Eksperci DM BPS zaznaczają, że nie zmienili założeń dotyczących powierzchni, dlatego szacunki prognozy wyników na kolejne lata zostały podtrzymane. Zmieniły się jednak szacunki dotyczące dywidendy, a właściwie jej brakiem. „Założyliśmy, że spółka zamiast tego dokona skupu akcji własnych. Zapis o uruchomieniu skupu znalazł się w projektach uchwał na najbliższe NWZ zaplanowane na 30 marca. Przedmiotem nabycia mogą być akcje własne spółki w liczbie nie większej niż 6,1 mln sztuk. Widełki cenowe wynoszą 0,1-22,0 zł. Nabyte przez spółkę akcje (20 proc. obecnego kapitału) mogą: zostać umorzone, przeznaczone do dalszej odsprzedaży, mogą być przedmiotem zastawu, a także mogą zostać zbyte w wykonaniu zobowiązania spółki do zwrotu akcji, będących przedmiotem pożyczki oraz wynagrodzenia za udzielenie pożyczki, jeśli jest ono wyrażone w akcjach spółki. Sądzimy, że nabywane akcje będą stanowić raczej aktywo służące do wykonania planów akwizycyjnych w przyszłości, jednakże w obecnych szacunkach nie zakładamy żadnej akwizycji" - czytamy w raporcie.

Analitycy przyjęli w modelu zaakceptowanie uchwały i rozpoczęcie skupu począwszy od 1 lipca 2015. „Ponadto zakładamy, że do końca 2015 r. nabytych zostanie ok. 2,01 mln akcji, na które spółka wraz z prowizją przeznaczy 31,5 mln zł.  W kolejnym roku założyliśmy podobną wartość, by w 2017 czyli w roku zakończenia programu nabyć pozostałą cześć. W sumie na skup akcji po cenie zamknięcia z dnia poprzedzającego wydanie rekomendacji spółka przeznaczy 95,8 mln zł" - dodali.

W modelu DCF uwzględnili środki wydatkowane na zakup akcji własnych oraz ze względu na obniżkę stóp procentowych przez RPP zmniejszyli stopę wolną od ryzyka o 50 p.b. do 3 proc. „Podtrzymaliśmy założenie, iż pozytywny wpływ na wynik netto (obniżenie podatku) będzie miała amortyzacja znaku towarowego, którego wartość zgodnie z rankingiem marek „RZ" ustaliliśmy na 54 mln zł. Przyjęte założenia spowodowały obniżenie wyceny do 14,3 złna akcję, która jest niższa o niecałe 9 proc. od obecnej ceny" - zaznaczono. Dlatego obniżyli zalecenie do „trzymaj" z „kupuj". Obecny kurs akcji Monnari to 14,76 zł.

DM BPS prognozuje, że w 2015 r. dwucyfrowe tempo wzrostu przychodów będzie kontynuowane, co przy oczekiwanej stabilizacji marży handlowej w okolicach 59 proc. sprawi, że w całym roku spółka wypracuje 208,2 mln zł przychodów (+19 proc.), 34,2 mln zł zysku operacyjnego (+13 proc.) i 29,5 mln zł zysku netto (-2 proc.). W 2016 zwiększenie powierzchni handlowej z 25,4 tys. mkw. do 28,7 tys. mkw. przełoży się na 244,5 mln zł przychodów (+17,4 proc.), marża handlowa utrzyma się w okolicach 59 proc., co przy zachowaniu dyscypliny kosztowej oznaczało będzie wypracowanie 40,8 mln zł zysku operacyjnego i 34,2 mln zł zysku netto.