Słaby kwartał LPP

Umocnienie dolara, spadek sprzedaży porównywalnej i marż, spowodowały, że pomimo obniżenia kosztów i wzrostu powierzchni handlowej wyniki odzieżowej firmy pogorszyły się.

W III kwartale LPP miało 79,7 mln zł zysku netto, czyli o 2,5 proc. mniej niż rok temu. Wynik okazał się o 23 proc. lepszy od średnich prognoz, głównie z powodu mniejszych ujemnych różnic kursowych. Na poziomie operacyjnym wynik LPP pogorszył się o 21 proc., do 107 mln zł, co było rezultatem o 7 proc. lepszym od konsensusu (to m.in. efekt obniżenia kosztów operacyjnych o 2 proc., pomimo wzrostu powierzchni handlowej o 17 proc.). Marża brutto zmalała do 52,6 proc. z 56,7 proc. rok temu. Przychody, zgodnie z oczekiwaniami i raportami miesięcznymi, wzrosły o 2,2 proc., do 1262 mln zł.

Przychody ze sprzedaży w sklepach porównywalnych w III kwartale 2015 roku spadły o 1,5 proc. (z pominięciem zmian kursów walut lokalnych). Natomiast na obniżkę marży zdaniem zarządu wpływ miał znaczący wzrost kursu USD do PLN (+20 proc.) powodujący spadek zysku operacyjnego o 20,5 proc. do kwoty 106,8 mln zł. Jednocześnie znacząco niższe niż w roku ubiegłym, ujemne różnice kursowe (-10,1 mln zł wobec -35,5 mln zł w 3 kwartale 2014 r.) pozwoliły uzyskać zysk netto na poziomie 79,7 mln zł, a więc na poziomie zbliżonym do roku poprzedniego (82 mln zł) - dodano w raporcie.

Analitycy DM BPS wyniki odbierają neutralnie pomimo tego, że były nieznacznie lepsze od konsensusu na poziomie operacyjnym. - Jednakże nie zmienia to faktu, iż w 3Q'15 spółka zanotowała przeciętne wyniki biorąc pod uwagę wzrost powierzchni o 17 proc. r/r. Widoczne jest utrzymanie kosztów operacyjnych na niższych niż rok wcześniej poziomach (SG&A/mkw ? 15 proc. r/r), jednakże brak sprzedaży wpłynął negatywnie na wynik jak również spowodował wzrost zapasów (+10 proc./mkw r/r), które w 3Q'15 negatywnie kontrybuowały na uzyskany CF operacyjny (?39,4 vs 51,8 mln zł) - zwraca uwagę Marcin Stebakow, dyrektor działu analiz w DM BPS.

Przypomina, że narastająco cashflow operacyjny wynosi ?11,2 mln zł vs 202 mln zł rok wcześniej. Poziom gotówki w ujęciu r/r nie zmienił się, jednakże widoczny jest znaczący wzrost długu netto do 786,9 mln zł (+40 proc.), przez co wskaźnik długu netto do EBITDA ukształtował się na poziomie 1,1x vs 0,7x rok wcześniej.