Czym Geo Alliance przekona inwestorów?

Polscy inwestorzy mają już doświadczenie w inwestycjach w producentów ropy i?gazu. Teraz kusi ich ukraiński Geo Alliance. Jego atutem są duże zasoby surowca

Do wtor­ku drob­ni in­we­sto­rzy mo­gą się za­pi­sy­wać na ak­cje Geo Al­lian­ce, pro­du­cen­ta ro­py i ga­zu z Ukra­iny. Je­go ofer­ta pu­blicz­na jest naj­więk­szą w tym ro­ku w Pol­sce prze­pro­wa­dza­ną przez fir­mę pry­wat­ną. Geo Allian­ce mo­że mak­sy­mal­nie sprze­dać ak­cje o war­to­ści 750 mln zł. W ofer­cie zna­la­zły się pa­pie­ry no­wej emi­sji oraz wa­lo­ry na­le­żą­ce do Wik­to­ra Pin­czu­ka, ukra­iń­skie­go mi­liar­de­ra. Sprze­da­jąc no­we ak­cje po ce­nie mak­sy­mal­nej 87 zł, fir­ma po­zy­ska 435 mln zł.

[srodtytul]Szlak na GPW już prze­tar­ty [/srodtytul]

Bę­dzie to już ko­lej­na fir­ma z bran­ży po­szu­ki­waw­czo-wy­do­byw­czej na GPW. Są już na niej obec­ne Pe­tro­li­nvest, któ­ry szu­ka ro­py w Ka­zach­sta­nie, oraz Kul­czyk Oil Ven­tu­res, któ­ry dzia­ła w Sy­rii, Bru­nei i na Ukra­inie. KOV prze­pro­wa­dził ofer­tę w ma­ju te­go ro­ku, z któ­rej ze­brał pra­wie 362 mln zł. Chciał jed­nak pozyskać o 60 proc. wię­cej. Jak wy­ni­ka z na­szych in­for­ma­cji, Geo Al­lian­ce ro­bił pierw­sze po­dej­ście do ofer­ty pu­blicz­nej jesz­cze wio­sną te­go ro­ku. Jed­nak nie­po­wo­dze­nie KOV i ko­rek­ta na ryn­ku fi­nan­so­wym wy­stra­szy­ły ukra­iń­ską spół­kę.

Czy te­raz uda jej się po­zy­skać ka­pi­tał w za­pla­no­wa­nej kwo­cie? Więk­szość eks­per­tów uwa­ża, że 87 zł za ak­cję to za dro­go. – Śred­ni wskaź­nik C/Z (ce­na do zy­sku) dla po­rów­ny­wal­nych spół­ek pa­li­wo­wych dzia­ła­ją­cych w kra­jach roz­wi­ja­ją­cych się wy­no­si 21. Z ko­lei w przy­pad­ku Geo Al­lian­ce jest to 27 – za­zna­cza De­nis Sa­kwa, ana­li­tyk fir­my in­we­sty­cyj­nej Dra­gon Ca­pi­tal z Ki­jowa.

Eks­per­ci po­rów­nu­ją spół­kę głów­nie z in­ny­mi fir­ma­mi dzia­ła­ją­cy­mi nad Dnie­prem, ale no­to­wa­ny­mi w Lon­dy­nie. Nie bio­rą pod uwa­gę KOV, dla­te­go że je­go dzia­łal­ność ma w przy­szło­ści kon­cen­tro­wać się po­za Ukra­iną. Naj­bar­dziej po­dob­na do Geo Al­lian­ce jest spół­ka JKX Oil & Gas, któ­rej ak­cja­mi han­dlu­je się na AIM, ryn­ku al­ter­na­tyw­nym w Lon­dy­nie. Tam wy­ce­nia­na jest na rów­no­war­tość bli­sko 2,5 mld zł. Jej wskaź­nik C/Z to 13, czy­li znacz­nie mniej od śred­niej dla bran­ży i Geo Al­lian­ce.

Ofer­cie Geo Al­lian­ce mo­że za­szko­dzić nie­ko­rzyst­ny kli­mat pa­nu­ją­cy w bran­ży wy­do­byw­czej na Ukra­inie. – Dwóch pro­du­cen­tów ro­py i ga­zu dzia­ła­ją­cych na ukra­iń­skim ryn­ku mia­ło ostat­nio pro­ble­my z prze­dłu­że­niem li­cen­cji na wy­do­by­cie – wska­zu­je Wła­di­mir Nie­stie­ren­ko, ana­li­tyk ki­jow­skie­go BG Ca­pi­tal. Do­da­je, że kło­po­tem dla spół­ki mo­że też być pro­po­zy­cja no­we­go pra­wa po­dat­ko­we­go, któ­re za­kła­da 40-proc. pod­wyż­kę od 2011 r. da­ni­ny po­bie­ra­nej od pro­du­cen­tów su­row­ców ener­ge­tycz­nych.

[srodtytul]Du­że za­so­by to atut spół­ki[/srodtytul]

Wła­dze Geo Al­lian­ce ma­ją jed­nak asa w rę­ka­wie. Są nim po­kaź­ne za­so­by su­row­ca w zło­żach. Sza­co­wa­ne są na pra­wie 80 mln boe (1 boe to około 170 m sześc. ga­zu). Dla po­rów­na­nia – za­so­by ukra­iń­skie­go KUB-Ga­su, na­le­żą­ce­go do KOV, wy­no­szą oko­ło 9 mln boe.

Pod tym wzglę­dem przy­szły gieł­do­wy de­biu­tant ko­rzyst­nie wy­pa­da w ze­sta­wie­niu z in­ny­mi spół­ka­mi. – Je­że­li po­rów­na­my za­so­by JKX Oil & Gas z Geo Allian­ce, wów­czas ce­na 87 zł za ak­cję nie bę­dzie się wydawać  wy­gó­ro­wa­na – twier­dzi Nad­ia Iwan­czuk z ki­jow­skiej fir­my ana­li­tycz­nej Ga­ins­fort Re­se­arch.

[ramka][b]Ukraińskie spory podatkowe[/b]

Na Ukra­inie wzma­ga się sprze­ciw wo­bec no­we­go sys­te­mu po­dat­ko­we­go, któ­ry ma wejść w ży­cie od przy­szłe­go ro­ku. Naj­bar­dziej po­krzyw­dze­ni czu­ją się ma­li i śred­ni przed­się­bior­cy. Zmia­ny do­tkną też pro­du­cen­tów ro­py i ga­zu. W ubie­głym ty­go­dniu par­la­ment za­de­cy­do­wał, że opła­ty od  wy­do­by­cia błę­kit­ne­go pa­li­wa od przy­szłe­go ro­ku bę­dą wyż­sze o 40 proc.

Wzrost po­dat­ku mo­że wpły­nąć na zmniej­sze­nie ren­tow­no­ści EBIT­DA (EBITDA – zysk ope­ra­cyj­ny plus amor­ty­za­cja) Geo Al­lian­ce o 5 proc. Obec­nie mar­ża EBIT­DA pa­li­wo­wej spół­ki wy­no­si 70 proc. Wła­dze fir­my zwra­ca­ją jed­nak uwa­gę, że pla­no­wa­na jest też ob­niż­ka po­dat­ku do­cho­do­we­go, co zni­we­lu­je szko­dy, ja­kie wy­wo­ła pod­wyż­ka da­ni­ny od wy­do­by­cia.[/ramka]