Analitycy zwracają uwagę, że kurs akcji PGNiG zyskał ok. 50 proc. od początku roku. Obecna kapitalizacja to 39 mld PLN. Strategia PGNiG zakłada, że w 2022 będzie ona generować EBITDA na poziomie 7 mld PLN, do czego ma być potrzebny we wcześniejszych latach CAPEX na poziomie średnio 5 mld PLN/rok. "Dodając do tego opodatkowanie, uważamy że takie założenia nie tłumaczą obecnego poziomu wyceny (w modelu przyjmujemy porównywalny do zarządu poziom wyników przy mniejszym CAPEX-ie)." - czytamy w komunikacie z 3 września.
W ocenie DM BDM przed PGNiG stoi szereg wyzwań. Analitycy wskazują, że poziom konkurencji na rynku gazu jest nadal niski, ale będzie rósł (PGNiG zaaktywizował ostatnio działania mające na celu utrzymanie klientów poprzez rabaty), tym samym utrzymanie obecnych poziomów rentowności w segmencie obrotu będzie trudne (zwracamy uwagę, że taryfa ma charakter ceny maksymalnej).
Kolejne wyzwanie to produkcję węglowodorów w Polsce trudno zwiększyć (dodatkowo w perspektywie 2020 roku segment zostanie opodatkowany), natomiast zagranica będzie wymagać kolejnych działań w zakresie M&A. Analitycy uważają, że widoczne już oszczędności kosztowe powinny być z czasem skonsumowane przez regulatora w taryfach,a spółka ze względu na swoją strategiczną rolę narażona jest na działania polityczne, które nie muszą być zgodne z interesem akcjonariuszy mniejszościowych.
Według prognoz specjalistów przychody PGNiG wyniosą w bieżącym roku 37,2 mld zł, a w przyszłym spadną do 35,3 mld zł. Zysk netto spółki wyniesie w 2015 r. 3,3 mld zł, a w 2016 r. spółka zarobi 3,8 mld zł.
