Pytania do... Sobiesława Kozłowskiego

dyrektora departamentu analiz i doradztwa Noble Securities

Jak zapowiada się na rynkach kapitałowych IV kwartał, czy powinniśmy się przygotować na dużą zmienność?

Po blisko dziesięciu latach relatywnie stabilnego wzrostu na rynkach rozwiniętych (w tym głównie w Stanach Zjednoczonych) oraz słabości rynków wschodzących następuje bardziej wymagający okres podwyższonej zmienności. Rok 2020 jest oczekiwanym wystrzałem zmienności, choć jej skala zaskoczyła inwestorów.

Wystarczy wspomnieć, że lutowo-marcowa korekta spowodowała spadek Nasdaq Comp. o 32 proc., po którym nastąpił wzrost o 82 proc., a aktualna korekta wynosi 12 proc.

Wybory prezydenckie w Stanach Zjednoczonych, druga fala Covid-19 oraz działania banków centralnych to w miarę rozpoznane ryzyka. Natomiast potencjalne bankructwa Argentyny czy Turcji to kandydaci do istotnych zaskoczeń i wzrostu zmienności.

Która grupa spółek na warszawskiej giełdzie obecnie wygląda najbardziej atrakcyjnie pod względem wyceny i perspektyw – blue chips czy może spółki średnie lub małe?

W 2020 r. inwestorzy indywidualni wyprzedzili pod względem udziału w obrotach na GPW krajowych inwestorów instytucjonalnych. Niskie stopy procentowe zachęcają do szukania alternatywy dla lokat, więc nieco bardziej popularne małe spółki lub bardzo małe podmioty z NewConnect wydają się faworytami w rankingu atrakcyjności. Swoistym game changerem może być debiut Allegro i przypomnienie sobie zagranicznych inwestorów o blue chips, choć póki co to nie jest mój scenariusz bazowy.

Ten rok z powodu koronawirusa jest trudny, jeśli chodzi o dywidendy, przyszły też chyba nie zapowiada się najlepiej. Czy w ogóle warto jeszcze stawiać na spółki dywidendowe?

Covid-19 jest szansą dla inwestorów dywidendowych, ponieważ stopa dywidendy dla WIG zbliżyła się do historycznych maksimów. Innymi słowy, dywidendy w spółkach dzielących się z akcjonariuszami zyskiem pozostały na relatywnie wysokich poziomach, natomiast wyceny gwałtownie spadły. Warto dodać, że część spółek wstrzymała się z wypłatą dywidendy z zysku za 2019 r., co zwiększa kwotę do podziału w kolejnych latach czy nawet wypłaty dywidendy zaliczkowej z zysku za 2020 r. wypłaconej w bieżącym roku.