Rentowność brytyjskich 10-letnich obligacji najwyższa od listopada 2023

Inwestorzy obawiają się, że plany minister finansów Rachel Reeves dotyczące zwiększenia zadłużenia w celu pobudzenia inwestycji będą napędzać inflację, ograniczając zdolność Bank of England do obniżania stóp procentowych.

parkiet.com

Rentowność brytyjskich obligacji rządowych osiągnęła we wtorek najwyższy poziom od roku, gdy światowi inwestorzy przygotowywali się na wynik wyborów w USA, który może przywrócić Donalda Trumpa do Białego Domu z planami, które mogą zwiększyć inflację i emisję długu.

Rentowność brytyjskich pięcio-, 10- i 20-letnich obligacji rządowych osiągnęła najwyższy poziom od 1 listopada 2023 r., ponieważ ceny złota spadały szybciej niż amerykańskie obligacje skarbowe i niemieckie Bundy.

Brytyjski budżet: większe wydatki, wzrost zadłużenia

Ceny brytyjskich obligacji rządowych gwałtownie spadły już w zeszłym tygodniu, powodując wzrost rentowności po tym, jak 30 października minister finansów Rachel Reeves przedstawiła swój pierwszy budżet. Jej plan obejmował wyższe niż oczekiwano wydatki i wzrost zadłużenia większy niż 40 miliardów funtów (52 miliardy dolarów) podwyżek podatków. Rachel Reeves, wykorzystując swój pierwszy budżet, ogłosiła znaczny wzrost wydatków publicznych, finansowany poprzez połączenie podwyżek podatków i wyższych kredytów. Komentatorzy zauważyli, że dodatkowe codzienne wydatki oznaczałyby lepiej finansowane usługi publiczne, a większe wydatki na inwestycje publiczne mogłyby wesprzeć długoterminowy potencjał wzrostu gospodarki. Przewidywali jednak również ograniczenie wzrostu dochodów gospodarstw domowych i podkreślili prognozę Urzędu Odpowiedzialności Budżetowej, że wprowadzone środki nie spowodują żadnego średnioterminowego wzrostu PKB. Na dodatek Rachel Reeves powiedziała, że ​​poprzedni rząd, który nadzorował ostatni budżet, pozostawił czarną dziurę o wartości 22 miliardów funtów (29 miliardów dolarów), co wymaga od niej podniesienia podatków o wiele więcej, niż planowała przed lipcowymi wyborami.

Rentowność pięcioletnich obligacji skarbowych wzrosła najbardziej we wtorek, o 11 punktów bazowych w ciągu dnia, osiągając szczyt na poziomie 4,449 proc.. Premia rentowności względem niemieckich Bundów wzrosła o 7 pb do 214 pb, najwięcej od września 2023 roku

Rentowność dwuletnich obligacji skarbowych wzrosła tego dnia o 8 punktów bazowych, do 4,51 proc., podczas gdy rentowność 10-letnich obligacji wzrosła o około 7 punktów bazowych, do 4,52 proc. Spread złotych obligacji dla 30-letniego długu osiągnął najszerszy punkt od października 2022 r.

Ceny obligacji często poruszają się gwałtowniej niż Treasuries czy Bundy, a Michiel Tukker, starszy europejski strateg ds. stóp procentowych w ING powiedział, że wtorkowy ruch był w dużej mierze napędzany przez Stany Zjednoczone.

– Handel z Trumpem doprowadził do pewnego wystromienia krzywej amerykańskich obligacji skarbowych, podczas gdy dobre dane dotyczące usług ISM również podniosły rentowności. Razem z łatwością wyjaśniają one wyższą rentowność obligacji skarbowych – stwierdził.

Popyt przy wtorkowej sprzedaży referencyjnych 10-letnich obligacji o wartości 3,75 miliarda funtów był najniższy ze wszystkich aukcji od grudnia.

Co zrobi Bank of England?

Ubiegłotygodniowy wzrost rentowności wielu analityków przypisywał ryzyku, że Bank Anglii w odpowiedzi na stymulację budżetową obniży stopy procentowe w mniejszym stopniu niż wcześniej szacowano.

Powszechnie oczekuje się, że BoE obniży w czwartek swoją referencyjną stopę procentową o ćwierć punktu procentowego do 4,75 proc. Jednak rynki wyceniają późniejsze obniżki stóp procentowych do 4,25 proc. lub 4 proc. do końca przyszłego roku. Mniejszego luzowania oczekuje się od amerykańskiej Rezerwy Federalnej i Europejskiego Banku Centralnego.  Rynki uważają, że zwiększone wydatki rządu Wielkiej Brytanii mogą mieć charakter inflacyjny, co spowoduje, że BoE spowolni oczekiwaną ścieżkę obniżek stóp procentowych

W środę kurs EUR/GBP przedłużał swój spadek do około 0,8345 w związku z rosnącymi oczekiwaniami, że ​​Bank Anglii będzie powoli obniżał stopy procentowe, co wspiera funta.

– Rynki już złagodziły oczekiwania [i] obecnie prognozują dwie lub trzy obniżki stóp procentowych w 2025 r., w porównaniu z wcześniejszymi prognozami czterech lub pięciu – powiedziała Daniela Sabin Hathorn, starszy analityk rynku w Capital.com. – Oczekuje się, że BoE obniży stopy procentowe w mniej agresywny sposób niż Fed i EBC – dodała.