Cyfrowy Polsat znowu zarobił więcej. Zielona energia napędza przychody

Wyniki grupy Zygmunta Solorza zaczęły odbijać się od dna. Przychody i zyski jej głównego segmentu jeszcze nie przestały spadać, ale biura maklerskie uważają, że wkrótce to się stanie. Zaskakują ich zyski energetycznego biznesu. Kurs akcji mocno w górę.

Grupa Cyfrowy Polsat w drugim kwartale 2024 r. zanotowała 5-proc. wzrost przychodów, rozczarowując tym tempem nieco biura maklerskie. Z drugiej strony zyski konglomeratu kontrolowanego przez Zygmunta Solorza zdają się odbijać od dna i ich poziom w minionym kwartale okazał się  na czwartkowej sesji miłym zaskoczeniem dla inwestorów. Kurs akcji Cyfrowego Polsatu rośnie dziś silnie, bo o 8-9 proc. do około 14 zł za sztukę. Mamy komentarze analityków. 

Zyski Cyfrowego Polsatu w II kwartale 2024 r. wyższe od oczekiwań

Przechodząc do rzeczy: w minionym kwartale grupa Cyfrowy Polsat miała 3,45 mld zł przychodu, 865 mln zł zysku operacyjnego powiększonego o amortyzację (EBITDA), 844 mln zł EBITDA skorygowanej o zyski ze sprzedaży aktywów (plus 5,6 proc. rok do roku), 396 mln zł zysku operacyjnego (wzrost o 20 proc.) oraz 176 mln zł zysku netto (wielokrotnie więcej niż rok wcześniej). Pomogły m.in. niższe stopy procentowe.

Na akcjonariuszy spółki-matki przypadało 146 mln zł zysku netto, również dużo więcej niż rok wcześniej.

Średnia prognoz biur maklerskich zebranych przez Cyfrowy Polsat przewidywała tymczasem, że przychody zbliżą się do 3,49 mld zł, EBITDA wyniesie 836 mln zł, zysk operacyjny 359 mln zł, a zysk netto 120 mln zł.

Sądziliśmy, że biurom maklerskim nie spodoba się, że wzrost przychodów i zysków to w głównej mierze zasługa coraz wyższych przychodów ze sprzedaży energii, czyli nowego i kapitałochłonnego biznesu giełdowej grupy, ale ich komentarze idą w innym kierunku.

Plus sprzedał mniej smartfonów 

Dla analityków ważne jest, co dzieje się w podstawowym segmencie grupy – telekomunikacji (w nomenklaturze spółki to segment usług B2C i B2B). W minionym kwartale zarówno przychody jak i zyski filaru, na który składają się operator komórkowy Plus i Netia były niższe niż rok wcześniej: o odpowiednio 3 i 2 proc. do 2,6 mld zł i 625 mln zł. To dane nie uwzględniające sprzedaży puli adresów IP przez Polkomtel. Spadki są już na tyle niewielkie, że zostały wzięte za dobrą monetę. Dla przykładu dom maklerski BDM spodziewał się odwrócenia tego trendu w zyskowności segmentu w ostatnim kwartale br. 

Wprawdzie – podobnie jak u Orange Polska – rachunki abonentów poszły w górę o kilka procent i nawet satelitarna platforma tracąca abonentów płatnej telewizji w tej technologii uzyskała wyższe przychody, to cięcia hurtowych stawek w rozliczeniach operatorów oraz mniejsza sprzedaż smartfonów zrobiły swoje.

Cyfrowy Polsat podkreśla przy tym, że choć przychody grupy ze sprzedaży inteligentnych telefonów były niższe niż przed rokiem o 11 proc. (dały 433 mln zł przychodu w kwartale) to zyski z tego tytułu były porównywalne do tych przed rokiem.

Telewizja Polsat inwestuje

Firmy medialne grupy – stacje telewizyjne i portale – zanotowały przychody wyższe niż przed rokiem, ale ich zyski spadły. Z reklamy telewizyjnej i sponsoringu Grupa Telewizji Polsat, której szefem został Piotr Żak, uzyskała w kwartale 361 mln zł przychodu, o 4,8 proc. więcej niż przed rokiem (rosła wolniej niż rynek, który powiększył się o 5,7 proc. do 1,29 mld zł).

Cały segment medialny zanotował zaś w omawianym czasie 663 mln zł przychodu, o 4 proc. więcej niż przed rokiem, a jego wynik EBITDA spadł o 7 proc. do 145 mln zł. Zarząd Cyfrowego Polsatu tłumaczy, że więcej wydawano na produkcje własne, marketing i wynagrodzenia.

Segment energetyczny zanotował 324 mln zł przychodu i 71 mln zł EBITDA. Rok wcześniej Grupa PAK – Polska Czysta Energia dopiero była przygotowywana do objęcia konsolidacją (stało się to w lipcu, zatem jak sobie radzą wiatrowe i słoneczne farmy będzie lepiej widać w trzecim kwartale).

Dużo słabsze niż rok temu wyniki pokazał segment nieruchomości, najmniej ważący w grupie. W prezentacji dla inwestorów zaznaczono, że na przełomie roku wykazane będą przychody i koszty oddawanych nowych mieszkań w Porcie Praskim. W II kwartale EBITDA segmentu miała symboliczną wartość 2 mln zł.

Telefon i internet zasypują dziurę po satelitarnych talerzach

Na koniec czerwca Grupa Cyfrowy Polsat miała 5,76 mln klientów indywidualnych (spadek o 90 tys. rok do roku), a korzystali oni z 13,09 mln usług kontraktowych (bez zmian rok do roku). Abonenci płatnej telewizji (wraz z użytkownikami streamingowej platformy Polsat Box Go) korzystali z 4,75 mln usług, czyi o 146 tys. mniej niż rok wcześniej. Spadek rekompensowały wzrosty sprzedaży usług telefonii komórkowej (o 99 tys. w rok do 6,32 mln) i internetu (przyrost o 50 tys. do ponad 2 mln).

– Na wysokim, stabilnym poziomie blisko 2,5 mln, mimo niekorzystnych warunków rynkowych, pozostaje liczba abonentów korzystających z naszych usług łączonych. Stanowią oni 43 proc. wszystkich naszych klientów, co jest bardzo dobrym wynikiem – ocenia Maciej Stec, wiceprezes zarządu ds. strategii Cyfrowego Polsatu.

Klienci grupy aktywnie korzystali też w końcu czerwca z 2,61 mln usług pre-paid, co oznacza spadek o 1,8 proc. rok do roku.

Liczba klientów biznesowych spółek Zygmunta Solorza była stabilna i wynosiła około 68,5 tys. (69 tys. rok wcześniej).

W sprawozdaniu zarząd Cyfrowego Polsatu podał, że w zasięgu usług przewodowego internetu grupy jest 10 mln gospodarstw domowych, z czego 8 mln może korzystać z łączy 1 Gb/s. Własna sieć przewodowa grupy dociera do 3,3 mln gospodarstwa domowych, a z usługą 1 Gb/s do 2,4 mln.

Z usługami sieci 5G grupa dociera do 23 mln Polaków. Ze sprawozdania wynika, że nie zaczęto jeszcze wykorzystywania pasma C, wygranego w aukcji, ale z jego agregacją z innymi częstotliwościami menedżerowie wiążą przyszły rozwój parametrów sieci.

Wskaźnik dług netto do EBITDA grupy na koniec czerwca wynosił 3,59.

Analitycy: zrozumiała reakcja rynku, zaskakują zyski z zielonej energii 

Mamy pierwsze komentarze biur maklerskich po wynikach grupy Cyfrowy Polsat. 

- Uważam, że pozytywna reakcja rynku jest uzasadniona. Spółka zaraportowała mocniejsze wyniki niż oczekiwali analitycy oraz dalszą poprawę trendów w segmencie telekomunikacyjnym. Zaraportowana EBITDA w tym segmencie wzrosła 2 proc. rok do roku. Wprawdzie z wyłączeniem 21 mln zł zysku ze sprzedaży adresów IPv4 spadła o 2 proc, ale jest to nadal znacząca poprawa dynamiki wobec widocznej w poprzednich kwartałach. Dla przypomnienia, 2023 r. EBITDA segmentu spadła o 12 proc. rok do roku – mówi Piotr Raciborski, analityk Wood&Company.

. - W segmencie usług detalicznych w drugim kwartale 2024 r. mamy kontynuację poprawy trendów, do czego przyczyniają się zarówno wzrost ARPU, jak i dodatnie wyniki przyłączeń nowych użytkowników. Segment energetyczny dodaje do skorygowanego wyniku EBITDA już 8 proc., ale też wymaga uprzedniego wysokich nakładów inwestycyjnych. W drugim kwartale nakłady w tym segmencie były zbliżone do nakładów na segment TMT. Skorygowana EBITDA grupy była o 4 proc. wyższa niż się spodziewaliśmy. Dodatkowo dużo niższe koszty amortyzacji sprawiły, że również wynik netto wypadł powyżej konsensusu i naszych szacunków. Spodziewamy się pozytywnej reakcji rynku – skomentowała rano Nora Nagy, analityczka Erste Securities.

Zdaniem Pawła Puchalskiego, analityka Santander Dom Maklerski, najważniejsze w danych zaprezentowanych przez spółkę jest poprawa kluczowych wskaźników operacyjnych (ang. KPI), takich jak ARPU, liczba usług i klientów indywidualnych. Zaskoczyły go, podobnie jak Piotra Raciborskiego, pozytywnie wyniki segmentu energii odnawialnej. Będzie dociekać co za nimi stoi. Pytany, czy wyniki to powód by podnosić wycenę spółki lub rekomendację nie wyklucza takiego ruchu.

Maciej Bobrowski, analityk BDM napisał zaś w komentarzu do inwestorów: - Pozytywnie odbieramy wyniki za Q2 2024. Zaprezentowane dane operacyjne, według nas, wskazują na utrwalenie pozytywnych impulsów dla dalszej części 2024 roku. Aktualnie pozycjonujemy walory Cyfrowego Polsatu jako jeden z ciekawszych obszarów inwestycyjnych w grupie dużych podmiotów notowanych na GPW. Utwierdzamy się również w przekonaniu wyrażonym po publikacji wyników Orange Polska za drugi kwartał 2024: „… Orange Polska wyczerpał potencjał by w 2024 roku wyróżniać się in plus na tle Cyfrowego Polsatu, co było widoczne przez cały ubiegły 2023 rok.”