#WykresDnia: Fundusze osiągnęły limity akcji spółek technologicznych

Zasady dywersyfikacji powstrzymują niektórych zarządzających aktywami przed kupowaniem większej liczby akcji spółek, które dominują w ostatnich wzrostach giełdowych.

Foto: parkiet.com

Wiele największych amerykańskich funduszy inwestycyjnych jest blokowanych przed kupowaniem większej liczby akcji popularnych akcji ze względu na zasady dywersyfikacji, ponieważ walczą o nadążanie za indeksami, które są coraz bardziej zdominowane przez kilka grup technologicznych - pisze Financial Times.

Główni zarządzający aktywami i specjaliści od funduszy inwestycyjnych, tacy jak Fidelity, BlackRock, JPMorgan Asset Management, American Century i Morgan Stanley Investment Management, natknęli się na surowe ograniczenia regulacyjne, które określają, czy fundusz można sklasyfikować jako „zdywersyfikowany”.

Tendencja jest kolejnym dowodem na to, jak nierówny rajd napędzany przez zaledwie garstkę dużych firm stwarza nieoczekiwane problemy dla inwestorów i dostawców indeksów, i wynika z wiadomości, że nawet Nasdaq 100 – indeks najbardziej powiązany z wysoko latającymi grupami technologicznymi – zostanie zbalansowany, aby zmniejszyć dominację największych grup, takich jak Apple, Microsoft i Nvidia. S&P 500 zyskał w tym roku 18 procent, ale siedem dużych spółek technologicznych odpowiada za większość zysków.

Fundusze inwestycyjne, które zarejestrowały się w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd jako „zdywersyfikowane”, nie mogą lokować więcej niż 25 proc. swoich aktywów w duże pakiety – przy czym duży pakiet definiuje się jako akcje, które stanowiły więcej niż 5 proc. portfela funduszu w tamtym czasie inwestycyjny.

Fundusze nie są karane, jeśli wartość ich istniejących dużych udziałów w naturalny sposób przekroczy 25-proc. limit, ale po osiągnięciu tego limitu nie mogą już kupować akcji, których to dotyczy. Na przykład pod koniec maja firma Fidelity Contrafund o wartości 108 miliardów dolarów nie mogła kupić więcej akcji w Meta, Berkshire Hathaway, Microsoft i Amazon, ponieważ stanowiły one łącznie 32 proc. jej portfela.

Fundusz BlackRock Technology Opportunities Fund został zablokowany przed zakupem większej liczby akcji Apple, Microsoft i Nvidia, podczas gdy fundusz wzrostu JPMorgan o dużej kapitalizacji przekroczył limit dla Microsoft, Apple, Nvidia, Alphabet i Amazon.

Niedawny wzrost oznacza, że ​​nawet fundusze, które jedynie odzwierciedlają główne wskaźniki, takie jak Russell 1000 Growth Index, przekroczyłyby ten limit. SEC powiedziała w 2019 r., że nie będzie egzekwować bardziej rygorystycznego 25-proc. limitu dla pasywnych funduszy inwestycyjnych, które naruszają wytyczne podczas śledzenia indeksu, ale ograniczenia utrudniają aktywnym menedżerom zakupy.

– Jeśli zasady nie są egzekwowane, zwykle oznacza to, że nie miały one sensu – powiedział Rob Arnott, przewodniczący zarządzającej aktywami firmy Research Affiliates o wartości 130 miliardów dolarów. – Co stanie się z każdym, kto chce nieco przeważyć spółki, które już są duże w indeksie?

Niektórzy zarządzający aktywami, tacy jak T Rowe Price, zdecydowali się na zmianę kategorii wielu swoich funduszy na „niezdywersyfikowane”. Pozwala im to na dokonywanie bardziej skoncentrowanych zakładów, ale wymaga zgody akcjonariuszy i może zniechęcać potencjalnych klientów, którzy zakładają, że niezdywersyfikowany fundusz jest wysoce ryzykowny.

Stephen Cohen, partner w firmie prawniczej Dechert, powiedział, że najbardziej prawdopodobnym rezultatem dla każdego funduszu, który nieumyślnie złamał zasady, byłoby zmuszenie ich przez SEC do powrotu do zgodności. Jednak fundusze, które straciły pieniądze podczas naruszenia, mogą być również narażone na działania prawne ze strony inwestorów.

– Powód argumentowałby, że fundusz nie uzyskał zgody akcjonariuszy na niezróżnicowanie, w wyniku czego popełnił istotne zniekształcenie w swoim zgłoszeniu rejestracyjnym, co wyrządziło szkodę akcjonariuszom – powiedział Cohen. BlackRock, Morgan Stanley, JPMorgan, Fidelity i American Century odmówiły komentarza.

Zmiany Nasdaq, które zostały ogłoszone na początku tego miesiąca i wejdą w życie w następny poniedziałek podkreślają, w jaki sposób dostawcy indeksów stoją w obliczu podobnej presji, aby zdywersyfikować swoje udziały. Nasdaq 100 zostanie zaktualizowany w przyszłym tygodniu, ponieważ przekroczył oddzielny, luźniejszy próg regulacyjny, który wymagał, aby łączna waga dużych holdingów była mniejsza niż 50 proc.

Łączna waga sześciu największych spółek na Nasdaq 100 zostanie zmniejszona z 50 do 40 proc. aby wszystkie fundusze śledzące indeks mogły nadal spełniać wymagania regulowanej firmy inwestycyjnej.