#WykresDnia: Chiny: zero tolerancji dla spowolnienia gospodarczego

Prezydent Chin Xi Jinping zasygnalizował, że nie będzie tolerowany spowolnienie wzrostu i utrzymujące się ryzyko deflacji, podejmując szereg posunięć politycznych mających na celu pobudzenie gospodarki, powstrzymując się od masowych bodźców.

Foto: parkiet.com

Rząd zwiększył we wtorek swój deficyt nominalny do największego od trzech dekad i przedstawił pakiet długu państwowego, który oznacza odejście od tradycyjnego modelu wsparcia fiskalnego. Xi odbył także bezprecedensową podróż do banku centralnego, wysyłając mocny sygnał o swoim skupieniu się na gospodarce.

Zwiększenie budżetu o bilion juanów (137 miliardów dolarów) i chęć przekroczenia od dawna obowiązującego limitu relacji deficytu do PKB wynoszącego 3 proc. sugerują determinację Pekinu do wspierania wzrostu gospodarczego do 2024 r. i unikania samozadowolenia. Opublikowano to nawet po tym, jak dobre dane gospodarcze opublikowane w tym miesiącu nakazywały rządowi osiągnąć cel na poziomie około 5 proc. w tym roku.

Niezwykła zmiana budżetu to „zdecydowany sygnał od decydentów, że zamierzają wspierać wzrost” – powiedział Peiqian Liu, ekonomista ds. Azji w Fidelity International. – Pozyskiwanie funduszy za pomocą dźwigni rządu centralnego jest mocnym sygnałem, że rząd nie zawaha się powiększyć swojego bilansu, jeśli zajdzie taka potrzeba.

Bodziec ten zwiększa oczekiwania dotyczące drugiej co do wielkości gospodarki świata w 2024 r. i pojawia się po tym, jak kilku ekonomistów powiązanych z rządem wezwało do ustalenia docelowego wzrostu na poziomie aż 5 proc. na przyszły rok. Rządząca Partia Komunistyczna zorganizuje w przyszłym tygodniu dwa razy na dekadę zgromadzenie dotyczące polityki finansowej, które może zapewnić większą przejrzystość polityki.

Dwuletni zastój w budownictwie nieruchomości w Chinach – w połączeniu z napiętymi finansami samorządów lokalnych i spadającym eksportem – powoduje presję deflacyjną.

Inwestycje w środki trwałe w pierwszych dziewięciu miesiącach roku rosły w najwolniejszym tempie od 2020 r. Najszersza w kraju miara cen, deflator PKB, po raz pierwszy od 2015 r. przez dwa kwartały z rzędu była ujemna, wynika z szacunków Bloomberga opartych na oficjalne dane.

– Oczekuje się, że problemy na rynku nieruchomości utrzymają się także w przyszłym roku. Dodatkowa emisja długu może odzwierciedlać „uznanie decydentów, że presja na stabilizację wzrostu w przyszłym roku wzrośnie – napisali w notatce analitycy Shenwan Hongyuan Group Co., w tym Jia Dongxu.

Chińskie indeksy pozytywnie zareagowały na środki wsparcia, choć inwestorzy wątpią, czy wzrost będzie trwały. Indeks CSI 300 zamknął się w środę na plusie o 0,5 proc., co stanowi ponad połowę spadku wcześniejszego wzrostu. Indeks przedsiębiorstw Hang Seng China Enterprises Index zamknął się na poziomie niespełna 1 proc. po wzroście o ponad 3 proc. W zeszłym tygodniu chiński państwowy fundusz majątkowy dokonał rzadkiej interwencji w celu zakupu akcji.

Sposób, w jaki Pekin dostarcza ten pakiet, może mieć większe znaczenie niż jego wielkość. Zwiększenie budżetu, odpowiadające około 0,8 proc. PKB, jest niewielkie w porównaniu z bodźcem „bazooka” wartym wiele punktów procentowych PKB, który Chiny stosowały podczas poprzednich pogorszeń koniunktury.

Nowa emisja długu „nie jest duża” i ma na celu wsparcie wzrostu gospodarczego, a jednocześnie „stara się upewnić, że dług nie wzrośnie w dramatyczny sposób” – powiedział Bloomberg TV Zhu Min, były zastępca prezesa Ludowego Banku Chin. Dodał, że PKB Chin może w przyszłym roku wzrosnąć od 4,5 proc. do 5 proc..

Jak wynika z analiz Bloomberg Economics, pakiet podniesie dynamikę PKB o 0,1 pkt. proc. w czwartym kwartale i 0,5 pkt. proc. w 2024 r.

Wykorzystywanie bilansu rządu centralnego w drodze emisji obligacji skarbowych sugeruje odejście od poprzedniego chińskiego modelu stymulacyjnego, który opierał się na dodawaniu dźwigni przez samorządy lokalne. Samorządy lokalne mają w tym roku trudności z obsługą istniejącego zadłużenia ze względu na pogorszenie koniunktury na rynku nieruchomości, zmniejszające ich dochody.

– Spłatę kwoty głównej i odsetek pokryje rząd centralny i nie zwiększy ciężaru spłaty zobowiązań samorządów lokalnych – powiedział podczas środowej konferencji prasowej Zhu Zhongming, wiceminister finansów.

Rewizja budżetu mogłaby także sygnalizować bardziej elastyczne podejście do polityki fiskalnej. Chiny rzadko dostosowywały budżet poza dorocznym zgromadzeniem parlamentarnym, robiąc to wcześniej m.in. w 2008 r., w następstwie trzęsienia ziemi w Syczuanie oraz w następstwie azjatyckiego kryzysu finansowego pod koniec lat 90.

Według analityków z Shenwan, wskazany we wtorek wskaźnik deficytu nominalnego na poziomie 3,8 proc. będzie najwyższy od czasu reformy podziału podatków centralno-lokalnych w 1994 r.