#WykresDnia: Obligacje a stopy Fed

Rentowność 2-letnich amerykańskich obligacji skarbowych ma tendencję do przewidywania zmian stóp procentowych Fed.

Foto: parkiet.com

Rentowności amerykańskich obligacji rządowych mają dobry początek tygodnia po przedłużonym weekendzie z powodu urodzin Martina Luthera Kinga. Rentowność 10-letnich papierów wzrosła o 4,2 punktu bazowego do 1,814 proc., podczas gdy rentowność 5-letniego papieru również wzrosła o ponad cztery punkty bazowe do 1,5993 proc. W ten sposób oba te kluczowe kupony obligacji osiągają najwyższe poziomy od dwóch lat.

Z kolei rentowność 2-letnich amerykańskich obligacji skarbowych po raz pierwszy od lutego 2020 r. wzrosła powyżej 1,0 proc., o 3,9 pb do 1,006 proc., podczas gdy rentowność 20-letnich obligacji skarbowych wzrosła o 3,3 pb do 2,208 proc., najwyższa od czerwca 2021 r.

Skok rentowności obligacji może być powiązany z rosnącymi nadziejami na szybsze podwyżki stóp Fed w 2022 r., wspierane przez prezesa Banku Rezerwy Federalnej w San Francisco Mary Daly i prezesa Fed z Nowego Jorku Johna Williamsa w piątek. Odzwierciedlając jastrzębi scenariusz Fed przed przyszłotygodniowym posiedzeniem Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC), rentowności zwracają uwagę na łagodniejsze wyniki sprzedaży detalicznej w USA za grudzień i indeksu nastrojów konsumenckich Michigan za styczeń.

Tymczasem dyrektor generalny JPMorgan, Jamie Dimon, mówi, że istnieje szansa, że ??Fed może podnieść stopy procentowe „sześć lub siedem razy" do walki z rosnącą inflacją, chociaż nie określił, jak szybko może to nastąpić. Szef największego banku na Wall Street jest jednym z tych, którzy szykują się na możliwość, że Rezerwa Federalna będzie musiała podnieść stopy procentowe bardziej niż obecnie wycenia rynek, ostrzegając, że zaostrzenie polityki niekoniecznie będzie tak „słodkie i delikatne", jak niektórzy mogą się spodziewać.

Inwestorzy już zwiększyli swoje oczekiwania na zaostrzenie polityki Fed w tym roku, ponieważ bank centralny potwierdził swoje zaangażowanie w walkę z przyspieszającą inflacją cen konsumpcyjnych, która osiąga obecnie prawie najwyższy poziom od czterech dekad - 7 proc. Rynki swapów wskazują obecnie od trzech do czterech standardowych podwyżek o ćwierć punktu w tym roku i około sześciu do końca 2023 roku.

– Spodziewam się większych podwyżek stóp procentowych niż implikowana krzywa – powiedział Dimon podczas telekonferencji z analitykami po tym, jak JPMorgan opublikował wyniki za czwarty kwartał. – Moim zdaniem jest całkiem spora szansa, że ??będzie ich więcej niż cztery. Może być sześć lub siedem – stwierdził.

Perspektywa czterech podwyżek w 2022 r. wydaje się coraz bardziej prawdopodobna, a coraz większa grupa banków zmienia swoje oficjalne prognozy, aby to odzwierciedlić. I chociaż rynki nie przeszły jeszcze do wyceny wzrostu o pełny punkt procentowy w tym roku, to się do tego zbliżają, a inwestorzy bardzo aktywnie chronią się przed ryzykiem szybszego niż oczekiwano cyklu. Z jastrzębią retoryką Fed i gorącym odczytem CPI, który znalazł się w centrum uwagi, popyt na struktury opcyjne dla eurodolara, które chronią przed podwyżkami Fed, był namacalny, a niektórzy nawet rozważali perspektywę podwyżki o pół punktu w marcu.

– Konsumpcja jest bardzo silna, a firmy są w bardzo dobrej kondycji – powiedział Dimon. Stwierdził też, że błędem byłoby zakładać, że gospodarka nie będzie rosła w okresie wzrostu stóp procentowych.

Tymczasem rentowności obligacji strefy euro wzrosły w poniedziałek, a inwestorzy skupili się na zacieśnieniu polityki pieniężnej, jednocześnie kwestionując stopień transmisji wyższych stóp ze Stanów Zjednoczonych do Europy.

Rynki były zamknięte na wakacje w Stanach Zjednoczonych, ale implikowana rentowność kontraktów terminowych wzrosła do 1,85 proc. po tym, jak rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wzrosła w zeszłym tygodniu do 1,8 proc., najwyższego poziomu od roku.

Niedźwiedzie zakłady netto spekulantów na kontrakty terminowe na 10-letnie obligacje amerykańskie wzrosły w zeszłym tygodniu do najwyższych od lutego 2020 r. dzięki jastrzębim sygnałom z Rezerwy Federalnej, które wzmocniły oczekiwania na marcowe zaostrzenie polityki. – Zbliżające się odbicie Fed w marcu i skala cyklu podwyżek stóp wywierają presję na rynki – powiedzieli analitycy Commerzbanku. – Bundy i europejskie obligacje rządowe nie będą odporne i powinny podążać za kierunkiem papierów amerykańskich – dodali.

Rentowność niemieckich 10-letnich obligacji skarbowych, benchmark bloku, wzrosła o 2 punkty bazowe do -0,03 proc., w odległości bliskiej do najwyższego poziomu od maja 2019 r., który 11 stycznia wyniósł -0,014 proc.