#WykresDnia: Gracze stawiają na technologie

Gracze z Wall Street ignorują sygnały ostrzegawcze, że wzrost cen akcji spółek technologicznych wygląda na przesadzony. Inwestujący w opcje nie są tak optymistyczni.

https://pbs.twimg.com/media/Fua3O6hX0AAuA2i?format=jpg&name=900x900

Optymizm, że Rezerwa Federalna wyrwie się z najbardziej agresywnego cyklu podwyżek stóp procentowych od czterech dekad – co stanowiło poważny problem dla branży w zeszłym roku – spowodował, że indeks S&P 500 Information Technology Index wzrósł o 19 proc. w 2023 r. w porównaniu z 7,7 proc. wzrostem dla Indeks S&P 500. Według danych zebranych przez Bloomberga to najlepszy początek roku dla technologii informacyjnych w stosunku do S&P 500 od 2009 roku. Tylko w zeszłym miesiącu branża przekroczyła szerszy rozstaw najmocniej od dwóch dekad. Jeden model wyceny pokazuje jednak, że euforia zaszła za daleko.

Akcje spółek technologicznych w S&P 500 są notowane po prawie 25-krotności potencjalnych zysków. Aby uzasadnić taki mnożnik, Fed musiałby obniżyć stopy procentowe o co najmniej 300 punktów bazowych, wynika z danych zebranych przez Bloomberg Intelligence. To ponad pięć razy tyle, na ile rynek swapów wycenia obniżki stóp procentowych w tym roku.

– Inwestorzy obstawiają duży zwrot w polityce stóp procentowych Fed, ale nie ma pewności, czy i kiedy to nastąpi – powiedział Quincy Krosby, główny globalny strateg w LPL Financial. – W dłuższej perspektywie perspektywy rozwoju sektora są atrakcyjne, ale nie przy obecnych wycenach.

Ponure perspektywy zysków firm technologicznych wspierają sceptycyzm. Analitycy spodziewają się 15-proc. spadku zysków sektora w pierwszym kwartale – trzeciego co do wielkości spadku wśród 11 grup branżowych S&P 500, według danych zebranych przez Bloomberg Intelligence.

Byki technologiczne zostały ośmielone przez możliwość, że Fed jest bliski zakończenia podwyżek stóp procentowych, co popchnie akcje spółek technologicznych S&P 500 do ich najlepszego pierwszego kwartału od 1998 roku. Duża część tych zysków miała miejsce w marcu, kiedy chaos w amerykańskim systemie bankowym skierował inwestorów w poszukiwaniu bezpieczeństwa do bogatych w gotówkę firm technologicznych.

Pięć spółek ogólnie określanych jako megakapitałowe – Apple, Microsoft, Nvidia, Meta i Amazon – odpowiadało za dwie trzecie tegorocznego wzrostu indeksu S&P 500. Microsoft ma przedstawić wyniki w tym tygodniu.

Inwestorzy w opcje nie są jednak tak optymistyczni jak inwestorzy w akcje. Koszt kontraktów zabezpieczających przed 10-proc. spadkiem Invesco QQQ Trust, największego funduszu giełdowego śledzącego indeks Nasdaq 100, jest obecnie 1,7 razy wyższy niż koszt opcji, które zyskują na 10-procentowym wzroście. To najwięcej od roku, wynika z danych zebranych przez Bloomberg.

Akcje spółek technologicznych szaleją, odkąd bank centralny zaczął podnosić stopy procentowe w marcu 2022 r. Przedstawiciele Fed podnieśli stopy procentowe o ćwierć punktu procentowego w zeszłym miesiącu, podnosząc ich punkt odniesienia do docelowego zakresu od 4,75 proc. do 5 proc.. Swapy powiązane z Fed przewidują cięcia o około 57 punktów bazowych w tym roku, podnosząc główną stopę procentową z oczekiwanego szczytu 5,12 proc. w czerwcu do 4,55 proc. w grudniu.

Nic z tego nie jest oczywiście wyryte w kamieniu, zwłaszcza że inflacja wciąż znacznie przekracza cel Fed. Stratedzy z Wells Fargo Investment Institute i BNP Paribas twierdzą, że obniżki stóp procentowych nastąpią dopiero na początku 2024 roku. – Fed bardzo chce uniknąć powtórzenia swojego początkowego błędu, jakim było stwierdzenie, że inflacja jest przejściowa, przez przedwczesne ogłaszanie jej śmierci – powiedział Sameer Samana, starszy strateg rynku globalnego w Wells Fargo Investment Institute. – Więc jeśli już, mogą pozostać jastrzębi zbyt długo, w przeciwieństwie do szybkiego przejścia do cięć. To niedoceniane ryzyko na rynkach.

Jednak historia mówi, że wzrostów wciąż może być więcej. Zgodnie z danymi Strategas Securities, w ciągu ostatnich czterech cykli podwyżek stóp, począwszy od połowy lat 90., akcje spółek technologicznych odnotowały średni roczny zwrot w wysokości 21 proc. Jak dotąd w tym cyklu podwyżek stóp indeks S&P 500 Information Technology Index wzrósł zaledwie o 1 proc. i został pokonany przez kilka innych sektorów.

– Inwestorzy uważają teraz, że obecne podwyżki stóp zbliżają się ku końcowi po bardzo agresywnym cyklu podwyżek – powiedział Todd Sohn, dyrektor zarządzający strategii technicznej w Strategas. – Pomogło to wzmocnić w tym roku wzrost cen akcji technologicznych.