Sektor na tle rynku

Od trzech tygodni indeks Przemysł Drzewny gwałtownie rośnie. W tym czasie jego wartość podniosła się o 17%, a sektor odrobił ponad dwie trzecie strat z sierpniowo-wrześniowego załamania koniunktury. Sytuacja techniczna indeksu jest charakterystyczna dla trendu wzrostowego, ale w krótkim okresie można się już spodziewać wystąpienia korekty technicznej ostatniej zwyżki. Sektor drzewny jest silniejszy od przeciętnej dla całego rynku akcji, co pokazuje rosnący wykres siły relatywnej w stosunku do WIG. Gorzej wygląda porównanie do jego europejskiego odpowiednika - siła relatywna sektora drzewnego spadaw stosunku do europejskiego indeksu.

KoniunkturaNajsilniejszy makrosektorem na rynku akcji pozostaje Przemysł. Indeks spółek przemysłowych zniżkował w perspektywie średnioterminowej o 1,2% najmniej spośród wszystkich indeksów makrosektorowych. Drugie miejsce w rankingu zajęły spółki usługowe. Indeks tego makrosektora zniżkował przez trzy miesiące o 1,6%. Najsłabsze pozostają spółki finansowe. Indeks Finanse zniżkował o ponad 7%.Najmocniejsza branża na rynku akcji to nadal Przemysł Materiałów Budowlanych. Jego indeks podniósł się o ponad 9% w ciągu trzech miesięcy, wyraźnie, wyprzedzając pozostałe branże giełdowe. 5-6-proc. wzrosty zanotowały także indeksy dwóch sektorów usługowych: Telekomunikacja i Informatyka oraz Inne Usługi. Oprócz wymienionych sektorów, zwyżki zanotowały także: Przemysł Chemiczny, Przemysł Metalowy i Przemysł Drzewny.Najgorsza koniunktura panuje na rynkach akcji spółek wchodzących w skład branży ubezpieczeniowej, handlowej, lekkiej i spożywczej oraz Banki. Indeks Ubezpieczenia zniżkował o ponad jedną trzecią przez ostatnie trzy miesiące. Indeksy Handel, Przemysł Lekki i Przemysł Spożywczy straciły po ponad 5%.Sektor na tle polskiego rynkuSektor drzewny dobrze prezentuje się na tle całego rynku akcji. Porównanie notowań indeksu Przemysł Drzewny do WIG pokazuje, że koniunktura na rynkach akcji drzewnych jest lepsza od przeciętnej rynkowej. Wykres siły relatywnej Przemysł Drzewny/WIG rośnie od połowych września. W czasie ostatniej fali wzrostowej ceny akcji spółek drzewnych wzrosły znacząco więcej od rynkowej średniej.Formacja ukształtowana na wykresie siły relatywnej zapowiada dalsze umacnianie się sektora na tle rynku. Oznacza to, że ewentualne wzrosty powinny być silniejsze niż zwyżka indeksu WIG, a spadki mniejsze.Sektor na tle rynków europejskichPolski sektor drzewno-papierniczy jest wyraźnie słabszy od swojego europejskiego odpowiednika. Siła relatywna indeksu Przemysł Drzewny w stosunku do Dow Jones Euro Stoxx Paper Products (nie ma indeksu z rodziny Dow Jones Euro Stoxx, który by bardziej odpowiadał polskiemu sektorowi drzewno--papierniczemu) znajduje się w średniookresowym trendzie spadkowym od czerwca br. Od października sytuacja nieco się poprawiła. Spadki siły relatywnej zostały wyhamowane, a jej wykres przekroczył poziom zniżkującej linii trendu. Zapowiada to poprawę koniunktury w polskim sektorze drzewnym relatywnie do sytuacji na rynkach europejskich w tej branży.Analiza technicznaOstatnia fala wzrostowa pokonała zaznaczoną na wykresie spadkową linię trendu prowadzoną przez dwa ostatnie szczyty - z lipca i września br. Pod koniec listopada indeks sektora wykonał ruch powrotny do przekroczonej linii trendu, potwierdzając istniejące tam wsparcie. Zgodnie z zasadą prognozowania ruchów ceny, po pokonaniu linii trendu można spodziewać się teraz zwyżki notowań indeksu sektora do poziomu ok. 360 pkt.W krótkim okresie sektor znajduje się w dynamicznym trendzie wzrostowym. W ciągu ostatniego miesiąca indeks branży zwyżkował o ponad 12%, wchodząc do silnej strefy oporu rozciągającej się w granicach 316-330 pkt. Kolejny ważny obszar podażowy dla wzrostów w krótkim terminie można wyznaczyć na poziomie ok. 350 pkt., gdzie w lipcu br. indeks Przemysł Drzewny ustanowił dotychczasowy rekord hossy. Lokalne wsparcie dla spadków stanowi ostatni dołek notowań ukształtowany na poziomie ok. 310 pkt.W średnim terminie sektor również znajduje się w trendzie wzrostowym. Od dołka ukształtowanego w końcu września wartość indeksu branży podniosła się o ponad 20%, odrabiając ponad dwie trzecie strat z poprzedniego trendu spadkowego. Najważniejszy średniookresowy opór dla dalszych wzrostów stanowi lipcowy szczyt notowań indeksu ukształtowany na poziomie ok. 350 pkt. Jego osiągnięcie przez indeks wydaje się dość prawdopodobne.W perspektywie długoterminowej sektor drzewny zdołał utrzymać się w trendzie wzrostowym wyższego rzędu. Korekta techniczna zwyżki z okresu październik '98 - lipiec '99 zniosła ok. połowy wcześniejszych wzrostów, a następujący po niej trend rosnący odrobił ponad dwie trzecie spadku. Takie proporcje ruchów cen są charakterystyczne dla tendencji wzrostowej wyższego rzędu. W obecnej sytuacji technicznej bardzo prawdopodobna wydaje się kontynuacja zwyżki indeksu do poziomu lipcowego rekordu hossy.Wskaźniki oparte na danych dziennych znajdują się w trendach wzrostowych, potwierdzając hossę w branży. Oscylator MACD stabilnie zwyżkuje powyżej swojej średniej, ale osiągnął już poziom, z którego w przeszłości często zaczynał spadać. Oscylator RSI zbliżył się do strefy wykupienia rynku, ale nadal pozostaje ponad wzrostową linią trendu, co jest typowe dla tendencji wzrostowej wyższego rzędu.Wskaźniki tygodniowe wróciły ponad poziomy równowagi, potwierdzając poprawę koniunktury w perspektywie średniookresowej. Sygnał wejścia na rynek wygenerował także tygodniowy oscylator MACD przecinając od dołu swoją linię sygnału. MACD jest także blisko powrotu powyżej poziomu zero. Takie sygnały zapowiadają zwykle znaczące wzrosty cen.Poprawia się także układ dziennych średnich kroczących indeksu Przemysł Drzewny. W drugiej połowie listopada średnia 13-sesyjna przekroczyła średnią 55-sesyjną, generując średnioterminowy sygnał kupna. Teraz obie średnie zwyżkują, potwierdzając hossę w branży i tworzą silną strefę wsparcia dla spadków w strefie 300-315 pkt.Układ średnich tygodniowych pozostaje charakterystyczny dla trendu bocznego. Średnie z 13 i 55 tygodni poruszają się w bok w strefie 300-325 pkt. Indeks znajduje się pomiędzy nimi. Średnia 13-tygodniowa stanowi wsparcie dla spadków na poziomie 300 pkt., a średnia 55-tygodniowa tworzy opór dla wzrostów o 25 pkt. wyżej.Najlepsze akcjeSytuacja techniczna akcji spółek drzewnych jest bardzo zróżnicowana. Są papiery znajdujące się w silnym trendzie wzrostowym, takie jak Świecie i Paged, gdzie można już spodziewać się korekty technicznej. Inne, jak Grajewo, prawdopodobnie dopiero rozpoczynają nowe fale trendów wzrostowych. W trendach horyzontalnych znajdują się spółki meblowe: Swarzędz, Forte, Oborniki oraz Kompap.Prognoza i strategiaW krótkim okresie prawdopodobne wydaje się wyhamowanie trendu wzrostowego po wejściu indeksu Przemysł Drzewny do silnej strefy podażowej rozciągającej się w strefie 316 - 330 pkt. Po ewentualnej korekcie technicznej realna wydaje się zwyżka notowań indeksu sektora nawet do poziomu lipcowego rekordu hossy ustanowionego na poziomie ok. 350 pkt. Dalsze wzrosty są mało prawdopodobne. Wydaje się, że po tak silnych wzrostach, jak ostatnio może nastąpić pogorszenie koniunktury w branży.W perspektywie średniookresowej, po wystąpieniu korekty technicznej, realne są dalsze wzrosty notowań akcji spółek drzewnych. Na razie trudno jest prognozować, jaki zasięg mogą mieć te wzrosty. Wiele informacji o kondycji sektora może dać przebieg zbliżającej się prawdopodobnie korekty technicznej ostatnich wzrostów. Jeżeli spadek nie będzie duży, realne stanie się nawet ustanowienie nowego rekordu hossy w branży.

Kolumny 26-27 opracował

PIOTR WĄSOWSKI