Stopy bez zmian. Co powie Glapiński?

Rada Polityki Pieniężnej utrzymała stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Czas na cięcie stóp przyjdzie najwcześniej w marcu 2025 r., ale pojawiają się też głosy, że RPP nie ruszy stóp nawet do końca przyszłego roku. Dziś konferencja prezesa NBP.

Publikacja: 03.10.2024 06:00

Prezes NBP Adam Glapiński

Prezes NBP Adam Glapiński

Foto: Fotorzepa, Jakub Czermiński

Decyzja RPP była zgodna z prognozami wszystkich ekonomistów ankietowanych przez „Parkiet”.

Co powie Glapiński?

Stopy w Polsce pozostają bez zmian już od roku i tak ma zostać jeszcze przynajmniej przez kilka miesięcy.

Na wrześniowej konferencji prasowej prezes NBP Adam Glapiński wyjaśniał, że przestrzeń do obniżek pojawi się przy stabilizacji inflacji i jasnej perspektywie jej trendu spadkowego do celu w projekcji NBP. Optymistycznie mówił o marcu 2025 r., a w raczej bazowej wersji o lipcu 2025 r. W podobnym tonie wypowiadała się w ostatnich tygodniach większość pozostałych członków RPP. Kolejna konferencja Glapińskiego w czwartek.

5,32 %

– tyle ma wynosić główna stopa NBP w III kwartale 2025 r. wg centralnej prognozy z wrześniowej Ankiety Makroekonomicznej NBP. To oznaczałoby tylko łagodne luzowanie polityki pieniężnej

2

tylko tyle krajów w Unii Europejskiej ma wyższe stopy procentowe niż Polska. To Węgry i Rumunia, gdzie główne stopy wynoszą obecnie 6,50 proc.

W komunikacie po posiedzeniu RPP napisano, że obecny poziom stóp sprzyja realizacji celu inflacyjnego (2,5 proc. +/- 1 pp.) w średnim okresie. Zauważono, że ograniczająco na inflację działa m.in. silny złoty oraz relatywnie niska presja popytu i kosztów. W przeciwnym kierunku oddziałuje m.in. wyraźny wzrost wynagrodzeń oraz cen nośników energii. „Po wygaśnięciu wpływu wzrostu cen energii – przy obecnym poziomie stóp procentowych NBP – inflacja powinna powrócić do średniookresowego celu NBP, choć czynnikiem niepewności jest wpływ wyższych cen energii na oczekiwania inflacyjne” – czytamy w komunikacie.

Czytaj więcej

Inflacja w Polsce mocno w górę. Są dane za wrzesień

Inflacja w górę, co dalej?

We wrześniu inflacja, wiedziona efektami niskiej bazy sprzed roku, urosła do 4,9 proc., z 4,3 proc. w sierpniu.

Na poziomie około 5 proc. powinna utrzymywać się do końca roku, w pierwszych miesiącach 2025 r. może pójść jeszcze w górę w okolice 6 proc. – znów ze względu na efekty bazy, ale być może też odmrożenie cen energii. Ministerstwa Finansów oraz Klimatu i Środowiska przekonują, że działania osłonowe będą przedłużone, ale wciąż szukają na to środków w budżecie. Czynnikiem, który podbije też nieco rachunki za prąd od stycznia, będzie powrót na nie opłaty mocowej (średnio 11,44 zł netto miesięcznie według danych Urzędu Regulacji Energetyki). Podwyższona – na poziomie zapewne powyżej 4 proc. rok do roku – ma pozostawać też inflacja bazowa, na którą wpływa przede wszystkim wzrost cen usług ze względu na silny wzrost kosztów pracy w ostatnich latach. Wiosną 2025 r. inflacja powinna zacząć spadać. Otwarte pozostaje jednak pytanie, w jakim tempie. Część ośrodków analitycznych (np. PKO BP) widzi ją poniżej 3,5 proc. w drugiej połowie przyszłego roku. Inne (np. Pekao) powrót inflacji do pasma celu inflacyjnego widzą dopiero w 2026 r., m.in. z powodu uporczywości inflacji bazowej.

Kiedy stopy spadną?

To m.in. w inflacji bazowej ekonomiści Pekao widzą wsparcie dla swojej prognozy, że stopy procentowe w 2025 r. w ogóle nie spadną. Większość ośrodków analitycznych dostrzega jednak przestrzeń do stopniowych obniżek stóp w przyszłym roku.

Centralna prognoza z wrześniowej Ankiety Makroekonomicznej NBP wśród analityków wskazuje na stopę referencyjną w III kwartale 2025 r. na poziomie 5,32 proc., a więc o 43 pb. poniżej obecnego poziomu. Za dwa lata, według prognozy centralnej, główna stopa NBP ma być jeszcze o około 100 pb. niższa. Rynkowe wyceny są agresywniejsze: zakładają, że już za rok stopy w Polsce będą niższe o około 100 punktów bazowych niż dziś, a za dwa lata o około 200 pb. niższe.

Gospodarka krajowa
PMI dla polskiego przemysłu najwyżej od 2,5 roku. Ale są też gorsze informacje
Materiał Promocyjny
Pieniądze od banku za wyrobienie karty kredytowej
Gospodarka krajowa
Wskaźnik PMI dla Polski wzrósł do 49,2 pkt w październiku; konsensus: 48,4 pkt
Gospodarka krajowa
Skąd wziąć pieniądze na zbrojenia? Podatek obronny dzieli ekonomistów
Gospodarka krajowa
Obniżka stóp NBP w szczycie inflacji?
Materiał Promocyjny
Sieć T-Mobile Polska nagrodzona przez użytkowników w prestiżowym rankingu
Gospodarka krajowa
GUS: inflacja w październiku jeszcze w górę. Odczyt zgodny z konsensusem
Gospodarka krajowa
Rząd zwiększa tegoroczny deficyt do 240 mld zł