Inflacja nadal zwalnia

Wzrost cen w Niemczech i we Francji był w maju niższy, niż się spodziewano. We Włoszech negatywnie zaskoczył, ale i tam doszło do jego hamowania.

Inflacja konsumencka w Niemczech wyhamowała z 7,2 proc. w kwietniu do 6,1 proc. w maju i była najniższa od marca 2022 r. Średnio prognozowano, że wyniesie ona 6,5 proc. Ceny spadły w porównaniu z kwietniem o 0,1 proc. To odczyt według metodologii Destatis, czyli urzędu statystycznego RFN. Niemiecka inflacja HICP, czyli liczona według ujednoliconego koszyka Eurostatu, wyniosła natomiast w maju 6,3 proc., po tym jak miesiąc wcześniej sięgała 7,6 proc. Średnio oczekiwano, że wyniesie 6,8 proc.

W środę opublikowano również dane o majowej inflacji we Francji i Włoszech. We Francji wyhamowała ona, według metodologii krajowego urzędu statystycznego z 5,9 proc. do 5,1 proc., a inflacja HICP zeszła z 6,9 proc. do 6 proc. Prognozowano odpowiednio: 5,5 proc. i 5,4 proc. We Włoszech inflacja konsumencka osłabła natomiast z 8,2 proc. do 7,6 proc., podczas gdy średnio prognozowano, że wyniesie 7,4 proc. Inflacja HICP również była wyższa od prognoz. Zeszła z 8,7 proc. do 8,1 proc., a średnio oczekiwano, że sięgnie 7,5 proc. Dzień wcześniej pozytywnie zaskoczyły natomiast dane z Hiszpanii. Inflacja konsumencka zwolniła tam z 4,1 proc. do 3,2 proc., a inflacja HICP zeszła z 3,8 proc. do 2,9 proc. W czwartek Eurostat ma natomiast opublikować majowy odczyt inflacji dla całej strefy euro. Analitycy średnio szacują, że mogła ona wyhamować z 7 proc. do 6,3 proc.

Czy hamowanie inflacji w największych gospodarkach Eurolandu skłoni Europejski Bank Centralny do tego, by zwolnić tempo podwyżek stóp procentowych lub zakończyć cykl zacieśniania polityki pieniężnej? Zdaniem analityków jest jeszcze za wcześnie na całkowitą zmianę polityki. Spodziewają się oni, że EBC może jeszcze dwukrotnie podnieść stopy po 25 pkt baz.

– Nie mogę powiedzieć, że osiągnęliśmy zwycięstwo. Myślę, że jesteśmy na dobrej trajektorii oraz że powinniśmy uważnie przyglądać się ewolucji inflacji bazowej – stwierdził Luis de Guindos, wiceprezes EBC.

O tym, że inflacja bazowa (czyli nieuwzględniająca cen żywności, paliw i energii) może stanowić duży problem dla EBC, wskazują choćby dane z Irlandii. O ile inflacja HICP wyhamowała tam z 6,3 proc. w kwietniu do 5,4 proc. w maju, o tyle inflacja bazowa HICP przyspieszyła z 5,2 proc. do 5,7 proc.

Komplikacją dla EBC jest jednak to, że z niektórych gospodarek napływają recesyjne sygnały. Wskaźnik koniunktury gospodarczej w Niemczech liczony przez instytut DIW spadł ze 101,5 pkt w kwietniu do 91 pkt w maju. Każdy jego odczyt poniżej 100 pkt sugeruje recesję. – Spadek aktywności gospodarczej w zimie był większy, niż się spodziewano, a ożywienie prawdopodobnie będzie słabsze – uważa Timm Boenke, ekonomista DIW. Gospodarka Niemiec weszła w recesję po spadku PKB w czwartym kwartale 2022 r. i pierwszym 2023 r. Analitycy Moody’s nie spodziewają się, by urosła w 2023 r.