Kluczem do poprawy rentowności w warunkach rosnących kosztów jest dobra koniunktura zapewniająca popyt, a także zdolności samych firm do podnoszenia cen produktów. Na taki komfort mogą liczyć jedynie wybrane spółki.
Koniec wynikowych żniw?
Beneficjentem znakomitej koniunktury na rynku węgla, która przełożyła się na skokową poprawę wyników i ponadprzeciętnie wysokie marże, jest JSW. Jak zauważa Paweł Puchalski, analityk Santander BM, w wyniku korekty cen na rynku węgla najlepszy okres pod względem wyników spółka może już mieć za sobą. – Marżowość JSW bezpośrednio zależy od zrealizowanej ceny węgla koksującego, a ta (m.in. ze względu na formułę bazującą na cenie z minionych pięciu miesięcy) ukształtowała się na poziomach, na które wpływ miały jeszcze bardzo wysokie ceny z kwietnia i maja 2022 (na poziomie 470–508 USD/t). Prosta implikacja przesunięcia się pięciomiesięcznej średniej (bazy dla wyliczania benchmarku dla ceny zrealizowanej w IV kw. 2022 r. o trzy miesiące oznaczać będzie spadek benchmarkowej ceny węgla koksującego w IV kwartale do 264 USD/t, czyli o 100 USD/t i 27 proc. niżej kw./kw., co moim zdaniem powinno wpłynąć na pogorszenie się wyników (i marż) w IV kwartale br. – uważa ekspert. Spodziewa się też trwałej i silnej presji inflacyjnej na koszty JSW, co jego zdaniem również powinno trzymać wyniki i marże spółki pod presją w krótkim i długim terminie. – W przypadku kosztów należy też pamiętać, że spółka w III kwartale wykonała relatywnie niski wolumen robót przygotowawczych, co skutkowało relatywnym osłabieniem presji na koszty, a nadrabianie tych robót w kolejnych kwartałach oceniamy jako dodatkowy czynnik prokosztowy, ograniczający zyski i marże JSW – wyjaśnia Puchalski.
Mimo słabnącego popytu branży budowlanej, dzięki utrzymującym się wysokim spreadom (różnica między ceną wsadu a sprzedaży) na sprzedawanych elementach stalowych, wysoką rentownością może się pochwalić Cognor. Zarząd hutniczej spółki spodziewa się, że wynik EBITDA za IV kwartał 2022 r. będzie podobny do wyniku z analogicznego kwartału 2021 r. i wyniesie ok. 160 mln zł. Dla porównania, w III kwartale br. było to 183,3 mln zł. Mimo trudniejszej sytuacji gospodarczej w ocenie zarządu spółki 2022 rok ma być jeszcze bardziej zyskowny od poprzedniego. W obliczu słabnącej koniunktury gospodarczej optymizmem nie napawają jednak perspektywy na przyszły rok. Wyzwaniem więc będzie jednak dalszy spadek popytu branży budowlanej. Pozytywów można szukać w wysokim popycie klientów motoryzacyjnych i wracającym zapotrzebowaniu na surowiec w Chinach.
Czytaj więcej
W warunkach galopujących cen energii, surowców, materiałów czy usług sporym wyzwaniem dla spółek są koszty, za którymi nie zawsze nadąża wzrost przychodów.