Obroty na Catalyst w ubiegłym tygodniu sięgnęły 31 mln zł, a wśród najbardziej płynnych papierów poza stałymi bywalcami znalazły się takie podmioty, jak Europejski Bank Inwestycyjny (6,4 mln zł obrotu, wzrost kursu o 0,5 pkt proc., do 98,7 proc.) czy Zakłady Mięsne Henryk Kania (1 mln zł, spadek o 1,5 pkt proc., do 101,5 proc.).
Obligacje ZM Kania serii KAN0318 znalazły się w ubiegłym tygodniu zarówno wśród papierów o najwyższym obrocie, jak i najwyższym spadku kursu. Oprocentowanie tych obligacji wynosi obecnie 6,7 proc. po tym, gdy w wynikach za półrocze spółka zaraportowała wysoki wskaźnik długu netto do EBITDA na poziomie 3,65x, co było przekroczeniem poziomów ustalonych w WEO i zwiększyło marżę ponad WIBOR o 50 pkt bazowych. Obligatariusze zyskują prawo wcześniejszego wykupu przy poziomie wskaźnika 3,75x – niewiele wyższym od ostatnio zaraportowanego poziomu. Spółka opublikuje wyniki za III kwartał 14 listopada. Trzy serie obligacji spółki (D i E są notowane, F zostanie wprowadzona do obrotu w poniedziałek) mają ustanowiony kowenant na tożsamym poziomie, więc ewentualne naruszenie stawiałoby zobowiązania o wartości łącznej 120 mln zł w stan natychmiastowej wymagalności. Z uwagi na to, że seria F została wyemitowana w czerwcu tego roku, możliwe, że inwestorzy nie uważają złamania kowenantu za prawdopodobne.
Pomimo spadku znormalizowanego wyniku EBITDA LIFO o ponad 40 proc. rok do roku (do 1,9 mld zł) PKN Orlen zdołał obniżyć dług netto poniżej 5 mld zł. Wskaźnik długu netto do 12-miesięcznego znormalizowanego EBITDA LIFO co prawda wzrósł do 0,64x z 0,56x w poprzednim kwartale, ale wciąż pozostaje daleko od poziomów, które mogłyby wzbudzić jakiekolwiek niepokoje. Rynek spodziewał się pogorszenia wyników Orlenu ze względu na efekt wysokiej bazy (rok temu marże rafineryjne i petrochemiczne osiągnęły wieloletnie maksima) oraz ze względu na przestoje – nieplanowane w Litvinovie (po pożarze w sierpniu 2015 r.) i Kralupach (awaria w maju bieżącego roku) oraz planowane przestoje remontowe w petrochemii. Z perspektywy obligatariuszy wiarygodność kredytowa firmy nie zmieniła się istotnie, a papiery nie podlegały istotnym wahaniom po opublikowaniu wyników. Największy obrót zaobserwowano na serii PKN1117 – 3,3 mln zł, jednak z tego 3 mln zł dotyczyły transakcji pakietowych w przeddzień opublikowania wyników.
