#WykresDnia: Fed obniży stopy?

Analitycy Nomury są jednymi z pierwszych, którzy przewidują obniżkę stóp procentowych przez Rezerwę Federalną po upadku Silicon Valley Bank, który wstrząsnął światowymi rynkami.

Foto: parkiet.com

Nomura, czołowy japoński dom maklerski przewiduje, że Rezerwa Federalna obniży stopy procentowe w przyszłym tygodniu i uderzy w hamulce ilościowego zacieśniania, gdy decydenci ocenią ryzyko dla stabilności finansowej w następstwie upadku Silicon Valley Bank. Analitycy Nomury wcześniej przewidywali podwyżkę stóp procentowych o 50 punktów bazowych na marcowe posiedzenie Fed, a teraz spodziewają się obniżki o 25 pb.

Po przejęciu w niedzielę przez organy regulacyjne konkurencyjnego Signature Bank, inwestorzy w poniedziałek rzucili się w pościg za aktywami przypominającymi raj, takimi jak obligacje, i spowodowali spadek akcji innych amerykańskich banków regionalnych. Podczas gdy zamieszanie skłoniło wielu do obstawiania, że Fed utrzyma stopy procentowe na stałym poziomie 22 marca, w porównaniu z piątkowymi oczekiwaniami na podwyżkę stóp procentowych co najmniej o ćwierć punktu, Nomura poszedł o krok dalej.

Jego analitycy napisali: „W reakcji na zbliżające się zagrożenia dla stabilności finansowej oczekujemy teraz, że Fed obniży stopy procentowe o 25 [punktów bazowych] na marcowym posiedzeniu FOMC w porównaniu do tego, gdy wcześniej spodziewaliśmy się podwyżki stóp procentowych o 50 punktów bazowych”.

Jeszcze w zeszłym tygodniu prezes Rezerwy Federalnej Jerome Powell zasygnalizował, że bank centralny jest gotowy przyspieszyć tempo podwyżek stóp procentowych do poziomu, który prawdopodobnie przekroczyłby prognozy z Wall Street. Ale po niedawnym upadku trzech banków – Silicon Valley Bank (SVB), Signature Bank i Silvergate – ścieżka Fed nagle wydaje się niepewna.

Zamknięcie SVB z siedzibą w Kalifornii 10 marca oznaczało drugą co do wielkości upadłość banku w historii Stanów Zjednoczonych: podpis został złożony przez organy regulacyjne w Nowym Jorku w weekend. W niedzielę wieczorem Fed wraz z Departamentem Skarbu USA i Federalną Korporacją Ubezpieczeń Depozytów (FDIC) poinformowały, że deponenci SVB i Signature będą mieli pełny dostęp do swoich pieniędzy, podczas gdy nowy instrument udzielania pożyczek awaryjnych zapewni ochrony depozytów w całym regulowanym krajobrazie bankowym w USA.

Czy Fed dokona później w marcu dodatkowych podwyżek stóp po tym, jak obiecał więcej? Ekonomiści i analitycy twierdzą, że jest to mało prawdopodobne lub w najlepszym razie niepewne. Decyzja prawdopodobnie zależy od tego, jakie skutki będzie miał upadek SVB i reakcji organów regulacyjnych na resztę sektora finansowego.

Podczas gdy niepowodzenie SVB wynikało z kilku czynników, jego problemy zostały zaostrzone przez rosnące stopy procentowe w USA, które miały ograniczyć gospodarkę i obniżyć inflację. Startupy, które stanowią ogromną część bazy klientów SVB, szybciej traciły gotówkę, ostrzegł bank na krótko przed upadkiem; tymczasem gwałtowna wyprzedaż obligacji znajdujących się w portfelu banku była mniej skuteczną reakcją na wycofywanie depozytów niż w niedalekiej przeszłości, ponieważ rosnące stopy procentowe obniżyły ceny tych papierów.

– To zawsze kompromis, ponieważ podwyższenie stóp procentowych może powodować problemy – powiedział Itay Goldstein, profesor ekonomii w Wharton. – Rzeczywiście słuszne jest założenie, że jeśli te problemy będą się nasilać, jeśli będziemy widzieć coraz więcej wskaźników, że podwyżki stóp powodują zamieszanie na rynkach finansowych, w systemie finansowym, to Fed może przemyśleć i przeliczyć swoje działania.

Niektórzy ekonomiści twierdzą, że jest mało prawdopodobne, że Fed zdecyduje sie podwyższyć stopy procentowe na posiedzeniu 22 marca. – Fed koncentruje się dziś i przez resztę tego tygodnia, w zależności od tego, jak sprawy się potoczą, na tym, co dzieje się na rynkach finansowych i upadkiem SVB – powiedziała Claudia Sahm, niezależna ekonomistka, która wcześniej pracowała w Rezerwie Federalnej. Dodała, że raport o indeksie cen konsumpcyjnych, który ma się ukazać 14 marca, będzie „pokazem pobocznym”.

Skanda Amarnath, dyrektor wykonawczy grupy Employ America zajmującej się badaniem rynku pracy i rzecznictwem zgadza się z tym poglądem, zadając pytanie o to, co faktycznie osiągnęły podwyżki stóp procentowych przez Fed i przewidując, że Fed „prawdopodobnie będzie potrzebował trochę czasu, aby zaobserwować, co się właściwie dzieje. ”

Analitycy Goldman Sachs stwierdzili w niedzielnej notatce badawczej, że nie spodziewają się już, że Fed podniesie stopy procentowe na posiedzeniu 22 marca w świetle niedawnych napięć w sektorze bankowym, przy znacznej niepewności co do ścieżki po marcu. Ale pozostawili niezmienione swoje oczekiwania na 25 punktów bazowych w maju, czerwcu i lipcu, a teraz oczekują, że stopa referencyjna Fed osiągnie najwyższy poziom – od 5,25 proc. do 5,5 proc. – z obecnych 4,75 proc.

Goldman zastanawia się, ile czasu zajmie uspokojenie rynku, zanim Fed będzie mógł ponownie podnieść stopy procentowe, uważa Sahm. – W poniedziałek moglibyśmy po prostu wariować; do piątku możemy mieć to trochę bardziej pod kontrolą – powiedziała.

Fed podnosił stopy procentowe w zeszłym roku w najszybszym tempie od lat 80. Po upadku SVB niektórzy ekonomiści stwierdzili, że przyszłe podwyżki stóp mogą nie być tak gwałtowne. – Upadki banku, takie jak SVB… są ostrzeżeniem, że sytuacja może się załamać, gdy stopy procentowe gwałtownie wzrosną – to przemawia za tym, że decydenci polityczni odtąd będą zacieśniać politykę bardziej stopniowo – zauważyła Capital Economics, firma zajmująca się analizami makroekonomicznymi.