R22 i Vercom chcą zbierać owoce z ostatniego zakupu

W najbliższych miesiącach giełdowa grupa będzie koncentrować się na integracji biznesu oraz wypracowaniu efektów synergii po akwizycji spółki MailerLite. Bieżący kwartał będzie pierwszym pełnym okresem konsolidacji jej wyników.

Notowania R22 i Vercomu (którego R22 jest jego wiodącym akcjonariuszem) w środę spadały. Firmy opublikowały raporty półroczne i przedstawiły perspektywy na kolejne okresy.

Pod lupą R22...

Przychody R22 za II kwartał 2022 r. wyniosły 87,1 mln zł, co oznacza prawie 28-proc. zwyżkę rok do roku. Były zbliżone do średniej z prognoz analityków. Z kolei EBITDA wyniosła 21,4 mln zł, rosnąc o ponad 15 proc. Również wpisała się w oczekiwania rynkowe. Podobnie z zyskiem operacyjnym.

Natomiast na poziomie wyniku netto różnica była znacząca in minus. Zysk przypisany akcjonariuszom jednostki dominującej wyniósł 3,7 mln zł. Rok do roku spadł o ponad połowę. Całkowity zysk netto wyniósł 7,9 mln zł, co oznacza spadek o 15 proc. Zarząd R22 wyjaśnia, że niższy zysk to pokłosie wzrostu kosztów finansowych – w tym odsetkowych i różnic kursowych wynikających z wyceny zobowiązań kredytowych w euro. W kolejnych okresach ma być ona kompensowana dużym strumieniem wpływów w EUR i USD osiąganych przez przejętą firmę MailerLite.

W całym I półroczu przychody grupy R22 wzrosły o 26 proc., do 171,1 mln zł, a EBITDA skorygowana o zdarzenia jednorazowe o 22 proc., do 44,6 mln zł. Zarząd podkreśla, że raportowane wyniki uwzględniają tylko dwa tygodnie konsolidacji MailerLite. Gdyby rozpoczęła się 1 stycznia, to przychody grupy wyniosłyby 204 mln zł, a skorygowana EBITDA 51,2 mln zł.

Trigon DM ocenia, że na poziomie skorygowanej EBITDA wyniki R22 za II kwartał były lepsze od oczekiwań. Analitycy podkreślają też jednak, że widoczny jest skokowy wzrost długu netto związany z akwizycją. Ich zdaniem spółka najprawdopodobniej nie ma już „miejsca” w bilansie na kolejne przejęcia i powinna skoncentrować się na integracji i synergiach z MailerLite.

...oraz biznes Vercomu

Ze sprawozdania zarządu Vercomu można wnioskować, że właśnie taki jest plan. Prezes tej spółki Krzysztof Szyszka podkreśla, że akwizycją MailerLite Vercom kończy etap realizacji celów emisyjnych, które postawił przed sobą podczas zeszłorocznego IPO. – Trzeci kwartał 2022 r. będzie pierwszym pełnym okresem konsolidacji wyników MailerLite. Liczymy, że właśnie wtedy będą widoczne efekty ostatniego przejęcia – sygnalizuje prezes.

Zakup MailerLite przez Vercom był jednym z największych przejęć w sektorze technologicznym w Polsce w ostatnich latach. Wartość transakcji wniosła 84 mln euro. Dzięki zakupowi polska spółka powiększyła trzykrotnie liczbę klientów, do blisko 61 tys., oraz stała się obecna na 180 rynkach.

Vercom tworzy platformy komunikacyjne w chmurze. W II kwartale przychody spółki wzrosły o 35 proc., do ponad 53 mln zł, a skorygowana EBITDA o 24 proc., do prawie 11 mln zł. Zarząd informuje, że dynamika sprzedaży do dotychczasowych klientów utrzymuje się na wysokim poziomie i rok do roku wynosi 10 proc.

Vercom zadebiutował na GPW w maju zeszłego roku. Akcje w IPO sprzedawał po 45 zł. Obecnie kurs oscyluje w okolicach 32 zł, co implikuje kapitalizację wynoszącą 700 mln zł, czyli o 180 mln zł wyższą niż wycena spółki matki. Jej notowania w środę po południu spadały o 3 proc., do 37 zł. Ceny docelowe z tegorocznych rekomendacji dla obu spółek implikują dwucyfrowy wzrost notowań.