Kernel zrobił ruch. Trwa nerwowy wyścig z czasem

Akcjonariusze mniejszościowi chcą, żeby luksemburski sąd zablokował wykonywanie praw z kontrowersyjnej emisji akcji. Ale postępowania się przeciągają. Tymczasem Namsen ma już otwartą drogę do rozpoczęcia procedury przymusowego wykupu akcji Kernela.

Kurs Kernela podczas środowej sesji rósł nawet o 4 proc., do 17,5 zł. Na rynek trafiły nowe informacje dotyczące delistingu. Dominujący akcjonariusz, Namsen (kontrolowany przez ukraińskiego oligarchę Andrija Werewskiego), zwiększył zaangażowanie w kapitale. Przedtem miał 276 914 889 akcji, a teraz 278 947 016. Zmiana wydaje się niewielka, ale ma istotne znaczenie: oznacza przekroczenie 95-proc. granicy, która umożliwia ogłoszenie przymusowego wykupu. Kernel podaje, że teraz ma 95,06 proc. głosów.

Sędzia na emeryturze

Walka Namsena o delisting trwa już dwa lata. Działania spółki i głównego akcjonariusza budzą kontrowersje, a czarę goryczy przelała duża emisja akcji z sierpnia 2023 r., której głównym beneficjetem okazał się Namsen. Zdaniem Komitetu ds. Ładu Korporacyjnego, działającego przy GPW, emisja naruszyła zasady ładu korporacyjnego. Grupa akcjonariuszy mniejszościowych, reprezentowana przez Rafała Rzeszotarskiego i wspierana przez Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych, dochodzi swoich praw przed sądem w Luksemburgu (tam zarejestrowany jest Kernel). Do czasu podjęcia decyzji przez sąd postępowanie delistingowe przed KNF jest wstrzymane.

Foto: fot. w. kompała

W Luksemburgu toczy się kilka postępowań sądowych, z których najważniejsze dotyczy zabezpieczenia roszczeń akcjonariuszy mniejszościowych w kwestii wspomnianej już emisji 216 mln akcji. Wnioskują oni o zakaz wykonywania prawa głosu z tych akcji do czasu rozstrzygnięcia sprawy.

– Dotychczas odbyły się trzy posiedzenia, a na 27 stycznia było zaplanowane czwarte. I tutaj jakimś „dziwnym” zbiegiem okoliczności sędzia, który prowadził sprawę, nagle odszedł w styczniu na emeryturę. I to powoduje, że nowy sędzia będzie musiał znowu wszystkiego słuchać od nowa, co zajmie kolejne dwa–trzy terminy – komentuje Rzeszotarski.

SII zamierza apelować do najwyższych władz państwowych, żeby zajęły się sprawą Kernela i pomogły posiadaczom akcji dochodzić ich praw.

Ile warte są akcje

Akcjonariusze mniejszościowi zwracają uwagę, że oficjalna informacja dotycząca postępowań sądowych dotarła do inwestorów 14 stycznia i tego dnia zaczął się duży wzrost kursu i wolumenu. Na finiszu sesji akcje podrożały o 8,8 proc.

– Wiedzieliśmy więc, że Namsen będzie coś kombinował. I teraz dowiedzieliśmy się, co to było: kupił po ponad 16 zł akcje od akcjonariusza, który zapisał się w tej emisji w sierpniu 2023 r. Przypomnę tylko, że ten akcjonariusz akcje kupował po ok. 1,15 zł – wskazuje Rzeszotarski. Dodaje, że inwestorzy będą podejmować wszelkie możliwe działania, aby zablokować squeeze-out w Luksemburgu. – A jeżeli będzie się toczył, to będziemy walczyć o jak najwyższą cenę. Mamy niezależne wyceny, które ukazują na dużo wyższą wycenę Kernela aniżeli obecna cena rynkowa – mówi.

Ewentualny wykup zostanie ogłoszony na bazie prawa luksemburskiego. I dotyczy to również ustalenia ceny. Ma ona zostać oszacowana „przez eksperta niezależnego od jakiejkolwiek zainteresowanej strony i niezaangażowanego w tę sprawę”. W przypadku braku sprzeciwów dotyczących ceny, luksemburski nadzór zaakceptuje ją jako godziwą. A jeśli sprzeciwy będą, ostateczna decyzja leży w gestii tamtejszego nadzorcy.

Od początku 2025 r. wycena Kernela urosła o ponad jedną trzecią. Ale nadal jest niższa od ceny, jaką płacił Namsen w wezwaniu w 2023 r.