LC Corp, Lokum Deweloper i Unidevelopment z grupy giełdowego Unibepu to liderzy rankingu rentowności uzyskanej ze sprzedaży mieszkań w I połowie 2018 r. Dziewięć z 19 analizowanych przedsiębiorstw uzyskało marżę brutto ze sprzedaży na poziomie zbliżonym lub wyższym niż 30 proc.
Wyniki z przesunięciem
Inwestorzy bacznie obserwują wyniki firm, słysząc o wzroście kosztów wykonawstwa i cen gruntów, których nie można w nieskończoność przerzucać na ceny lokali. Specyfika sprawozdawczości deweloperów polega jednak na tym, że bazą przychodów w I połowie 2018 r. są mieszkania sprzedane blisko dwa lata temu, a więc budowane na relatywnie tańszych gruntach, z cenami wykonawstwa sprzed obserwowanego od II połowy 2017 r. wzrostu kosztów.
Dlatego można się spodziewać, że w najbliższych kwartałach spółki będą jeszcze raportować relatywnie wysokie, zbliżone do obecnych, marże. Pełny obraz bieżących realiów kosztów powinien być widoczny w raportach za lata 2021–2022.
Analizując wyniki za I połowę roku, należy wziąć poprawkę na sezonowość – ze względu na cykl budowlany przeważającą część wyników deweloperzy księgują dopiero w II półroczu, szczególnie w IV kwartale. Dlatego spółki zalecają, by analizować ich wyniki w ujęciu rocznym. Średnia rentowność zależy też od miksu projektów – przykładowo Ronson pokazuje w sprawozdaniu rentowność poszczególnych inwestycji – w I półroczu wahała się ona między 30 a zaledwie 0,3 proc. W przypadku Polnordu są projekty z marżami 25 proc., ale i z ujemnymi wynikami.
Jak przedsiębiorstwa zapatrują się na wyniki kolejnych okresów?
