Allegro wreszcie odbiło od dna. Analitycy: akcje są niedowartościowane

Choć od prawie dwóch tygodni notowania Allegro rosną, to wciąż mają daleko do wyrównania strat z poprzednich miesięcy. Zdaniem analityków akcje są niedowartościowane.

Notowania Allegro próbują znaleźć twarde dno po tym, jak przez ostatnie ponad półtora roku kurs akcji spadał. Od dna z połowy czerwca cena odbiła o 21 proc., jednak stopa zwrotu wciąż w skali tego roku utrzymuje się na prawie 40-proc. minusie.

Rozmiary dotychczasowej przeceny najlepiej pokazuje to, że ustanawiając czerwcowy dołek, kurs znalazł się ponad 80 proc. poniżej historycznego rekordu odnotowanego tuż po giełdowym debiucie z października 2020 r. O ile lockdownom w czasie pandemii Covid-19, na których korzystała branża e-handlu, towarzyszyła euforia wokół spółki, o tyle dzisiaj nastroje są na drugim biegunie.

Niezmiennie dobre fundamenty

– Od czasu oferty publicznej akcji w spółce fundamentalnie niewiele się zmieniło. Zmianie jednak uległy nastroje, czyli nastawienie inwestorów do spółek z szeroko rozumianej branży technologicznej, w tym do e-handlu – komentuje Tomasz Sokołowski, analityk rynku akcji w Santander Banku Polska.

Zdaniem eksperta główną zmianą w faktycznej sytuacji spółki było w tym czasie wyjaśnienie się otoczenia konkurencyjnego. Była to jednak zmiana na plus – o ile wchodząc na giełdę, Allegro nie mogło być pewne, że na rynku nie pojawi się silna konkurencja, o tyle dzisiaj można powiedzieć, że konkurencja przyszła, ale nie odniosła poważniejszych sukcesów. Rok 2021 stał na rynku e-handlu pod znakiem wejścia do Polski Alibaby i Amazona.

Sokołowskiemu wtóruje Łukasz Wachełko, zastępca szefa działu analiz w biurze maklerskim Wood & Company, który zauważa, że notowania Allegro, Alibaby oraz amerykańskiego indeksu technologicznego Nasdaq są dość mocno ze sobą powiązane.

– Allegro ucierpiało przez kłopoty spółek technologicznych w USA i przez wzrost stóp procentowych, ale obecnie mamy już do czynienia z pewną poprawą nastrojów – komentuje specjalista.

Dekoniunktura może dobiegać końca

Zdaniem Wachełki fundamenty polskich spółek nie są złe, co najlepiej widać na przykładzie tych firm, które prowadzą działalność na wielu rynkach. Pepco np. odczuwa słabą kondycję brytyjskich konsumentów, jednak gospodarstwa domowe w Polsce wydają się być w całkiem dobrej formie.

Łukasz Wachełko podtrzymuje prognozy dla zysków Allegro, na których oparł wycenę akcji w raporcie z początku kwietnia, zalecając „kupowanie" walorów tej spółki.

– Na wycenie Allegro mogło zaciążyć jednak pogłębienie w tym czasie wyprzedaży obligacji skarbowych, których rentowności odzwierciedlają stopę wolną od ryzyka – zastrzega Wachełko.

Jak dodaje, niekorzystne dla spółki jest także pewne spowolnienie w gospodarkach, choć Polska może okazać się na nie do pewnego stopnia odporna.

Również zdaniem Tomasza Sokołowskiego w przypadku papierów Allegro dekoniunktura może już powoli dobiegać końca.

– Nastawienie inwestorów do spółki jest bardzo nieprzychylne, ale właśnie w ten sposób powstają okazje inwestycyjne – tłumaczy analityk.

Analitycy widzą potencjał do wzrostu kursu

Allegro jest najbardziej rentowną na świecie spółką w segmencie marketplace (należy rozróżniać tego rodzaju biznes i sklep internetowy). Jednocześnie jako stabilny biznes spółka nie traci na wycenie za sprawą wyprzedaży obligacji tak dużo jak chociażby technologiczne start-upy.

– W przypadku Allegro oczekiwane przepływy pieniężne nie są aż tak odsunięte w czasie, by wzrost kosztu pieniądza podkopał ich wartość wyraźnie bardziej, niż jest to w przypadku większości pozostałych spółek z warszawskiej giełdy – zauważa Sokołowski.

Także wśród pozostałych ekspertów analizujących spółkę ciężko znaleźć pesymistów. Na dwanaście wystawionych od początku maja rekomendacji pięć zaleca kupowanie akcji Allegro, a pozostałe są neutralne. Średnia wycena papierów sięga 33,5 zł, co – przynajmniej teoretycznie – oznacza 42-procentowy potencjał wzrostowy.