Reakcje rynku na wyniki aukcji LTE

Notowania Orange Polska i Cyfrowego Polsatu w piątek po rozstrzygnięciu aukcji częstotliwości LTE wędrowały w dwie różne strony. Część analityków nadal ma nadzieję, że pierwsza z firm wypłaci w 2016 r. dywidendę.

Kurs akcji Orange Polska spadał w piątek nawet o 5 proc., do 7,22 zł, a notowania Cyfrowego Polsatu i Midasa nieznacznie rosły po tym, jak w czwartek wieczorem zakończyła się aukcja częstotliwości 800 i 2600 MHz, przynosząc wzrost cen za pasmo do 9,2 mld zł.

Od zera do 50 groszy

Według ciągle nieoficjalnych informacji (Urząd Komunikacji Elektronicznej miał ogłosić wyniki w poniedziałek rano) Orange Polska zapewniło sobie tyle pasma, ile chciało (dwa 5-megahercowe bloki pasma z zakresu 800 MHz i trzy bloki w zakresie 2600 MHz), w piątek, a analiza dalszych wydarzeń wskazuje, że telekom zapłaci za pasmo około 3,1–3,2 mld zł.  Z kolei bezpośrednie koszty aukcji dla Polkomtelu, operatora sieci Plus licytującego tylko pasmo 2600 MHz, mogą wynieść około 150 mln zł.

Analitycy biorą pod uwagę, że kiedyś do grupy trafi NetNet, spółka, która zaoferowała prawdopodobnie 2 mld zł za blok pasma 800 MHz. Specjaliści z biur maklerskich nadal nie są zgodni, czy wydatek na pasmo pozwoli Orange wypłacić w 2016 r. dywidendę.

Konrad Księżopolski z Banku Haitong uważa, że Orange na dywidendę nie będzie stać przez kolejne dwa lata. Takie stanowisko zajmuje od dłuższego czasu, choć spodziewał się nieco wyższych wydatków Orange na częstotliwości (3,4 mld zł).

Włodzimierz Giller, analityk DM PKO BP, uważał zaś na początku września, że jeśli Orange wyda na częstotliwości około 3 mld zł, to będzie go stać nadal na 0,5 zł dywidendy.

Przemysław Sawala-Uryasz, analityk Pekao IB, sądzi, że dług netto Orange może urosnąć w przyszłym roku do 2,1–2,2-krotności EBITDA i od polityki spółki wobec tego wskaźnika zależeć będą jej kolejne decyzje. – To najwyższy historycznie poziom zadłużenia spółki, choć wciąż nieznacznie tylko wykracza poza średnią branżową, tj. dwukrotność EBITDA. Jeśli jednak telekom jest zdeterminowany utrzymać dotychczasową politykę zakładającą nieprzekraczanie dwukrotności EBITDA, to sądzę, że tegoroczna dywidenda Orange stoi pod znakiem zapytania. Z drugiej strony w porównaniu z innymi telekomami zadłużenie Orange Polska jest relatywnie niskie – mówi Sawala-Uryasz. Przypomina, że przed firmą program inwestycji w sieci światłowodowe.

Podobnego zdania jest Paweł Szpigiel, analityk DM mBanku. – Moim zdaniem Orange stać na wypłatę dywidendy analogicznej do tegorocznej. Wszystko będzie jednak zależało od decyzji władz Orange, w tym polityki głównego akcjonariusza – uważa. Zaznacza, że jest zaskoczony reakcją rynku, który przeceniał w piątek akcje Orange Polska, choć media podały, że koszty, które poniesie, utrzymały się na poziomie cen z aukcji tydzień temu.

Veronika Sutedja z Erste Banku uważa, że zarząd Orange nie zrezygnuje zupełnie z wypłaty dywidendy, ale może ona spaść do 0,25 zł. W piątkowym raporcie odnotowującym zakończenie aukcji Sutedja podkreśliła, że poziom cen, które wylicytowali operatorzy, nie jest dobrą wiadomością dla żadnego z nich.

Analitycy nie biorą na razie pod uwagę scenariusza, w którym Orange wygrywa konkursy na wsparcie budowy sieci szybkiego stacjonarnego internetu z programu operacyjnego „Polska cyfrowa". Z nieoficjalnych informacji wynika, że w I połowie roku może zostać ogłoszony konkurs o wartości nawet 3 mld zł.

Najdrożej w Europie

Erste wskazuje, że w przeliczeniu na jednego użytkownika cena pasma 800 MHz w Polsce jest najwyższa w Europie. A biorąc pod uwagę najniższe ARPU na użytkownika, jest to tym bardziej widoczne. – W Austrii aukcja częstotliwości i poprzedzająca ją konsolidacja rynku dały początek wzrostowi cen – zauważa Sutedja.

[email protected]