#WykresDnia: W USA akcje i obligacje mają najgorszy start roku od 2003 r.

S&P 500 kończy najdłuższą passę tygodniowych wzrostów od dwóch dekad. Najgorszy tydzień od października mają obligacje skarbowe i kredyty korporacyjne.

Foto: parkiet.com

Naładowani i optymistyczni po porywającym świątecznym rajdzie inwestorzy w nowym roku zostali zaskoczeni starymi zmartwieniami, a wśród nich nowymi pytaniami o ścieżkę polityki Rezerwy Federalnej. Rezultat: rabunek obejmujący różne aktywa, który przekroczył wszelkie inne możliwości rozpoczęcia roku w ciągu co najmniej dwóch dekad.

S&P 500 spadł po raz pierwszy od 10 tygodni, przerywając najdłuższą passę wzrostów od prawie 20 lat. Najbardziej od października spadły obligacje skarbowe i kredyty dla przedsiębiorstw.

Dla inwestorów przygotowanych na obniżki stóp procentowych w marcu, gorętszy od prognoz raport o zatrudnieniu w piątek potencjalnie jeszcze bardziej zamazał perspektywy. Jednak ziarno rozczarowania zostało zasiane kilka tygodni wcześniej, kiedy inwestorzy porzucili niedźwiedzie zakłady i zajęli się ryzykownymi aktywami wszelkiej maści. Ponieważ pula nowych nabywców się wyczerpywała, byki musiały zmagać się z dokuczliwym poczuciem, że posunęły się za daleko z grudniową euforią.

Akcje amerykańskich blue chipów przełamały dziewięciotygodniową hossę, co oznacza jeden z najgorszych początków roku od dekady, ponieważ inwestorzy wahają się między nadzieją na obniżki stóp procentowych a obawą, że prężna gospodarka opóźni jakiekolwiek łagodzenie polityki pieniężnej.

Indeks S&P 500 zamknął się w piątek o 0,2 proc., ale w ciągu skróconego czterodniowego tygodnia handlowego rozpoczynającego się w 2024 r. odnotował stratę o 1,5 proc. Benchmark wahał się gwałtownie podczas sesji giełdowej, spadając wcześnie po publikacji dobrych danych o zatrudnieniu, a następnie ożywiając się po słabych danych z sektora usług z Institute for Supply Management (Instytutu Zarządzania Podażą), który odnowił nadzieje, że spowolnienie gospodarki amerykańskiej skłoni Rezerwę Federalną do obniżki stóp procentowych wcześniej niż przewidywano.

Sonal Desai, dyrektor ds. inwestycji we Franklin Templeton Fixcome, powiedział FT: „Powróciliśmy do sytuacji, w której dobre wiadomości będą złe, a złe – dobre. Widzieliśmy to wraz ze wzrostem danych o zatrudnieniu, a następnie cofnięciem cen usług ISM.”

Tygodniowe straty blue chipów odzwierciedlają nagłą zmianę nastroju od grudnia, kiedy S&P zakończył dziewięciotygodniowy wzrost byków – czego nie udało się osiągnąć od 2004 r. – aby zakończyć rok 2023 o włos od nowego rekordowego maksimum.

Analitycy zazwyczaj oceniają wyniki na początku roku w ciągu pięciu dni – co obejmuje następny poniedziałek – ponieważ pierwszy tydzień każdego roku handlowego rzadko jest pełny.

– Pierwsze pięć dni roku to legenda almanachu giełdowego – jak minie, taki mija rok – powiedział Bob Savage, dyrektor ds. strategii i analiz rynkowych w BNY Mellon. – Jest na tyle powiązany z resztą roku, że można na niego zwrócić uwagę, ale nie można na nim stawiać.

Według strategów Deutsche Banku, jeśli indeks S&P 500 spadnie w ciągu pierwszych pięciu dni, jego średni całoroczny wzrost wyniesie 1,1 proc. w porównaniu z 11,2 proc. w przypadku wzrostu w tym samym okresie. Jeśli benchmark zakończy styczeń na minusie, w ciągu roku straci średnio 0,7 proc..

To prawda, że ​​z kilkudniowego handlu niewiele można wyciągnąć, jeśli chodzi o przebieg roku, jak pokazuje historia. Mimo to wahania te po raz kolejny przypomniały o niebezpieczeństwach związanych z nadmierną pewnością siebie przy ustalaniu perspektyw strategii wrażliwych na stopy procentowe, zwłaszcza po roku, w którym wysiłki Wall Street mające na celu przewidzenie ruchów rynkowych zakończyły się fiaskiem.

– Inwestorzy popadali w samozadowolenie i spodziewali się hat-tricka w postaci malejącej inflacji, stabilnego wzrostu liczby miejsc pracy i rosnących zarobków – powiedział Michael Bailey, dyrektor ds. badań w FBB Capital Partners. – Ten tydzień dał kaganiec niektórym bykom.

W ramach odwrócenia trendu wzrostowego, jaki miał miejsce w ostatnich miesiącach 2023 r., wszystkie główne klasy aktywów spadły w tygodniu skróconym w okresie świątecznym. Szeroko śledzone fundusze giełdowe śledzące akcje i instrumenty o stałym dochodzie spadły o co najmniej 1,5 proc. w ciągu pierwszych czterech sesji, co stanowi najgorszy spadek na rynkach ogólnorynkowych od początku roku od czasu utworzenia dwóch popularnych funduszy ETF obligacji w połowie 2002 roku.

Rentowność referencyjnych 10-letnich obligacji skarbowych Stanów Zjednoczonych zakończyła tydzień na poziomie 4,05 proc., po czym w piątek wahała się od trzytygodniowego szczytu na poziomie 4,10 proc. wkrótce po publikacji danych o zatrudnieniu do najniższego poziomu 3,95 proc..

Ponieważ Fed zasygnalizował w zeszłym miesiącu prawdopodobny koniec cyklu podwyżek stóp procentowych, inwestorzy zinterpretowali słabsze liczby jako znak, że obniżki stóp mogą wkrótce nastąpić. Jednak jastrzębie komentarze z tego tygodnia i dobre dane z rynku pracy zaniepokoiły uczestników rynku, że stopy procentowe mogą pozostać wyższe dłużej, niż się spodziewali.

Opublikowany w środę protokół z ostatniego posiedzenia banku centralnego przedstawił bardziej jastrzębi obraz, niż wielu oczekiwało.

Kontrakty futures na fundusze federalne wyceniają obecnie około dwóch trzecich szans na pierwszą obniżkę stóp procentowych, która nastąpi w marcu. W grudniu prawdopodobieństwo wynosiło około 90 proc.

– Pewien spadek na rynku jest zdrowy – powiedział Rick Rieder, dyrektor ds. inwestycji ds. globalnych instrumentów o stałym dochodzie w BlackRock. – Myślę, że rynek wyprzedził Fed w zakresie obniżek stóp procentowych – nie sądzę, aby Fed obniżył stopy w marcu.

Choć osoby decyzyjne banku centralnego prognozują trzy obniżki stóp procentowych o ćwierć punktu w ciągu najbliższych 12 miesięcy, rynki wyceniają co najmniej pięć.