Rynek warrantów
Druga połowa stycznia to konsolidacja indeksu i względny spokój na parkiecie. Wybicie z tego obszaru nastąpiło dołem i ostatnie sesje przyniosły zdecydowaną dominację niedźwiedzi. Indeks najpierw przebił swe obie średnie (zarówno z 15, jak i z 45 sesji), a później pokonał linię trendu wzrostowego prowadzoną przez dołki z 12 października oraz 4 grudnia 2000r. Wspomniane wyżej średnie wygenerowały również sygnał sprzedaży (czytaj kupna putów) przez przebicie od góry dłuższej średniej przez krótszą. Analiza wykresu indeksu w dłuższym horyzoncie również nie nastraja optymistycznie. Po przełamaniu ponaddwuletniej linii trendu (pogrubiona linia na wykresie) wzrostowego indeks wykonał klasyczny powrót i odbicie od wyżej wspomnianej linii. Wszystkie te sygnały przemawiają za putami. Niestety, reakcja teraz jest nieco spóźniona i utraciliśmy już część zarobku. Dodatkowo istnieje ryzyko wystąpienia korekty. Obecnie mamy do czynienia z uspokojeniem nastrojów, które może być podstawą do jakiegoś ruchu w górę. Jednak odradzałbym chęć ?łapania? korekt; święta zasada mówi, by nie grać przeciw trendowi. Wydaje mi się, że to jeszcze nie koniec spadków. Obecnie podstawowym dla mnie problemem jest możliwość wystąpienia wzrostowej korekty. Zdecydowanie najlepszym scenariuszem byłoby wejście w puty na szczycie owej korekty. Jeżeli zakupimy te warranty teraz, to wzrosty zabiorą nam część zarobków i wystawią na ciężką próbę nasze nerwy. Dlatego najlepszym rozwiązaniem wydaje mi się stopniowe i w miarę rozsądne akumulowanie warrantów put na niektóre spółki. Oporem dla wzrostów powinna być wspomniana na początku krótkoterminowa linia trendu lub średnia z 15 sesji (obecnie 1733 pkt.) i takie podejście to idealny moment dla putów. Warrant W20O190BRE jest obecnie notowany na poziomie ok. 23 zł, a więc dużo mniej, niż wynosi jego wartość wewnętrzna (przy obecnym kursie jest to 27 zł). Cenę taką można uznać za rozsądną, choć z drugiej strony muszę przestrzec, że dyskonto może się utrzymywać do terminu wygaśnięcia. Dlatego zalecałbym zakup tych warrantów mając na uwadze dłuższy horyzont czasowy.Pod względem sytuacji technicznej słabo prezentuje się kurs TP SA. Po wykonaniu podobnego powrotu do linii trendu jak WIG20 kurs przedostał się do strefy konsolidacji w okolicach 24,5 zł. Na wysokości 23,6 zł mamy linię wsparcia prowadzoną przez dołki z grudnia 1998 i października 1999. Myślę, że dojście do tej ceny jest kwestią czasu. Niestety, kurs warrantu TPSO026BDM zdyskontował już tę cenę i obecnie pozostaje nam tylko czekać na okazję, którą powinien się okazać zakup warrantu w cenie 2 zł, chyba że ktoś liczy na przełamanie wspomnianej wyżej linii.Wydaje mi się, że lepszą inwestycją może być zakup warrantu PKNO022BDM. Kurs instrumentu bazowego opuścił kanał wzrostowy. Z szerokości kanału wychodzi spadek aż do 19,3 zł, co daje nam wartość wewnętrzną 2,7 zł, a więc prawie 100% więcej niż obecna cena warrantu. Myślę, że zakup warrantu put przy obecnej cenie jest całkiem rozsądną inwestycją i powinna ona przynieść zysk, choć niekoniecznie radziłbym czekanie na cenę 2,7 zł do zamykania pozycji.Ostatnie wzrosty na KGHM odbywają się na bardzo małym obrocie, co raczej skłania mnie do twierdzenia, że obecna cena nie powinna się utrzymać. Warranty KGHO026BDM można kupić po cenie 3 zł. Ostatnie dwa dołki kursu akcji to 22,8 i obszar na poziomie 22 zł. Wydaje mi się, że poziomy te mogą zostać jeszcze raz osiągnięte, a wtedy zysk przyniesie zakup putów w cenie ostatnich transakcji, tj. 2,8 zł.
Wojciech AnczokBeskidzki Dom Maklerski
