Rosnące odsetki zjadają zyski Orco

Mimo dynamicznie rosnących przychodów czysty zarobek dewelopera trochę stopniał. Powód: silny wzrost kosztów finansowych

Luksemburski deweloper, którego akcje notowane są na giełdach w Pradze, Paryżu (Euronext), Warszawie i Budapeszcie, pochwalił się wstępnymi wynikami za 2007 rok. Zanotowane przychody (229 mln euro) okazały się wyższe od szacunków prezentowanych w styczniu (271 mln euro). W porównaniu z 2006 rokiem wzrost obrotów wyniósł aż 73 proc.

Zarząd: szybko rośniemy

Szefowie Orco Property Group wskazują, że zwiększenie przychodów osiągnięto w każdym segmencie działalności grupy. Zapowiadają, że w tym roku będzie podobnie.

Największe wpływy Orco osiąga z realizacji projektów deweloperskich. W 2007 roku wyniosły 192,8 mln euro (wzrost o 55 proc.), a plan sprzedaży na ten rok zakłada osiągnięcie 197 mln euro. Wpływy z najmu powierzchni komercyjnych sięgnęły w ubiegłym roku 66,1 mln euro (+232 proc.), a w 2008 roku mają wzrosnąć do 80 mln euro. Skok obrotów w tym segmencie to m.in. efekt przejęcia niemieckiego GSG (za 378 mln euro) oraz rosyjskiego Molcolma (za 92 mln euro). Ubiegłoroczne zakupy Orco pochłonęły łącznie ponad 890 mln euro.

Analitycy: rozczarowujecie

Zaprezentowane przez Orco wyniki, szczególnie zanotowane zyski, nie spodobały się natomiast analitykom. Igor Muller z czeskiego biura Wood & Company (w Czechach Orco prowadzi gros inwestycji) wskazuje, że zysk operacyjny grupy co prawda wzrósł w 2007 roku o 32 proc., do 177 mln euro, jednak konsensus rynkowy zakładał osiągnięcie 184 mln euro. Zysk netto natomiast zmalał o 9,5 proc., do 87,5 mln euro, wobec oczekiwanych 115,7 mln euro.

Przypomnijmy, że w styczniu, gdy spółka prezentowała szacunki dotyczące przychodów za 2007 rok, Jean-Francois Ott, prezes Orco Property Group, stwierdził, że zysk netto grupy był rekordowy i wyniósł 100 mln euro. Taki łączny zarobek - konkretnie: 100,9 mln euro - osiągnęły wszystkie spółki tworzące grupę, jednak zysk netto przypadający na akcjonariuszy podmiotu dominującego był o 13,4 mln euro niższy.

Warto zauważyć, że rezultaty Orco w coraz większym stopniu obciążone są kosztami obsługi rosnącego zadłużenia grupy. W 2007 roku wartość zapłaconych przez nią odsetek wzrosła o 35 mln euro (netto).

Igor Muller wskazuje ponadto, że duży wpływ na tegoroczne zyski Orco (podobnie jak rok wcześniej) miało przeszacowanie portfela nieruchomości. Łączny zarobek z tego tytułu (o charakterze wyłącznie księgowym) wyniósł 147,4 mln euro.

Spółka wykazała też istotny wzrost w pozycji "pozostałe przychody operacyjne" (30,9 mln euro wobec 2,8 mln euro w 2006 roku), przy czym znaczny udział miał dochód ze sprzedaży przez Orco udziałów w kilku projektach mieszkaniowych funduszowi z rodziny Endurance, zarządzanemu przez... Orco.

Większa wypłata

Mimo mniejszego zarobku grupy zarząd proponuje wypłatę wyższej dywidendy. Na każdą akcję ma przypaść 1,4 euro (wobec 1 euro w minionym roku). W piątek papiery Orco na Euronext wyceniono na 57,82 euro

(-2 proc.), a na GPW w Warszawie - 208,3 zł (+0,2 proc.).