PGNiG nie ucierpi przez dywidendę

Firma wygenerowała mnóstwo gotówki i zmniejszyła zadłużenie. Wypłata zysku akcjonariuszom jest niemal przesądzona.

PGNiG w I kwartale bieżącego roku miał 1,07 mld zł zysku netto przypisanego akcjonariuszom jednostki dominującej wobec 332 mln zł rok wcześniej. To znacznie powyżej średniej oczekiwań analityków, która wynosiła 900 mln zł przy widełkach 730 mln–1,01 mld zł.

Skonsolidowane przychody wyniosły 10,26 mld zł – czyli o 14,6 proc. więcej niż rok wcześniej i o 1,22 proc. powyżej średniej oczekiwań analityków. Zysk operacyjny był cztery razy wyższy i sięgnął 1,43 mld zł – to rezultat o blisko 19 proc. wyższy od tzw. konsensusu.

Poprawa to stały trend?

W reakcji na dobre wyniki kurs PGNiG rósł o maksymalnie 4,9 proc., do 5,99 zł.

– Wyniki zaskoczyły pozytywnie, motorem wzrostu był segment wydobywczy, dzięki rozpoczęciu wydobycia ze złoża LMG oraz Skarv. W tym drugim przypadku było ono jeszcze niewielkie, ale będzie sukcesywnie rosło. Koszty są pod kontrolą, znacznie poprawił się cash flow operacyjny – komentuje Monika Kalwasińska, analityk DM PKO BP. – Oczekujemy, że w kolejnych kwartałach poprawa wyników będzie kontynuowana. W tej chwili PGNiG to jedyna spółka z WIG20, która może się pochwalić wzrostem wyników – dodaje.

Wolumen sprzedaży ropy naftowej wzrósł o 63 proc. (przy spadku cen o 3 proc.), natomiast  gazu ziemnego o 7 proc. (przy wzroście taryfy o 8 proc.).

Tamás Pletser z Erste Group napisał, że nie wierzy już w perspektywy związane z gazem łupkowym, ale wykorzystując duże nakłady inwestycyjne jako wymówkę, PGNiG może być w stanie wygenerować wyższe marże na obrocie i dystrybucji oraz liczyć na korzystniejsze opodatkowanie.

Zdaniem analityków, lepsze od oczekiwań rezultaty finansowe oraz bardzo wysokie przepływy gotówkowe i znaczące obniżenie długu netto w I kwartale tym bardziej skłonią głównego udziałowca – Skarb Państwa (ma 72,4 proc. akcji) – do pobrania dywidendy.

Co z dywidendą

– Spółka dysponuje teraz 3 mld zł gotówki, zakładamy, że wypłaci 12 gr dywidendy na akcję, czyli w sumie 0,7 mld zł. Nie powinno to zachwiać jej planami inwestycyjnymi – mówi Kalwasińska.

Zarząd PGNiG wcześniej zarekomendował, by cały zysk pozostał w spółce, ale rada nadzorcza negatywnie zaopiniowała tę propozycję. Walne zgromadzenie akcjonariuszy rozpoczęło obrady 24 kwietnia i zostanie wznowione za tydzień – 22 maja.

Zarząd nie zamierza zmieniać zalecenia. – Dywidenda leży w gestii walnego zgromadzenia. Jesteśmy przygotowani na akceptację każdej decyzji. Jeśli zostanie przegłosowana wypłata, dołożymy starań, by nie zakłóciło to programu inwestycyjnego. Mamy duże możliwości pozyskania finansowania – powiedział Jacek Murawski, wiceprezes PGNiG ds. finansowych. W I kwartale nakłady inwestycyjne wyniosły 698 mln zł, z czego najwięcej – 433 mln zł – w segmencie poszukiwania i wydobycia.

Zarówno Murawski, jak i wiceprezes Marek Szkałuba,  który pełni obowiązki prezesa PGNiG po niedawnym odwołaniu Grażyny Piotrowskiej-Oliwy – nie starają się o posadę szefa koncernu.

– Myślę, że nowy prezes będzie realizować przyjętą w grudniu strategię. Główne zadanie to przygotowanie PGNiG do liberalizacji rynku handlu gazem – podsumowuje Kalwasińska.

Zdaniem Pletsera kwestia wyboru nowego prezesa będzie w najbliższym czasie jednym z czynników kształtujących notowania PGNiG – obok kwestii regulacyjnych czy dotyczących podatku od węglowodorów.

Menedżerowie podtrzymali wczoraj, że w tym roku możliwe są oferty publiczne Exalo Drilling i PGNiG Technologie. – Wszystko zależy od sytuacji na rynkach finansowych. Nie ma ciśnienia, by dokonywać IPO naszych firm za wszelką cenę – podsumował Murawski.

[email protected]