Bogdanka i Kernel wypchnęły Polimex i Polsat z WIG20

GPW jak co kwartał poinformowała o zmianach w składzie indeksów. We wskaźniku uwzględniającym największe firmy z warszawskiego parkietu pojawią się dwie nowe spółki

[[email protected]][email protected][/mail]

Cyfrowy Polsat i Polimex-Mostostal opuszczą indeks WIG20 po sesji 18 marca, a ich miejsce zajmą Bogdanka i Kernel Holding, który będzie pierwszą ukraińską firmą w najważniejszym indeksie warszawskiego parkietu. W reakcji na tę informację papiery Cyfrowego potaniały o 0,5?proc., a Polimeksu o?0,6 proc. Bogdanka i Kernel zyskały odpowiednio?1,5 proc. i?0,8?proc.

[srodtytul]Płynność i free float za niskie[/srodtytul]

Zmiana w indeksie nie oznacza, że Polsat i Polimex utraciły miano największych firm. Kapitalizacja pierwszej z nich przekracza 4 mld zł, co plasuje ją powyżej Asseco Poland, PBG i minimalnie również Bogdanki. Wartość rynkowa nie jest jednak uwzględniana przy ustalaniu składu indeksu. Czynnikami, które decydują o jego wyglądzie, są wartość akcji w wolnym obrocie oraz wartość obrotów.

Do akcji w wolnym obrocie nie zalicza się papierów należących do akcjonariuszy kontrolujących powyżej 5 proc. walorów, Skarbu Państwa oraz skupionych przez firmę w celu umorzenia. Niezależnie od procentowego udziału za akcje w wolnym obrocie zawsze uważane są natomiast papiery należące m.in. do funduszy inwestycyjnych i emerytalnych.

Znaczącymi akcjonariuszami Polimeksu są wyłącznie fundusze. Firmie ciężko byłoby zatem zwiększyć wartość papierów w wolnym obrocie. Byłoby to możliwe np. przez emisję nowych akcji. Liczba walorów budowlanego przedsiębiorstwa zwiększyła się jednak niedawno o ponad 12 proc., co i tak nie uchroniło go przed utratą miejsca w indeksie. Papiery?Cyfrowego Polsatu w 65,22 proc. należą natomiast do Zygmunta Solorza-Żaka.

[srodtytul]Małe szanse na powrót?[/srodtytul]

Zdaniem analityków Polimex-Mostostal może mieć problemy z powrotem do najważniejszego indeksu na GPW. Dlaczego? – Free float Polimeksu już teraz jest niemal stuprocentowy. Dlatego jego zwiększenie nie zmieniłoby sytuacji. Szansę na powrót do grona największych spółek na GPW widzę raczej w poszerzeniu składu indeksu do 30 firm – komentuje Robert Maj z KBC Securities.

Nieco inaczej wygląda sytuacja Cyfrowego. – Odpowiedź na pytanie, czy i kiedy firma powróci do indeksu WIG20, zależy w dużej mierze od tego, kiedy główny akcjonariusz zdecyduje się zmniejszyć zaangażowanie w jej kapitale. Po przejęciu Telewizji Polsat przez giełdową firmę udział Zygmunta Solorza-Żaka wzrośnie do blisko 80?proc. – mówi Piotr Grzybowski z DI?BRE?Banku. – Przekłada się to na relatywnie niską wartość pakietu akcji w wolnym obrocie oraz hamuje bardziej dynamiczny wzrost dziennego obrotu papierami spółki, co jest drugim czynnikiem uwzględnianym przy dokonywaniu zmian w indeksie.

[srodtytul]Mniej chętnych na papiery[/srodtytul]

Wykreślenie z indeksu może mieć wpływ na cenę papierów. – Zapowiedź zmian w indeksie WIG20 sprawiła, że kurs Polimeksu znalazł się pod presją. Wielu inwestorów nie będzie potrzebować papierów tej spółki w swoich portfelach – mówi Robert Maj. – Mam tu na myśli przede wszystkim fundusze inwestycyjne, które budują portfele w oparciu o skład tego indeksu, oraz zagraniczne instytucje zwykle zainteresowane tylko największymi firmami.

Na ten aspekt uwagę zwraca również Piotr Grzybowski. – Informacja o wykreśleniu Cyfrowego Polsatu z indeksu WIG20 nie będzie miała wpływu na fundamentalną wycenę spółki. Mogą się jednak pojawić czynniki wpływające na kurs związane z tym, że niektórzy indeksowi gracze będą musieli zweryfikować swoje portfele – mówi.

[srodtytul]Spokojne firmy[/srodtytul]

Spokój zachowują przedstawiciele Cyfrowego Polsatu. Prezes?Dominik Libicki podkreśla, że spółka pozostanie jedną z największych grup medialnych w tej części Europy notowanych na GPW, co zapewnia jej stałe zainteresowanie określonej grupy inwestorów. Zaznacza też, że po finalizacji zakupu Telewizji Polsat może ona liczyć na wzrost kapitalizacji, a być może także obrotów. W piątek nie udało nam się uzyskać komentarza zarządu Polimeksu.

[ramka][srodtytul]Zmiany w indeksie są szybko dyskontowane[/srodtytul]

Na powyższych wykresach prezentujemy zmiany kursów spółek, które w ostatnich trzech latach opuszczały i zasilały WIG20 (pominęliśmy jedynie specyficzną korektę z maja 2010 r., kiedy PZU weszło do indeksu tuż po swoim debiucie giełdowym). Obliczyliśmy, jak akcje takich firm sprawowały się na tle indeksu. Chociaż trudno byłoby dopatrzyć się tu jednolitego schematu, według jakiego zachowywały się notowania, to jednak łatwo dostrzec kilka zależności. Przykładowo w przypadku spółek opuszczających WIG20 regułą było, że najsłabiej kursy sprawowały się (zawsze spadały) w ciągu miesiąca przed podaniem komunikatu o ich wykluczeniu z indeksu. Na ogół słabo wypadały także w okresie od podania komunikatu do czasu przeprowadzenia zmian w indeksie (ok. pięć tygodni), natomiast już po dokonaniu tych zmian kursy zawsze odreagowywały wcześniejsze spadki i w większości zachowywały się lepiej od WIG20, który dopiero co opuściły. Nieco bardziej przypadkowe były za to zmiany notowań spółek zasilających WIG20. Zazwyczaj ich kursy wprawdzie rosły po podaniu komunikatu giełdy, już zaś po dokonaniu zmian ich akcje stawały się zazwyczaj (z wyjątkiem Tauronu) outsiderami w stosunku do całego rynku.

T.H.[/ramka]

[ramka][srodtytul]Kolejny indeks branżowy od końca lutego[/srodtytul]

GPW poinformowała w piątek, że ostatniego dnia lutego wyodrębni i zacznie publikację 22. indeksu. Będzie to indeks WIG-Surowce, w skład którego wejdą KGHM, Bogdanka, New World Resources (NWR), Sadovaya oraz Dolnośląskie Surowce Skalne. Bogdanka, NWR i Sadovaya aktualnie należą do indeksu WIG-Paliwa. KGHM i DSS dotychczas nie wchodziły w skład żadnego indeksu branżowego. WIG-Surowce będzie jedenastym indeksem sektorowym na warszawskim parkiecie. Aktualnie swoje indeksy mają firmy działające w następujących branżach: banki, budownictwo, chemia, deweloperzy, energia, informatyka, media, paliwa, przemysł spożywczy i telekomunikacja. Ostatni wprowadzony przez GPW indeks branżowy t0 WIG-Energia, który funkcjo- nuje od końca 2009 r. W jego skład wchodzą PGE, Tauron, CEZ, Enea, Kogeneracja, Polish Energy Partners i Elektrociepłownia Będzin.

ako[/ramka]