Rentowność brytyjskich 10-letnich obligacji najwyższa od listopada 2023

Inwestorzy obawiają się, że plany minister finansów Rachel Reeves dotyczące zwiększenia zadłużenia w celu pobudzenia inwestycji będą napędzać inflację, ograniczając zdolność Bank of England do obniżania stóp procentowych.

Foto: parkiet.com

Rentowność brytyjskich obligacji rządowych osiągnęła we wtorek najwyższy poziom od roku, gdy światowi inwestorzy przygotowywali się na wynik wyborów w USA, który może przywrócić Donalda Trumpa do Białego Domu z planami, które mogą zwiększyć inflację i emisję długu.

Rentowność brytyjskich pięcio-, 10- i 20-letnich obligacji rządowych osiągnęła najwyższy poziom od 1 listopada 2023 r., ponieważ ceny złota spadały szybciej niż amerykańskie obligacje skarbowe i niemieckie Bundy.

Brytyjski budżet: większe wydatki, wzrost zadłużenia

Ceny brytyjskich obligacji rządowych gwałtownie spadły już w zeszłym tygodniu, powodując wzrost rentowności po tym, jak 30 października minister finansów Rachel Reeves przedstawiła swój pierwszy budżet. Jej plan obejmował wyższe niż oczekiwano wydatki i wzrost zadłużenia większy niż 40 miliardów funtów (52 miliardy dolarów) podwyżek podatków. Rachel Reeves, wykorzystując swój pierwszy budżet, ogłosiła znaczny wzrost wydatków publicznych, finansowany poprzez połączenie podwyżek podatków i wyższych kredytów. Komentatorzy zauważyli, że dodatkowe codzienne wydatki oznaczałyby lepiej finansowane usługi publiczne, a większe wydatki na inwestycje publiczne mogłyby wesprzeć długoterminowy potencjał wzrostu gospodarki. Przewidywali jednak również ograniczenie wzrostu dochodów gospodarstw domowych i podkreślili prognozę Urzędu Odpowiedzialności Budżetowej, że wprowadzone środki nie spowodują żadnego średnioterminowego wzrostu PKB. Na dodatek Rachel Reeves powiedziała, że ​​poprzedni rząd, który nadzorował ostatni budżet, pozostawił czarną dziurę o wartości 22 miliardów funtów (29 miliardów dolarów), co wymaga od niej podniesienia podatków o wiele więcej, niż planowała przed lipcowymi wyborami.

Rentowność pięcioletnich obligacji skarbowych wzrosła najbardziej we wtorek, o 11 punktów bazowych w ciągu dnia, osiągając szczyt na poziomie 4,449 proc.. Premia rentowności względem niemieckich Bundów wzrosła o 7 pb do 214 pb, najwięcej od września 2023 roku

Rentowność dwuletnich obligacji skarbowych wzrosła tego dnia o 8 punktów bazowych, do 4,51 proc., podczas gdy rentowność 10-letnich obligacji wzrosła o około 7 punktów bazowych, do 4,52 proc. Spread złotych obligacji dla 30-letniego długu osiągnął najszerszy punkt od października 2022 r.

Ceny obligacji często poruszają się gwałtowniej niż Treasuries czy Bundy, a Michiel Tukker, starszy europejski strateg ds. stóp procentowych w ING powiedział, że wtorkowy ruch był w dużej mierze napędzany przez Stany Zjednoczone.

– Handel z Trumpem doprowadził do pewnego wystromienia krzywej amerykańskich obligacji skarbowych, podczas gdy dobre dane dotyczące usług ISM również podniosły rentowności. Razem z łatwością wyjaśniają one wyższą rentowność obligacji skarbowych – stwierdził.

Popyt przy wtorkowej sprzedaży referencyjnych 10-letnich obligacji o wartości 3,75 miliarda funtów był najniższy ze wszystkich aukcji od grudnia.

Co zrobi Bank of England?

Ubiegłotygodniowy wzrost rentowności wielu analityków przypisywał ryzyku, że Bank Anglii w odpowiedzi na stymulację budżetową obniży stopy procentowe w mniejszym stopniu niż wcześniej szacowano.

Powszechnie oczekuje się, że BoE obniży w czwartek swoją referencyjną stopę procentową o ćwierć punktu procentowego do 4,75 proc. Jednak rynki wyceniają późniejsze obniżki stóp procentowych do 4,25 proc. lub 4 proc. do końca przyszłego roku. Mniejszego luzowania oczekuje się od amerykańskiej Rezerwy Federalnej i Europejskiego Banku Centralnego.  Rynki uważają, że zwiększone wydatki rządu Wielkiej Brytanii mogą mieć charakter inflacyjny, co spowoduje, że BoE spowolni oczekiwaną ścieżkę obniżek stóp procentowych

W środę kurs EUR/GBP przedłużał swój spadek do około 0,8345 w związku z rosnącymi oczekiwaniami, że ​​Bank Anglii będzie powoli obniżał stopy procentowe, co wspiera funta.

– Rynki już złagodziły oczekiwania [i] obecnie prognozują dwie lub trzy obniżki stóp procentowych w 2025 r., w porównaniu z wcześniejszymi prognozami czterech lub pięciu – powiedziała Daniela Sabin Hathorn, starszy analityk rynku w Capital.com. – Oczekuje się, że BoE obniży stopy procentowe w mniej agresywny sposób niż Fed i EBC – dodała.