Zmienność procentowa

Strategia oparta na modelu procentowej zmienności posiada kilka zalet pozwalających na stwierdzenie, że jest ona najpełniejszym modelem ze wszystkich do tej pory omawianych.

Decyzje oparte na tym modelu pozwalają dość skutecznie kontrolować poziom ryzyka inwestycyjnego. Mimo to, metoda ta nie jest wykorzystywana zbyt często.

Konieczna znajomość

zmienności rynku

Najpopularniejszym narzędziem do wyliczania zmienności rynku jest wskaźnik ATR (Average True Range). Wartość wskaźnika zmienia się w zależności od sytuacji na rynku. Na bardzo rozchwianym i dynamicznym rynku wartość będzie większa, w trendzie bocznym - maleje. Istnieje również prostsza możliwość ustalenia zmienności. Można policzyć ją jako przeciętną wielkość dziennej zmiany ceny instrumentu bazowego w określonym czasie.

Można ponadto przyjąć, że zmienność to po prostu różnica między maksymalnym (minimalnym) kursem notowanym podczas bieżącej sesji a tym z zamknięcia zanotowanego na sesji poprzedniej. Przykładowo, jeśli kurs TP notowany był maksymalnie po 15,1 zł, natomiast zamknięcie na poprzedniej sesji wyniosło 14,7 zł, zmienność wynosi 0,4 pkt.

Decyduje taktyka inwestora

Załóżmy wobec tego, że posiadając na rachunku 50 tys. zł, chcemy nabyć kontrakty terminowe na akcje TP. Przyjmijmy, że ostatnie zamknięcie notowań tych instrumentów wyniosło 15 zł. Wiemy również, że na każdy kontrakt przypada 500 sztuk akcji spółki. Przyjmijmy, że zmienność na rynku tych akcji kształtowała się na poziomie 0,4 zł. Wartość zmienności dla kontraktów, których instrumentem bazowym jest TP, wynosi zatem 200 zł (0,4 zł x 500 szt.).

Stosując model procentowej zmienności musimy ograniczyć maksymalną dopuszczalną stratę. Załóżmy, że w naszym przypadku ograniczenie wynosi do 2% wielkości kapitału, a więc do kwoty 1000 zł (50 tys. zł x 2%). Mając określone skrajne odchylenie zmienności kontraktów oraz ograniczenie maksymalnej straty, w prosty sposób określamy wielkość pozycji. W tym celu wystarczy podzielić kwotę progową (1000 zł) przez zmienność (200 zł). W wyniku powyższych obliczeń oraz zgodnie z modelem opartym na zmienności procentowej, możemy sobie pozwolić na zakup pięciu kontraktów.

Jeśli zwiększylibyśmy dopuszczalną stratę do 4% kapitału początkowego, czyli 2 tys. zł (50 tys. zł x 4%), zgodnie z powyższym modelem moglibyśmy otworzyć dwukrotnie więcej pozycji (10 sztuk), aniżeli stosując próg 2-proc. Zmieniając sposób wyliczania wartości zmienności, otrzymamy najpewniej jeszcze inne wielkości pozycji. Co więcej, manipulowanie danymi będzie miało ogromny wpływ na zachowanie stosowanego przez nas systemu transakcyjnego. Może to spowodować diametralnie odmienne końcowe rezultaty naszych inwestycji. Wyraźnie problem ten przedstawia w swojej książce Van K. Tharp.

Literatura:

Van K. Tharp, Giełda, wolność i pieniądze. Poradnik spekulanta, wyd. WIG-Press, 2000 r.

ATR - Average True Range - wskaźnik jest obliczany jako średnia z rzeczywistego zakresu zmian (True Range), który jest największą wartością (bezwzględną) z następujących wielkości:

- odległością między poprzednią ceną zamknięcia a dzisiejszym minimum

- odległością między poprzednią ceną zamknięcia a dzisiejszym maksimum

- odległością między dzisiejszym maksimum i minimum