Wszystkich siedmiu badanych przez nas deweloperów w trzecim kwartale zwiększyło ilość sprzedanych mieszkań, podobnie jak w drugim. Biorąc pod uwagę grupę 14 deweloperów, których poddaliśmy analizie finansowej, 11 spółek odnotowało w trzecim kwartale lepsze od ubiegłorocznych przepływy finansowe z działalności operacyjnej. Taka sama liczba podmiotów poprawiła wskaźnik CFO/odsetki, mierzący zdolność spółki do obsługi zadłużenia bieżącymi przepływami operacyjnymi. Co ciekawe, za wyższą sprzedażą mieszkań nie u wszystkich badanych deweloperów poszedł wzrost wartości wypracowanego wyniku operacyjnego. W trzecim kwartale EBIT poprawiło jedynie sześciu spośród badanych 14 deweloperów, podobnie jak wynik EBITDA oczyszczony o przychody z aktualizacji wartości aktywów.
Poprawę przepływów operacyjnych znaczna część deweloperów wykorzystała do spłaty części zadłużenia, wobec czego dług netto w porównaniu z drugim kwartałem bieżącego roku spadł u ośmiu spośród 14 badanych deweloperów. Również ośmiu deweloperów obniżyło w ten sposób wskaźniki dług netto/EBITDA, dług netto/kapitały własne, a także poprawiło współczynnik gotówki do długu krótkoterminowego.
Poprawa kondycji finansowej deweloperów, jaka następuje w ostatnich kwartałach, wiąże się z niższymi kuponami, jakie są skłonni zaakceptować inwestorzy przy nowych emisjach obligacji spółek z branży. Biorąc pod uwagę ośmiu badanych przez nas deweloperów, którzy emitowali obligacje w 2015 r., w sześciu przypadkach poprzednia emisja papierów wartościowych o zbliżonych warunkach miała wyższą marżę ponad WIBOR niż obecna, a w dwóch taką samą.
W sierpniu bieżącego roku Robyg uplasował papiery z marżą 2,8 proc. powyżej WIBOR6M, podczas gdy w lutym ubiegłego roku deweloper emitował obligacje z kuponem 4 proc. Ronson wyemitował w czerwcu 2015 r. obligacje z kuponem 3,6 proc. powyżej WIBOR6M. Niespełna pięć miesięcy wcześniej spółka zaoferowała papiery z 4-proc. kuponem powyżej WIBOR6M.
Wobec dalszej poprawy wskaźników kredytowych niewykluczone, że kolejne emisje deweloperów uda się realizować z jeszcze niższymi marżami.
