Orange Polska dawno nie był taki tani. Co się dzieje z kursem akcji?

Akcje Orange Polska przed publikacją nowej strategii szorują po dnie. Analitycy szukają powodów na rynkach obligacji, Hiszpanii i samym biznesie telekomu.

7,04 zł – tyle kosztowała we wtorek 14 stycznia akcja Orange Polska. Tak nisko telekom nie był wyceniany od roku. Od rocznego maksimum wynoszącego ponad 9 zł, papiery potaniały o ponad 20 proc.  Analitycy wiążą słabość notowań telekomunikacyjnej firmy z kilkoma elementami.

Santander BM: kurs akcji Orange Polska spadają z trzech powodów. Pierwszy to 10-latki

Jeden z nich to rosnąca w tym czasie rentowność obligacji emitowanych przez polski rząd. Stanowią one pozbawioną ryzyka alternatywę dla inwestorów.

- Spadek kursu akcji Orange Polska widoczny praktycznie od września ubiegłego roku wynika moim zdaniem przede wszystkim z trzech kwestii. Po pierwsze, rośnie rentowność obligacji 10-letnich, które stanowią punkt odniesienia dla inwestorów lokujących na rynku akcji. Rentowność polskich 10-latek to obecnie 6,04 proc. Im jest wyższa, tym generalnie mniej atrakcyjne są kilkuprocentowe stopy dywidend wypłacanych przez spółki giełdowe, nie mówiąc o niższej wartości przyszłych zdyskontowanych wolnych przepływów gotówkowych – mówi Paweł Puchalski, analityk Santander Biuro Maklerskie.

Podobnie rentownością obligacji wyjaśnia słabość notowań Orange Polska Nora Nagy, analityczka Erste Securities. – Trudno mi jednak wskazać trendy w wynikach Orange Polska, które uzasadniałyby tak niską cenę akcji – dodaje Nora Nagy.

Co z dywidendą Orange Polska

- W wypadku Orange Polska, nadal nie wiemy, jaką dywidendę z zysku 2024 r. zaproponuje zarząd – argumentuje natomiast Paweł Puchalski.

W ubiegłym roku spółka wypłaciła inwestorom 0,48 zł na akcję, rok wcześniej – 0,35 zł, a w 2022 r. pierwszy raz po długiej przerwie – 0,25 zł.  We wrześniu ub.r. ankietowani przez nas analitycy zakładali, że w 2025 r. spółka wypłaci 0,6 zł na akcję. Teraz pojawiają się wątpliwości. Marcin Nowak, szef działu analiz w Ipopema Securities uważa, że spadki notowań akcji telekomu to efekt tych obaw. Jest też zdania, że wyniki za IV kwartał ub.r., które spółka pokaże w lutym będą „średniej jakości”. 

- Ponadto, rentowność obligacji wpływa na poziom wskaźnika WACC stosowanego do wycen akcji, podnosząc jego wysokość. Nawet jeśli biuro maklerskie nie podniesie WACC w rekomendacji, a przecież jako analitycy staramy się unikać uwzględniania krótkoterminowych zjawisk, to inwestorzy mogą to robić na swój użytek – tłumaczy dalej analityk Santander BM.

Strategia telekomu - niewiadomą

Zdaniem analityka inwestorzy są ostrożni przed publikacją nowej strategii Orange Polska.

- Po drugie, Orange Polska ma opublikować wkrótce 3-letnią strategię, i inwestorzy najwyraźniej wolą zachować ostrożność. Nie ma pewności, czy segment ICT w tym roku ożyje, a przecież w zeszłym roku Orange Pl pokazał blisko sto milionów złotych one-offs (związanych ze zdarzeniami jednorazowymi) na poziomie EBITDAaL w 1-3 kw. 2024. Moim zdaniem należy się spodziewać, że plan na 2025 r. będzie zakładał niski jednocyfrowy wzrost EBITDAaL.

- Ostatnia sprawa, na którą zwróciłbym uwagę, to spadek notowań Cellneksu, grupy zarządzającej infrastrukturą sieci komórkowych, która moim zdaniem jest spółką porównawczą dla Orange Polska – analizuje Puchalski.

Akcje hiszpańskiej spółki, która w Polsce jest właścicielem masztów używanych przez sieci Play i Plus potaniały od października z około 38 euro do 28,7 euro na dzisiejszej sesji na giełdach w Hiszpanii.

Telekomy w Polsce przygotowują się obecnie do aukcji częstotliwości z zakresu 700 i 800 MHz. Jednak jej analitycy wśród powodów spadku notowań Orange Polska nie wymieniają. 

Eksperci zauważają też, że w Warszawie mieliśmy do czynienia w ub.r. z odpływem środków inwestorów zagranicznych lokujących na rynkach wschodzących. Odbiło się to także na notowaniach spółek z WIG20, do którego należy Orange.