CD Projekt pod ostrzałem. Co dalej z kursem?

Producent gier pozytywnie zaskoczył wynikami za 2024 r. Pretekstem do realizacji zysków stała się jednak informacja o terminie premiery czwartej części „Wiedźmina”. Odbędzie się po 2026 r. Co to oznacza to dla studia i jego wyników?

Publikacja: 27.03.2025 06:00

Piotr Nielubowicz jest CFO CD Projektu. Od 2024 r. wycena studia urosła prawie dwukrotnie. Fot. Stac

Piotr Nielubowicz jest CFO CD Projektu. Od 2024 r. wycena studia urosła prawie dwukrotnie. Fot. Stach LeszczyŃski/MPR

Foto: Stach_Leszczynski

O ponad 8 proc. spadał w środę kurs CD Projektu. We wtorek po sesji spółka opublikowała zaskakująco dobre wyniki za 2024 r., a podczas konferencji prasowej zarząd opowiedział o planach na kolejne lata. Kluczowa okazała się jednak informacja dotycząca premiery czwartej części „Wiedźmina” i to właśnie ona wywołała środową przecenę.

Wiedźmin po 2026 r.

– Nie planujemy premiery „Wiedźmina 4” do końca 2026 r. – powiedział Piotr Nielubowicz, CFO CD Projektu.

Spółka nie podawała wcześniej terminu premiery, a analitycy zakładali, że odbędzie się ona w 2026 lub 2027 r., więc teoretycznie wtorkowa informacja niczego nie zmienia. Czy więc reakcja inwestorów była przesadzona? Niekoniecznie. Spółka ma za sobą mocną falę wzrostową i urealnienie wyceny było tylko kwestią czasu. Co więcej, informacja o terminie premiery może mieć realne przełożenie zarówno na wycenę studia, jak i jego wyniki. Stawia pod znakiem zapytania cel z programu motywacyjnego (zdaniem zarządu jest niezagrożony).

– Spodziewaliśmy się „Wiedźmina 4” pod koniec 2026 r., ale wobec wypowiedzi zarządu będziemy zmuszeni do przesunięcia całego harmonogramu wydawniczego od 6 do 12 miesięcy. Uważamy również, że osiągnięcie celu programu bez premiery nowej gry będzie trudne, ponieważ przychody siłą rzeczy będą maleć – mówi Mateusz Chrzanowski, analityk Noble Securities.

Foto: fot. w. kompała

Wtóruje mu Michał Wojciechowski z Ipopema Securities.

– Ja zakładałem premierę w IV kwartale 2026 r. jako kluczowy punkt do realizacji programu motywacyjnego. W tej sytuacji szanse na jego realizację są dosyć nikłe – uważa. Zwraca uwagę, że chociaż rynek już w dużej mierze zakładał wydanie gry w 2027 r., to oświadczenie zarządu i tak jest zaskoczeniem.

– Wyklucza wszelkie nadzieje na istotne marketingowe wydarzenia mogące wpłynąć pozytywnie na cenę akcji w tym roku. Ponadto, ponieważ deklaracja pojawiła się stosunkowo wcześnie w fazie produkcji (rozpoczętej w IV kwartale 2024 r.), nie można wykluczyć opóźnień wobec obecnych planów. Uważamy, że zarząd obecnie celuje w wydanie gry w połowie 2027 r., które łatwo może zostać przesunięte na koniec 2027 r.–- podsumowuje ekspert Ipopemy.

Czytaj więcej

Wyprzedaż akcji CD Projektu. Mamy opinie analityków

Jakie wyniki ma studio

W 2024 r. przychody CD Projektu wyniosły 985 mln zł, a zysk netto 470 mln zł. W samym IV kwartale spółka zarobiła prawie 222 mln zł. To o 57 proc. więcej, niż średnio zakładali analitycy. Przychody wyniosły 332,7 mln zł, przebijając oczekiwania o kilka procent. Również o kilka procent wyższy od oczekiwań był zysk operacyjny, wyniósł 144,6 mln zł.

– Obie nasze franczyzy („Wiedźmin” i „Cyberpunk” – red.) mają za sobą znakomity rok – ocenił Nielubowicz. Sprzedaż gry „Cyberpunk 2077” w listopadzie 2024 r. przekroczyła 30 mln egzemplarzy, a dodatek „Widmo Wolności” sprzedał się w ponad 8 mln kopii.

Eksperci podkreślają, że wyniki CD Projektu za 2024 r. rzeczywiście są bardzo dobre, ale zwracają uwagę na jednorazowe zdarzenie podatkowe, czyli pozytywne rozstrzygnięcie przez NSA korekty podatkowej za lata 2020–2023.

Spółka ma dużo gotówki. Dzięki osiągniętym wynikom finansowym, pomimo rekordowych wydatków na nowe projekty i wypłaty blisko 100 mln zł dywidendy, łączna wartość zasobów finansowych w 2024 r. zwiększyła się o ponad 160 mln zł. Na razie nie wiadomo, jaka będzie konkretnie rekomendacja zarządu dotycząca tegorocznej dywidendy.

Opublikowana w styczniu 2025 r. polityka zakłada wypłatę dywidendy w wysokości 25 proc. zysku netto za dany rok obrotowy lub wyższej. Zarząd CD Projektu jest też upoważniony do wypłaty zaliczek. Polityka ma zastosowanie do dywidendy za rok 2025 i lata kolejne.

Czytaj więcej

CD Projekt mówi o premierze czwartej części Wiedźmina
Technologie
Asseco o zyskach, dywidendzie i roszadach właścicielskich. Firma chwali się wynikami
Technologie
Asseco przebiło oczekiwania. Zapowiada rekordową dywidendę
Technologie
Dywidenda od Asbisu po raz ósmy
Technologie
Scanway stawia na projekty konstelacyjne
Technologie
Comp ma nową strategię
Technologie
Dobre wieści ze spółki Comp. Cztery cele nowej strategii
Technologie
Wyprzedaż akcji CD Projektu. Mamy opinie analityków