Kruk i Asseco liderami relacji inwestorskich na giełdzie

To już 11. edycja corocznego badania komunikacji spółek z rynkiem, przygotowanego przez „Parkiet". Większość firm wchodzących w skład WIG30 wypadła podobnie jak rok temu, ale są też duże niespodzianki.

Nasza redakcja co roku sprawdza, jak firmy z WIG30 komunikują się z rynkiem. Oceniamy je w dwóch częściach badania: poprzez głosy inwestorów indywidualnych oddawane na naszej stronie internetowej oraz przez ankietę rozsyłaną do przedstawicieli instytucji finansowych.

Komentarze wszystkich spółek, które znalazły się w pierwszej dziesiątce obu części badania, prezentujemy poniżej, a rozmowy ze zwycięzcami obok.

Oceny instytucji...

W tegorocznej edycji badania dostaliśmy odpowiedzi od kilkudziesięciu przedstawicieli rynku, reprezentujących kilkanaście różnych instytucji finansowych, w tym domów maklerskich i funduszy.

Zarządzający i analitycy średnio ocenili IR spółek na prawie 4,1 pkt w skali od 1 do 6. Tak samo jak rok temu. Wówczas na podium byli: Kruk, XTB i Benefit Systems. W najnowszej edycji Kruk utrzymał pozycję lidera. Jako jedyna firma z zestawienia otrzymał średnią wyższą niż 5.

– Opieramy działania i komunikację na transparentności, spójności, rzetelności, szybkości oraz otwartości na dialog z rynkiem – mówi Tomasz Kałuziak, szef działu IR w Kruku. Równą piątkę od inwestorów instytucjonalnych i analityków dostało Pekao, które awansowało o kilka oczek i jest tegorocznym wiceliderem zestawienia. Na podium są też Kęty, które co roku zajmują wysokie miejsca.

W pierwszej dziesiątce jest bardzo ciasno, o poszczególnych miejscach decydowały ułamki punktów. Wysokie miejsca zajęły też: mBank (4. pozycja), CD Projekt (5), Budimex (6), PZU (7), PKO BP (8), LPP (9), XTB (też 9) oraz Asseco Poland (10).

Tradycyjnie bardzo dobrze w ocenie instytucji wypadł sektor finansowy. Niektórzy z oceniających wpisali przy notach dodatkowe pozytywne komentarze dla poszczególnych spółek. Wyróżniono m.in. mBank za świetny format raportu finansowego.

W ogonie, jeśli chodzi o ocenę IR, od lat są spółki z udziałem Skarbu Państwa w akcjonariacie. W 2023 r. aż osiem z dziesięciu ostatnich firm stanowiły takie podmioty, a teraz jest ich sześć. Ale ostatnie miejsce w tegorocznym zestawieniu zajmuje firma prywatna Pepco. Dostała średnio zaledwie 2,1 pkt (rok temu była przedostatnia). Pepco jest zdecydowanym antybohaterem rankingu. Odstaje mocno nawet od przedostatniej spółki, czyli 11 bit studios, które dostało 2,83 pkt. Kiepskie miejsce 11 bit studios to skutek zeszłorocznych zawirowań w spółce, a w szczególności zaskakującej decyzji o rezygnacji z „Projektu 8". Trzecie miejsce od końca w tegorocznym rankingu zajmuje JSW, które też dostało mniej niż 3 pkt.

Niezależnie od zbiorowych ocen, niektóre spółki od poszczególnych inwestorów dostały pochwały, a inne zebrały krytyczne uwagi. I tak np. przy Kętach, które przecież co do zasady w rankingu wypadły bardzo dobrze, znalazła się uwaga: „spadkowa tendencja jeśli chodzi o umiejętność budowania oczekiwań wśród inwestorów. Relacje inwestorskie spółki niczym szczególnym nie wyróżniają”. Krytyczne uwagi padły też pod adresem Rainbow Tours: „Miejmy nadzieje, że IR spółki się dopiero rozkręca. Potrzeba lepszej komunikacji z inwestorami”. Co ciekawe, podobnie jak w poprzednich edycjach badania nie zabrakło ciepłych słów pod adresem działów IR spółek SP, takich jak PGE, Grupa Azoty i KGHM. „Sprawnie działający IR, szybkie odpowiedzi, duża dostępność dla analityków. Przydałby się powrót do organizacji dni inwestora” – napisał o KGHM jeden z oceniających. Ciepłe słowa dostały też działy relacji inwestorskich JSW („dział IR nadrabia słabość po stronie zarządu. Dobry kontakt z analitykami. Częsta organizacja wydarzeń dla inwestorów") oraz Orlen („duże zaangażowanie po stronie IR z punktu widzenia analityków”).

...oraz drobnych graczy

Inwestorzy indywidualni jakość relacji inwestorskich spółek z WIG30 co roku oceniają w okolicach 3 pkt. Średnia i mediana z dziesięciu edycji badania wynosi 3,1 pkt. W tym roku udało się nieco poprawić wynik, spółki średnio dostały 3,3 pkt. Taką notę mieliśmy w badaniu tylko raz: w 2017 r. Zeszłoroczna wynosiła 3,2 pkt.

W badaniu z 2024 r. na podium były: Asseco Poland, Budimex i Tauron. W najnowszym rankingu Asseco utrzymało pozycję lidera. I to z dużą przewagą nad pozostałymi spółkami. Średnio dostało aż 4,65 pkt.

– Naszym celem jest prowadzenie IR-u na najwyższym poziomie. W sposób przejrzysty, otwarty i dostosowany do potrzeb każdego inwestora – mówi Artur Wiza, wiceprezes Asseco Poland, odpowiadający za IR. Dodaje, że komunikacja z inwestorami to stały proces. Jest prowadzona w sposób ciągły, niezależnie od godzin pracy, czy dnia tygodnia, bo inwestorzy są w różnych krajach i strefach czasowych.

Wiceliderem tegorocznego zestawienia jest Kruk (4,05 pkt). To jedyna spółka, której udało się być na podium w obu częściach badania. Wysokie trzecie miejsce zajęło XTB (3,83 pkt). W pierwszej dziesiątce uplasowali się też: KGHM (4. miejsce), Enea (5.), CD Projekt (6.), GPW (7.), PKO BP (też 7.), LPP (8.), Kęty (9.) oraz PZU (10.).

Co roku w badaniu bazującym na ocenach inwestorów indywidualnych sektor finansowy wypada znacznie gorzej niż według ocen instytucji. W tym kontekście należy docenić wysokie miejsce PKO BP, które dostało 3,5 pkt, czyli więcej niż średnia dla całego badania.

Na drugim biegunie mamy spółki najsłabiej oceniane przez inwestorów indywidualnych. Sześć firm dostało noty niższe niż trójkę. Najgorzej wypadło JSW z 2,2 punktu. Na drugim od końca miejscu jest Grupa Azoty (2,21 pkt). Potem pojawia się wspomniane już Pepco, które od drobnych inwestorów dostało zaledwie 2,5 pkt. Czwarte miejsce od końca zajmuje 11 bit studios (2,56 pkt), piąte PGE (2,74 pkt), a szóste Alior Bank (2,88 pkt).

W 2024 r. najmniej punktów uzyskały: Grupa Azoty, Enea, JSW i Pepco. Grupa Azoty, Pepco i JSW w tegorocznym rankingu też wypadły słabo, ale uwagę zwraca imponujący awans Enei na wspomniane już piąte miejsce w tej części badania.

Opinie

Marcin Węgłowski, członek zarządu Budimeksu

Priorytetem dla IR powinna być opieka dla każdej grupy inwestorów, czyli krajowych funduszy inwestycyjnych, zagranicznych podmiotów inwestujących w Polsce oraz inwestorów indywidualnych. W przypadku Budimeksu zależy nam, aby we wszelkich wydarzeniach korporacyjnych uczestniczyły nie tylko podmioty profesjonalne, ale również drobni inwestorzy. Relacje inwestorskie to praca nie tylko jednego działu, ale zaangażowanie całego pionu finansów, komunikacji i PR.

Szczegółowa i dobra komunikacja rynkowa musi być spójna z wynikami dostarczanymi przez spółkę oraz celnymi prognozami zarządu w trakcie roku. W naszym przypadku też z 16-letnią historią dywidendową.

Dbamy o to, aby odbiorcy materiałów (analitycy, inwestorzy czy potencjalni inwestorzy) mieli dostęp do konferencji inwestorskich oraz posiadali narzędzia do skutecznej i szybkiej weryfikacji danych prezentowanych przez spółkę. Od kilku lat organizujemy „Investor Day”, gdzie nie tylko prezentujemy wyniki, ale pokazujemy także wybrany kontrakt od „kuchni”.

Karolina Gnaś, VP ds. relacji inwestorskich CD Projektu

Budowa jakościowego IR wymaga czasu, konsekwencji i zaangażowania. Kluczową rolę, obok zespołu IR, odgrywa zarząd. W naszym przypadku działania zespołu IR aktywnie wspierają joint-CEO i CFO, którzy m.in. uczestniczą w spotkaniach z analitykami i inwestorami, co pozwala na bezpośredni dialog i budowanie silniejszych więzi. Fundamentem dobrego IR są transparentność, dostępność i rzetelność informacji. Inwestorzy i analitycy muszą mieć pewność, że dane przekazywane przez spółkę są kompletne i wiarygodne. Taka forma komunikacji buduje zaufanie wśród uczestników rynku, zwłaszcza analityków domów maklerskich, którzy ze względu na charakter swojej pracy są często najbardziej aktywni w kontaktach z działem IR.

W dynamicznym świecie gier i elektronicznej rozrywki śledzenie trendów rynkowych i technologicznych to już teraz konieczność. Bycie na bieżąco pozwala nam lepiej identyfikować pojawiające się przed spółką wyzwania i szanse oraz rozmawiać z rynkiem na temat ich potencjalnego wpływu na naszą działalność i plany rozwoju.

Ilona Federowicz, dyrektorka departamentu komunikacji oraz relacji inwestorskich spółki Enea

Enea swoją komunikację z rynkiem kapitałowym chce opierać na transparentności oraz otwartości. Relacje inwestorskie są w dużej mierze obszarem regulowanym prawnie, ale dla nas regulacje prawne są zaledwie punktem wyjścia do oferowania rynkowi kapitałowemu informacji oraz wiedzy, która będzie pokazywała naszą strategię oraz perspektywę biznesową naszej grupy.

Czego obecnie oczekują inwestorzy i o co najczęściej pytają? Warto mieć na uwadze, że branża energetyczna jest w procesie transformacji. Dotyczy to również naszej grupy.

Oczywiste jest zatem, że rynek kapitałowy jest zainteresowany naszymi działaniami i planami m.in. w tym kontekście.

Za nami intensywny rok nowych inicjatyw i zmian. Cieszymy się, że nasi akcjonariusze i uczestnicy rynku je doceniają. Już planujemy kolejne wydarzenia i działania, które będą odpowiedzią na oczekiwania rynku kapitałowego. Naszym celem jest najwyższa jakość relacji inwestorskich.

Michał KuZawiński, dyrektor działu strategii i relacji inwestorskich GPW

Swoistym „certyfikatem jakości” relacji inwestorskich jest spełnianie wymogów Dobrych Praktyk Spółek Notowanych.

Inwestorzy są bardzo pragmatyczni – interesują ich przede wszystkim nasze plany biznesowe i szczegóły wyników finansowych. Ciekawy charakter mają spotkania z inwestorami zagranicznymi, którzy często pytają nas nie tylko o samą spółkę, ale też o polski rynek kapitałowy jako całość, ze wszystkimi jego wyzwaniami i szansami. To duża odpowiedzialność, ale jednocześnie jeden z najciekawszych aspektów pracy w IR GPW.

Najgorętszymi okresami w pracy IR są oczywiście tygodnie poprzedzające publikację wyników oraz inne duże wydarzenia, takie jak publikacja strategii czy zagraniczne roadshow. Pytania spływają do nas od wszystkich grup interesariuszy z podobnym natężeniem, a ich spektrum – ze względu na specyficzny charakter naszej spółki – jest bardzo szerokie. Zawsze staramy się jednak pomóc, często korzystając z pomocy innych działów i spółek zależnych grupy kapitałowej GPW.

Michał Malina, dyrektor ds. relacji Inwestorskich grupy Kęty

Koncentrujemy się na tradycyjnych narzędziach i sprawdzonych metodach, więc możemy powtórzyć tylko to, co mówią wszyscy eksperci w zakresie relacji inwestorskich: transparentność w działaniu, systematyka i cierpliwość. Oczywiście każda spółka jest inna i powinna dopasować działania do etapu rozwoju, obecnej i docelowej struktury akcjonariuszy oraz temperamentu osób, które realizują IR, tak aby komunikacja była spójna i wiarygodna.

Jeżeli nic istotnego nie dzieje się w otoczeniu i spółka realizuje opublikowaną prognozę czy też strategię długoterminową, wówczas standardowe, kwartalne konferencje są wystarczającym źródłem informacji dla większości inwestorów. W przypadku większej liczby zdarzeń wyjątkowych, o istotnym dla wyników spółki charakterze, tak jak działo się w ostatnich latach, wymagany jest częstszy kontakt. Pytania płyną głównie od inwestorów instytucjonalnych i analityków, chociaż zdarzają się też wiadomości od inwestorów indywidualnych, którzy szczególnie interesują się polityką dywidendową.

Janusz Krystosiak, dyrektor departamentu IR KGHM

Jesteśmy zawsze otwarci na pytania ze strony naszych inwestorów. Staramy się wychodzić naprzeciw zmieniającym się potrzebom informacyjnym. Wśród wiodących tematów będących w obszarze zainteresowania są głównie kwestie finansowe i biznesowe. Pojawiające się pytania najczęściej dotyczą bieżących wyników, polityki dywidendowej, capexu, planowanych inwestycji, aktywów zagranicznych oraz otoczenia makroekonomicznego. Nie bez znaczenia są również aspekty środowiskowe. Mamy nadzieję, że dzięki naszym reakcjom na potrzeby informacyjne zarówno obecni, jak i potencjalni akcjonariusze są zawsze na bieżąco z tym, co dzieje się w spółce oraz grupie KGHM, jak również w międzynarodowej branży górnictwa i hutnictwa miedziowego. Natomiast jeśli chodzi o wyzwania w pracy IR, to właśnie sytuacje „problemowe” i „kryzysowe” finalnie przynoszą zadowolenie i cenne doświadczenia, gdyż właśnie takie warunki otwierają nas jeszcze bardziej na rynek. To momenty, w których reagujemy, wyjaśniamy i dajemy sygnał interesariuszom, że jesteśmy do ich dyspozycji, tłumacząc zaistniałe fakty.

Marcin JabłczyŃski, szef działu IR w Pekao

Jaka jest recepta na dobre relacje inwestorskie? Sekretny sos jest niezmienny: otwartość na kontakt z rynkiem kapitałowym i dostarczanie dodatkowego kontekstu do informacji finansowych publikowanych przez emitenta. Warto nie limitować dialogu z rynkiem wyłącznie do IR – w Pekao w spotkaniach z inwestorami uczestniczą CEO, CFO, CRO oraz szefowie strategii i analiz makro.

Otwartość na kontakt oznacza, że inwestorzy mają prawo pytać o wszystkie tematy, które wydają im się interesujące. Jako bank i duża spółka giełdowa z Polski czujemy się w obowiązku dostarczać wiedzę i nasz pogląd rynkowy na sektor oraz całą polską gospodarkę.

Inwestorzy niezmiennie interesują się naszymi opiniami na temat głównych trendów gospodarczych, sektorowych, a w ostatnim czasie także zmian zachodzących w europejskim sektorze bankowym. Tematyka zrównoważonego rozwoju jest także obecna, choć uczciwie należy przyznać, że intensywniejszy dialog w tym temacie prowadzimy z regulatorami niż inwestorami w ostatnim czasie.

Dariusz Choryło, dyrektor biura IR w PKO BP

Przywiązujemy dużą wagę do właściwego prowadzenia relacji inwestorskich i jesteśmy jednym z najbardziej aktywnych emitentów w Polsce w zakresie liczby spotkań z inwestorami. Jesteśmy również największą polską spółką pod względem kapitalizacji, która w samym 2024 r. wzrosła o 11 mld PLN.

Specyfiką relacji inwestorskich PKO BP, wynikającą również z kapitalizacji rynkowej oraz ograniczeń szeregu krajowych inwestorów instytucjonalnych co do limitów koncentracji ich portfeli, jest silny nacisk na zwiększenie zaangażowania inwestorów zagranicznych tak w akcje, jak i obligacje banku. Wydaje się, że ten element naszej działalności nie znajduje pełnego odzwierciedlenia w krajowych rankingach.

W obliczu rosnących wymagań i oczekiwań inwestorów skuteczna komunikacja z rynkiem staje się jednym z kluczowych elementów budowania wartości PKO BP. Stała obecność banku na rynku obligacji sprawia, iż jakość ma obecnie bezpośrednie przełożenie na wyniki finansowe poprzez wpływ na wysokość kosztów odsetkowych tych instrumentów.

Marcin Bójko, wiceprezes zarządu LPP

Od lat kierujemy się zasadą prostego i otwartego dialogu z rynkiem kapitałowym. Przy tym nie zamykamy się na potrzeby rynku, które podobnie jak inne elementy naszego otoczenia ewoluują. Ubarwianie rzeczywistości to szybka droga do porażki. Tymczasem branie odpowiedzialności za przyjęte cele i konsekwentne wywiązywanie się z podjętych zobowiązań, a przy tym regularne raportowanie postępu z ich realizacji to elementy najbardziej doceniane przez rynek.

Aktualna sytuacja geopolityczna i makroekonomiczna sprawia, że coraz więcej spółek oprócz wyzwań natury czysto biznesowej napotyka na swej drodze zagrożenia reputacyjne, co może mieć przełożenie na relacje z rynkiem. Nierzadko to efekt coraz częściej pojawiającego się zjawiska dezinformacji, które destabilizuje spółki. Rok 2024 był w naszym przypadku tego najlepszym przykładem. To pokazuje też, jak bardzo w dzisiejszym świecie rośnie rola skutecznych relacji już nie tylko z analitykami, inwestorami instytucjonalnymi czy indywidualnymi, ale też z szeroko pojętym otoczeniem zewnętrznym.

Joanna Filipkowska, wicedyrektorka ds. IR w mBanku

Najważniejsze w skutecznych działaniach IR są otwartość i szczerość. Nie unikamy trudnych tematów, a wręcz staramy się je komunikować w sposób jasny i zrozumiały. Kluczowa jest również szybkość reakcji na potrzeby informacyjne inwestorów i analityków. Traktujemy ich jako partnerów, starając się zrozumieć ich perspektywę i oczekiwania. Dialog powinien być merytoryczny i oparty na solidnych danych. Nieocenione jest również wsparcie zarządu, który powinien być zaangażowany w relacje z rynkiem.

Od czasu pandemii Covid-19 obserwujemy zwiększone zapotrzebowanie na zdalne formy kontaktu. Inwestorzy oczekują również bardziej szczegółowych danych i lepszego ich zrozumienia. Coraz większą wagę przykładają do kwestii ESG. Oprócz standardowych pytań o wyniki finansowe i model biznesowy często poruszany jest temat frankowego portfela kredytowego. Ze względu na strukturę akcjonariatu najczęściej kontaktują się z nami inwestorzy instytucjonalni, ale jesteśmy otwarci na dialog również z inwestorami indywidualnymi.

Magdalena Komaracka, dyrektor ds. IR w PZU

Co powinno być priorytetem dla IR? Matematycznie, w tym równaniu identyfikujemy trzy składniki: jakość materiałów, czas dotarcia i reaktywność na zmiany. Pierwszy składnik to zakres ujawnień i forma. Obszerne ujawnienia, wymagane prawem, warto dostarczać równolegle w formacie edytowalnym. Drugi składnik – czas – wszystkie działania powinny być zsynchronizowane, a materiały edytowalne dostarczone równolegle do sprawozdań – jeśli mają być przydatne. Ostatni składnik – reaktywność – jeżeli wystąpi sytuacja wywołana nagłymi wydarzeniami, która może mieć wpływ na wycenę, to musi to być uwzględnione na poziomie komunikacyjnym, w postaci dodatkowego spotkania czy dodatkowych ujawnień.

Zdecydowanie częściej kontaktują się z nami inwestorzy instytucjonalni i analitycy. W 2024 r. przedstawiciele PZU wzięli udział w 18 konferencjach organizowanych przez globalne banki inwestycyjne i biura maklerskie w Polsce. Odbyli łącznie ponad 100 spotkań indywidualnych i grupowych, które zgromadziły 229 zarządzających aktywami i analityków.

Paweł Szejko, członek zarządu XTB ds. finansowych

Inwestorzy kontaktują się z nami regularnie, codziennie dostajemy kilka zapytań, a zwiększone zainteresowanie obserwujemy w okresie publikacji wyników. Jesteśmy oczywiście też aktywni w tej komunikacji – organizujemy spotkania wynikowe transmitowane na naszym kanale na YouTubie, a także uczestniczymy w konferencjach i spotkaniach inwestorskich w Polsce i za granicą. Udostępniamy także wiele materiałów, a obecnie pracujemy nad unowocześnioną odsłoną serwisu IR. Obserwujemy także kilka wybranych forów i grup internetowych skupiających naszych inwestorów, co pomaga nam lepiej odpowiadać na ich potrzeby. Aktywnie współpracujemy także ze Stowarzyszeniem Inwestorów Indywidualnych, które z sukcesem buduje społeczność związaną z rynkiem kapitałowym. Najtrudniejsze w IR, podobnie jak w każdej innej komunikacji, jest zbudowanie długotrwałych relacji, także na czas, kiedy koniunktura się zmienia. Regularne spotkania pozwalają budować wzajemne zaufanie, co z kolei prowadzi do lepszego zrozumienia decyzji podejmowanych przez spółkę.