Podczas gdy przed tygodniem zajmowaliśmy się popularnym wskaźnikiem cena/zysk (C/Z), tym razem przyjrzyjmy się innej metodzie porównywania atrakcyjności akcji – cena/wartość księgowa. Oba te wskaźniki służą temu samemu (czyli poszukiwaniu najtańszych akcji), ale wyraźnie różnią się, jeśli chodzi o sposób, w jaki starają się to osiągnąć. Podczas gdy C/Z bazuje na zyskach wypracowywanych przez spółki w danym okresie (zazwyczaj pod uwagę bierze się ostatnie cztery kwartały), to C/WK opiera się na sumie tego, co firmy zdołały dotąd wypracować (i pozyskać od akcjonariuszy), a więc na zgromadzonym przez nie majątku. Różnica jest bardzo istotna, bo podczas gdy bieżące zyski przedsiębiorstw potrafią się mocno wahać, to majątek jako kwota zazwyczaj znacznie większa, jest z natury bardziej stabilny.
[srodtytul]Teoretycznie sporo zalet[/srodtytul]
Jedną z konsekwencji tych różnic jest to, że podczas gdy, jak pisaliśmy tydzień temu, obecnie ogromna liczba spółek (blisko 130) w ogóle nie ma wskaźnika C/Z (ze względu na generowane przez nie straty, będące często jeszcze pozostałością po kryzysie), to w przypadku C/WK taki problem praktycznie nie istnieje. Liczba firm, które nie posiadają dodatniej wartości księgowej (co oznacza, że ich długi są większe od aktywów), to zaledwie 10 (przy czym GPW dla tego rodzaju spółek podaje, że C/WK równy jest zero). Innymi słowy, posługiwanie się C/WK pozwala objąć analizą niemal cały rynek akcji, a nie tylko jego wycinek, tak jak w przypadku C/Z.
Sprawdźmy, czy te zalety C/WK dawały tej prostej metodzie analizy przewagę w minionym roku pod względem skuteczności. Uszeregujmy akcje spółek na GPW według wartości wskaźnika zanotowanej w końcu 2009 r. i sprawdźmy, jakie przyniosły stopy zwrotu w 2010 r.
Wnioski z takiego badania są dość niejednoznaczne. Z jednej strony, można znaleźć sporo przekonujących argumentów za tym, że C/WK zgodnie z teorią sprawdzał się w minionym roku w roli wyznacznika atrakcyjności walorów na GPW, a z drugiej – że ustępował pod tym względem omówionemu przed tygodniem C/Z.