Fed nadal powinien być ostrożny

Na razie amerykański bank centralny nie ma powodów, by przyspieszyć cięcia stóp procentowych. Szansa na obniżkę w styczniu jest oceniana tylko na 0,5 proc. Więcej jasności, co do jego przyszłej polityki, powinniśmy mieć dopiero w kolejnych miesiącach.

Rentowność amerykańskich obligacji dziesięcioletnich nieznacznie rosła we wtorek po południu i wynosiła 4,56 proc. Inwestorzy czekali na środową decyzję Fedu i nie spodziewali się po niej wiele. Barometr CME Fed Watch wskazywał, że istnieje zaledwie 0,5 proc. szans na to, że Rezerwa Federalna obniży stopy procentowe na środowym posiedzeniu. To przekonanie niewiele zmienił kiepski odczyt danych o zamówieniach na dobra trwałego użytku w USA. Owe zamówienia niespodziewanie spadły w grudniu o 2,2 proc. m./m., po listopadowym spadku o 2 proc. Średnio spodziewano się ich wzrostu o 0,6 proc. Ten rozczarowujący odczyt to raczej jednak za mało, by poważnie wpłynąć na najbliższą decyzję Fedu.

Opierając się naciskom

– W styczniu będziemy musieli się przyjrzeć temu, co może się wydarzyć – stwierdził w niedawnym wywiadzie dla CNBC Christopher Waller, jeden z gubernatorów Rezerwy Federalnej.

Na pewno Fed potrzebuje więcej danych dotyczących inflacji. Wzrost cen konsumpcyjnych w USA osiągnął dołek we wrześniu na poziomie 2,4 proc., a później przyspieszał, dochodząc w grudniu do 2,9 proc. Dane za styczeń zostaną opublikowane dopiero 12 lutego. Dodatkową niewiadomą, którą musi brać pod uwagę Fed, jest polityka nowej administracji Donalda Trumpa. To czy m.in. zdecyduje się ona na duże podwyżki ceł może dużo zmieniać w prognozach dotyczących inflacji. Trump mówił w zeszłym tygodniu, na Światowym Forum Ekonomicznym w Davos, że doprowadzi do spadku cen ropy naftowej i będzie chciał również szybkiego spadku cen stóp procentowych. Czy prezydent USA będzie więc naciskał w sprawie obniżek stóp?

– Szef Fedu Jerome Powell nie pozwoli, by słowa Trumpa wpływały na jego politykę. Jeśli lubisz swoją niezależność, to musisz przyzwyczaić się do krytyki. To tylko słowa i nie powinny być szczególnym zmartwieniem dla Fedu. Myślę, że przewodniczący Powell rozumie reguły tej gry – uważa Vincent Reinhart, główny ekonomista BNY Investments, będący wcześniej ekonomistą Fedu.

Barometr CME Fed Watch szacował we wtorek szanse na cięcie stóp przez Rezerwę Federalną na posiedzeniu zaplanowanym na 19 marca na nieco ponad 30 proc. Ryzyko tego, że po posiedzeniu z 7 maja główna stopa będzie nadal w obecnym przedziale (4,25–4,5 proc.), wynosi 49 proc., a że będą takie po posiedzeniu z 18 czerwca, sięga 27 proc. Fed sygnalizował w grudniu, że w 2025 r. spodziewa się tylko dwóch cięć stóp procentowych.

Cięcia w Europie

W czwartek decyzję w sprawie stóp procentowych będzie podejmował Europejski Bank Centralny. Średnio prognozowane jest, że obniży stopę depozytową o 25 pkt baz., do poziomu 2,75 proc. Może ciąć w tym roku stopy procentowe znacząco szybciej niż Fed, co teoretycznie powinno prowadzić do osłabienia euro wobec dolara.

Przez ostatnie dziesięć sesji euro zyskało jednak 1,2 proc. wobec dolara, a od początku roku umocniło się o 0,8 proc. Wpływ na to miały m.in. nadzieje inwestorów, że administracja Trumpa nie będzie gwałtownie podwyższała ceł na europejskie produkty. W połowie stycznia, czyli niedługo przed inauguracją drugiej kadencji prezydenckiej Trumpa, za euro płacono już jednak poniżej 1,02 USD. Notowania wspólnej unijnej waluty były najsłabsze od jesieni 2022 r. We wtorek po południu za euro płacono natomiast 1,04 USD. Kurs wrócił więc na podobny poziom jak w połowie grudnia.