#WykresDnia: Potęga papierowego pieniądza

Suma bilansów Fed, BoJ i EBC osiągnęła rekordową wartość 21,3 bln USD, co odpowiada amerykańskiemu PKB.

pbs.twimg.com

Banki centralne robią więcej w obronie gospodarek niż w 2008 r.: ujemne stopy procentowe, kontrola krzywej dochodowości wśród niekonwencjonalnych polityk. Bankierzy centralni odkrywają, że polityka monetarna, którą kiedyś uważali za niekonwencjonalną i tymczasową, teraz okazuje się konwencjonalna i długotrwała – pisze livemint.com.

Rezerwa Federalna, Europejski Bank Centralny i większość ich międzynarodowych odpowiedników, zmuszonych do myślenia nieszablonowego przez kryzys finansowy z 2008 r., a następnie ponownie w tym roku przez pandemię koronawirusa, stały się bardziej agresywne i innowacyjne niż kiedykolwiek w obronie swoich gospodarek przed recesją i W ostatnich miesiącach nastąpił powrót nie tylko polityk stosowanych po raz pierwszy na szeroką skalę po upadku Lehman Brothers Holdings, takich jak poluzowanie ilościowe, ale także przyjęcie jeszcze bardziej ezoterycznych.

Jak pokazują dane Bloomberga, większość banków centralnych nurkuje głębiej w nieznane. Fed kupuje różne rodzaje obligacji, EBC staje się kreatywny z ujemnymi stopami procentowymi, a Australia podjęła próby kontrolowania rentowności obligacji w stylu japońskim. Ponieważ globalne ożywienie jest nadal niepewne, a wirus pozostawi blizny na pracodawcach i pracownikach, istnieje prawdopodobieństwo, że polityka pieniężna pozostanie bardzo luźna przez wiele lat - nawet jeśli oznacza to, że banki centralne sztucznie wspierają rynki lub wywołują run w górę w cenach.

Taka perspektywa została podkreślona przez niedawną decyzję Fed o stwierdzeniu, że pozwoli to inflacji w przyszłości przekroczyć swój cel 2 proc., jeśli będzie to konieczne, aby nadrobić wcześniejsze spadki. Fed zbiera się w celu ustalenia polityki w tym tygodniu, podobnie jak Bank Japonii i Bank Anglii, ostrzegając inwestorów o wszelkich oznakach jeszcze większej innowacyjności. „Kryzys koronawirusa jest wielokrotnie bardziej destrukcyjny niż kryzys finansowy z 2008 r." – podkreślił Steve Barrow, szef strategii walutowej w Standard Bank. „Są wszelkie powody, by sądzić, że przejście do bardziej rygorystycznej polityki pieniężnej zajmie tyle samo - i prawdopodobnie znacznie dłużej - niż okres po kryzysie finansowym." Debata dotyczy tego, czy potrzeba wsparcia gospodarek ostatecznie zmusi banki centralne do zrobienia jeszcze więcej, być może w zgodzie z rządami. Decydenci polityki pieniężnej już teraz współpracują bliżej niż kiedykolwiek ze swoimi odpowiednikami fiskalnymi pomimo tradycyjnego rozdziału obowiązków.

Potencjalne kroki obejmują bezpośrednie finansowanie rządowych deficytów budżetowych, kluczowy element współczesnej teorii monetarnej, który bagatelizuje pogląd, że w spieniężaniu długu jest coś przerażającego. MMT, stara koncepcja przemianowana na nową markę, jest doskonałym przykładem, jak niegdyś skrajne pojęcia zyskują na znaczeniu. Twórcy polityki na razie sprzeciwiają się takim podejściom, ale nie stronili od rozciągania istniejących środków do skrajności. Ekonomiści z Bank of America Global Research szacują, że na koniec lipca banki centralne obniżyły stopy procentowe 164 razy w ciągu 147 dni i przeznaczyły 8,5 biliona dolarów na środki stymulacyjne.

Miara średniego globalnego kursu JPMorgan Chase & Co. wynosi zaledwie 1 proc., a dla krajów rozwiniętych po raz pierwszy jest poniżej zera. Na przykład Fed odpowiedział na pandemię podobną polityką do tej z 2008 roku, ale daleko. szybciej - a potem poszedł jeszcze dalej. Obniżył swój punkt odniesienia praktycznie do zera i wznowił kupowanie obligacji rządowych, a także poszerzył swoje uprawnienia do udzielania pożyczek w trybie pilnym, aby udzielić pomocy gminom, małym i średnim przedsiębiorstwom oraz dużym korporacjom. Jego bilans to obecnie 7 mld dolarów wobec 4 bilionów w styczniu i poprzedniego rekordu - 4,5 biliona dolarów w 2015 roku. To oznacza, że ??pieniądz papierowy nadal podlega dewaluacji, co może nie znaleźć odzwierciedlenia w cenach konsumpcyjnych, ale w cenach aktywów już tak.