Tego lata Fed stóp procentowych raczej nie obniży

Rynkowe wyceny obniżki stóp Fed w 2024 r. zmniejszyły się z 175 punktów bazowych w styczniu do 35 punktów bazowych obecnie. Do tego spadku przyczyniły się w całości „gorące” dane o inflacji w USA za I kwartał.

Foto: parkiet.com

Inwestorzy prawdopodobnie będą musieli przyzwyczaić się do myśli, że latem wydaje się coraz bardziej nieprawdopodobne, że Rezerwa Federalna obniży stopy procentowe.

Seria lepszych niż oczekiwano danych makroekonomicznych w połączeniu ze świeżymi komentarzami decydentów wskazuje, że w najbliższej przyszłości nie należy spodziewać się łagodzenia polityki pieniężnej. Inwestorzy ponownie zmienili ceny kontraktów terminowych, oddalając się od prawdopodobieństwa obniżki stóp we wrześniu i obecnie oczekując tylko jednej obniżki do końca roku.

Szersza reakcja nie była przyjemna – w czwartek najgorszy dzień w 2024 r. dla spółek giełdowych, a Dow Jones Industrial Average przerwał pięciotygodniową passę przed przerwą w Dniu Pamięci.

– Gospodarka może nie ochładzać się tak bardzo, jak by tego chciał Fed – powiedział Quincy Krosby, główny globalny strateg w LPL Financial. – Rynek zbiera każdy fragment danych i przekłada go na sposób, w jaki widzi to Fed. Jeśli więc Fed jest zależny od danych, rynek jest prawdopodobnie bardziej zależny od danych.

Ostatnie dane dały dość jasny sygnał: wzrost gospodarczy jest co najmniej stabilny, jeśli nie rośnie, podczas gdy inflacja jest stale obecna, ponieważ zarówno konsumenci, jak i decydenci pozostają nieufni wobec wysokich kosztów życia.

Przykładami są cotygodniowe liczby bezrobotnych, które kilka tygodni temu osiągnęły najwyższy poziom od końca sierpnia 2023 r., ale od tego czasu powróciły do ​​trendu wskazującego, że firmy nie zwiększyły tempa zwolnień. Opublikowano też mniej popularne badanie, które wykazało silniejszą niż oczekiwano ekspansję zarówno w sektorze usług, jak i sektorze produkcyjnym oraz menedżerów ds. zakupów zgłaszających wyższą inflację

Nie ma powodów do obniżki

Dane te nadeszły dzień po opublikowaniu protokołu z ostatniego posiedzenia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku, wskazując, że bankierom centralnym nadal brak pewności co do obniżek, a nawet nieokreśleni nieliczni twierdzą, że mogą być otwarci na podwyżki, jeśli inflacja się powiększy.

Co więcej, gubernator Fed Christopher Waller powiedział, że zanim zgodzi się na obniżenie stóp procentowych, będzie musiał zapoznać się z danymi z kilku miesięcy wskazującymi, że inflacja spada.

Podsumowując, nie ma większego powodu, dla którego Fed miałby w tym przypadku łagodzić politykę. – Niedawne Fedspeak i majowe protokoły FOMC jasno pokazują, że dodatnie niespodzianki inflacyjne w tym roku, w połączeniu z solidną aktywnością, prawdopodobnie na razie spowodują, że obniżki stóp procentowych nie będą rozważane – stwierdził w notatce ekonomista Bank of America Michael Gapen. – Wydaje się również, że istnieje silny konsensus co do tego, że polityka dotyczy terytorium restrykcyjnego, więc podwyżki prawdopodobnie również nie są konieczne.

Podczas ostatniego posiedzenia FOMC, które zakończyło się 1 maja, niektórzy członkowie zastanawiali się nawet, czy „wysokie stopy procentowe mogą mieć mniejsze skutki niż w przeszłości” – stwierdzono w protokole.

Oczekiwanie na dane

BofA uważa, że ​​Fed może poczekać do grudnia z rozpoczęciem obniżek, chociaż Gapen zauważył szereg symboli wieloznacznych, które mogą mieć znaczenie w związku z połączeniem potencjalnego złagodzenia rynku pracy i łagodzenia inflacji.

Ekonomiści tacy jak Gapen i inni z Wall Street będą się uważnie przyglądać w piątek, kiedy Departament Handlu opublikuje swoje miesięczne zestawienie dochodów i wydatków osobistych, które obejmie również wskaźnik cen osobistych wydatków konsumpcyjnych – wskaźnik inflacji, który skupia największą uwagę Fed .

Nieformalny konsensus zakłada miesięczny wzrost w przedziale od 0,2 proc. do 0,3 proc., ale nawet tak stosunkowo niewielki wzrost może nie dać Fedowi zbyt dużej pewności co do obniżek. Przy takim tempie roczna inflacja prawdopodobnie utrzymałaby się tuż poniżej 3 proc. lub nadal znacznie powyżej celu Fed wynoszącego 2 proc.

– Jeśli nasza prognoza się sprawdzi, stopa [inflacji rok do roku] spadnie zaledwie o kilka punktów bazowych do 2,75 proc. – powiedział Gapen. – Jest bardzo niewiele oznak postępu w realizacji celu Fed.

Rynki zgadzają się, choć niechętnie. Tam, gdzie inwestorzy na początku roku spodziewali się co najmniej sześciu obniżek, prawdopodobieństwo, że teraz będzie tylko jedna, wzrosło z około 60 proc. prawdopodobieństwem, zgodnie z narzędziem FedWatch Tool Grupy CME. Goldman Sachs przesunął pierwszą oczekiwaną obniżkę na wrzesień, choć nadal spodziewa się dwóch w tym roku.