa uplasowała swoje produkty w średnim segmencie cenowym.Co roku spółka wprowadza nową, ulepszoną recepturę kosmetyków do pielęgnacji twarzy i ciała. Znana i ceniona na rynku jest szczególnie seria lniana kosmetyków. Spółka szacuje, że jej udział w rynku wynosi ok. 5?6%. Docelowo ma zostać zwiększony do ok. 10%.Rynek publicznyWe wrześniu 1999 r. spółka zaoferowała w publicznej subskrypcji 665 tys. akcji dla dużych i małych inwestorów oraz 35 tys. walorów dla kierownictwa. Cenę emisyjną ustalono na 22 zł, w transzy kierowanej natomiast cena wyniosła 2 zł. Zapisy na akcje Polleny można było składać od 13 do 17 września. Oferta nie cieszyła się jednak dużym zainteresowaniem, szczególnie w grupie dużych inwestorów (złożyli tylko 5 zapisów). Emisję domknął gwarant (CDM Pekao SA), który objął ponad 289 tys. akcji.Pollena Ewa zadebiutowała 4 listopada ub.r. na rynku równoległym GPW. Rynek wycenił walory łódzkiej fabryki kosmetyków na 18 zł. Inwestorzy, którzy obejmowali akcje w ramach publicznej subskrypcji po 22 zł, stracili 18,2%. Zainteresowanie walorami podczas pierwszego notowania było niewielkie. Obrót wyniósł bowiem zaledwie 2,6 tys. papierów, co dało wartość 92,7 tys. zł. Łącznie do obrotu giełdowego wprowadzono 2,2 mln akcji.Analiza technicznaPierwszy miesiąc notowań akcji Polleny Ewy stał pod znakiem silnych spadków, które zatrzymały się dopiero na poziomie 12,7 zł (historyczne minimum), a więc 30% poniżej ceny debiutu. Maksymalna wartość, jaką osiągnęły akcje spółki, to 19 zł. Średni wolumen obrotu liczony od początku notowań wynosi 5731 akcji. Akcjonariusze trzymający walory Polleny Ewy od emisji publicznej do dziś stracili 30%. Nieco lepiej ta statystyka wygląda od dnia debiutu na GPW (4 listopada 1999 r.) ? zniżka wartości wynosi 15%.Analiza długoterminowaOd początku notowań kurs akcji Polleny prezentuje się słabiej od przeciętnej spółki notowanej na rynku równoległym. Świadczy o tym wykres siły relatywnej względem indeksu WIRR, który oprócz przełomu kwiecień?maj cały czas zniżkuje. W ostatnim czasie jednak impet spadków wskaźnika słabnie, a jego wykres porusza się bardzo blisko linii trendu spadkowego. Zwiększa to prawdopodobieństwo poprawy koniunktury na akcjach Polleny Ewy.Na razie ceny utrzymują się w trendzie horyzontalnym ograniczanym od dołu przez poziom 12,7 zł (wsparcie) i od góry przez 19 zł (opór). Większe znaczenie jako wsparcie ma jednak poziom 14 zł (wyznaczane przez dołki z listopada 1999 r. oraz z lutego i marca br.) i do niego właśnie zbliża się kurs Polleny. Ewentualne pokonanie tej bariery będzie zapowiedzią dalszej zniżki do 12,7 zł.Analiza średnioterminowai krótkoterminowaW krótszej perspektywie akcje łódzkiej spółki poruszają się w trendzie spadkowym zapoczątkowanym pod koniec czerwca br. Potwierdza to charakterystyczny dla bessy układ średnich kroczących. Wsparcie wynikające z obecnej tendencji ? dolna linia kanału spadkowego ? zbliża się do 14 zł. W najbliższym czasie dojdzie prawdopodobnie do testu tego poziomu, a od jego wyniku będzie zależała dalsza koniunktura na akcjach Polleny.Biorąc pod uwagę długoterminowe znaczenie 14 zł jako strefy popytowej, można przypuszczać, że byki zdołają o otworzy drogę wzrostom przynajmniej do 16,5 zł. Tutaj opór wyznacza górna linia trendu spadkowego.Możliwość przynajmniej średnioterminowej poprawy koniunktury sugerują wskaźniki techniczne. RSI i ROC nie potwierdziły ostatniego dołka i utworzyły dywergencje byka. Obecnie indykatory te testują poziom równowagi i spadkowe linie trendu, co w przypadku pozytywnego rozstrzygnięcia będzie silnym sygnałem kupna. MACD od kilku sesji zwyżkuje ponad linię sygnalną i zbliża się do zera.Wyniki finansowePollena Ewa od kilku lat przynosi inwestorom zyski zarówno na poziomie operacyjnym, jak i netto. Przychody spółki rosną w stabilnym tempie (ok. 20% rocznie). Jednak w ub.r. tempo przyrostu sprzedaży zaczęło spadać (19% w porównaniu z 29% w 1998 r.). Również w br. przychody spółki nie wzrosną raczej o 20% w stosunku do ubiegłego roku. Związane jest to z nasilającą się konkurencją w branży kosmetycznej i coraz wyższym kosztem zwiększania udziałów w rynku.Łódzka spółka uzyskuje wysoką rentowność netto (od 1997 r. ponad 6%). Intensywny program obniżki kosztów produkcji oraz restrukturyzacja procesów produkcyjnych wpłynęły w 1998 r. na znaczne podwyższenie rentowności brutto ze sprzedaży ? do 46,1%. Po trzech kwartałach br. spółka zarobiła netto 5 mln zł, osiągając przychody ze sprzedaży na poziomie 55,9 mln zł.Strategia i planySpółka chce umocnić pozycję na rynku kosmetyczno-perfumeryjnym w Polsce, a także zwiększyć sprzedaż eksportową. Docelowo ma ona stanowić ok. 10% całości sprzedaży (obecnie zaledwie ok. 1%). Zarząd firmy podpisał ostatnio kilka znaczących kontraktów eksportowych na rynek wschodni, co pozwala przypuszczać, że do końca br. udział sprzedaży Polleny na rynki obce znacznie wzrośnie. Pollena planuje dalej rozwijać segment tzw. kosmetyki białej. Kontynuuje też rozwój segmentu męskiej kosmetyki perfumeryjnej.Spółka działa w branży, która charakteryzuje się sezonowością sprzedaży. Największe przychody osiągane są w IV kwartale, co jest wynikiem zakupów świątecznych. Realizuje ona jednak strategię sprzedaży, polegającą na oferowaniu szerokiej gamy produktów, co wpływa na niwelowanie sezonowości sprzedaży. W okresie letnim Pollena oferuje klientom preparaty do opalania, co również wpływa na zmniejszenie zjawiska sezonowości.Na polskim rynku kosmetycznym i toaletowym działało w 1998 r. ok. 480 podmiotów. Duży udział mają znane zachodnie koncerny, jak Procter&Gamble, Unilever, Palmolive czy Henkel. Aby utrzymać pozycję na rynku, Pollena jest zmuszona do unowocześniania technologii produkcji, prowadzenia intensywnej polityki marketingowej oraz rozwoju sieci dystrybucji. Dzięki podejmowanym działaniom (np. przez wdrażanie systemów jakości ISO) wygrywa walkę konkurencyjną.Pod koniec września br. Pollena zakończyła produkcję wytwarzanej na licencji pasty do zębów Elmex i rozpoczęła prace nad wprowadzeniem na rynek produktu pod własną marką. Zamierza też w najbliższym czasie zrekonstruować umowy z sieciami handlowymi, poprzez które sprzedaje ok. 10% produkcji.

EWA BAŁDYGA, GRZEGORZ URAZIŃSKI