Przyszłość ABC Daty wyjaśni się w tym roku

Z Tomaszem Czechowicz, prezesem i głównym akcjonariuszem MCI Management rozmawia Dariusz Wolak

ABC Data, w której MCI Management kontroluje 62,54 proc. kapitału, zwołała na początek czerwca walne zgromadzenie, które wyrazi zgodę na wynajęcie doradcy finansowego. Ma pomóc firmie w znalezieniu inwestora strategicznego. Czy to oznacza, że fundusz chce się wycofać z tej inwestycji?

Wynajęcie doradcy nie oznacza automatycznie, że MCI chce sprzedać papiery ABC Daty. Bank inwestycyjny ma jedynie pomóc w wyznaczeniu kierunków rozwoju i ekspansji ABC Daty. Jeśli z analiz wyjdzie, że korzystne dla firmy będzie pozyskanie inwestora strategicznego, doradca będzie miał również za zadanie znalezienie takiego partnera.

Na jakim etapie jest wybór doradcy?

Ten proces tak naprawdę już trwa i jest bardzo zaawansowany. Walne zgromadzenie będzie tylko formalnym przypieczętowaniem wyboru, którego już prawie dokonaliśmy. Rozstrzygnięcie nastąpi w ciągu kilkunastu tygodni.

Kogo wybrała ABC Data?

Trwają rozmowy i ABC Data nie dokonała jeszcze wyboru. Mogę jedynie ujawnić, że na pewno skorzystamy z usług renomowanego banku inwestycyjnego z najwyższej światowej półki.

Jaki jest ramowy harmonogram prac doradcy?

Oczekujemy, że do końca roku będzie on w stanie przedstawić nam wyniki swojej analizy. Kolejne pół roku powinno zająć jej wdrażanie. To oznacza, że cała operacja powinna się zakończyć do połowy 2014 r.

Czyli do tego czasu ABC Data powinna zmienić właściciela?

To tylko jeden z wariantów. ABC Data doskonale się rozwija. Wypracowuje coraz lepsze wyniki. Wypłaci wysoką dywidendę z zysku za 2012 r. Przedstawiła ambitną prognozę na bieżący rok. Jako MCI nie czujemy presji na sprzedaż naszych udziałów.

Ale spółka jest już jednym z najstarszych aktywów w portfelu MCI Management. Akcjonariusze mogą oczekiwać, że zaczniecie realizować zyski z tego projektu.

Nie jesteśmy funduszem, który zbiera pieniądze na budowę portfela inwestycji i po kilku latach, bez względu na koniunkturę rynkową, musi zwrócić pieniądze inwestorom. Nie działamy pod presją czasu, możemy poczekać. Jesteśmy przekonani, że wartość ABC Daty będzie rosła.

Niemniej uważamy, że firma doszła do takiego etapu, że jej wspieranie tylko przez jednego udziałowca finansowego nie jest już dla niej korzystne. ABC Data mogłaby zapewne jeszcze szybciej rosnąć, gdyby do jej akcjonariatu dołączył jakiś międzynarodowy inwestor finansowy z dużym doświadczeniem w projektach z branży dystrybucji IT. Podobnie korzystne mogłoby być pozyskanie inwestora branżowego. Możliwych scenariuszy jest wiele. Nie wiadomo, który będzie realizowany.

Wejście do akcjonariatu ABC Daty kolejnego funduszu private equity czy inwestora strategicznego zawsze oznaczać będzie jednak utratę przez MCI Management pozycji inwestora dominującego.

Równie dobrze możemy dalej zarabiać na tej inwestycji z pozycji akcjonariusza, który nie ma pakietu dominującego. Nadzorowanie inwestycji w ABC Dacie zabiera nam dużo czasu. Podzielenie się władzą z innym inwestorem oznaczałoby, że wolny czas będziemy mogli poświęcić na inne projekty.

Co zdecyduje o tym, czy MCI Management sprzeda wszystkie lub część akcji ABC Daty?

Kluczowe znaczenie będzie mieć oczywiście cena, jaką będziemy mogli uzyskać za nasz pakiet. Można jednak też sobie wyobrazić scenariusz dalszego samodzielnego rozwijania ABC Daty, np. poprzez konsolidację. Wtedy cała operacja może się sprowadzić do pozyskania kapitału, żeby zgromadzić pieniądze na dalszą ekspansję.

Widzi pan szanse na konsolidację branży dystrybucji sprzętu IT w Polsce?

Ten rynek wydaje się już dobrze ułożony i nie bardzo widzę przestrzeń do fuzji pomiędzy głównymi graczami. ABC Data ma jednak bardzo dobry, autorski system transakcyjny wspierający sprzedaż, który może być doskonałym narzędziem do ekspansji międzynarodowej spółki. Mówiąc o konsolidacji, miałem na myśli raczej rozszerzanie oferty o produkty niezwiązane ze sprzętem IT czy elektroniką. ABC Data może się stać paneuropejskim graczem na rynku szeroko rozumianej dystrybucji. Myślę jednak, że samodzielna realizacja takiej strategii, tylko przy wsparciu MCI Management, byłaby zbyt ryzykowna.

Za jaką cenę MCI Management jest gotów sprzedać wszystkie akcje ABC Daty? Czy obecna wycena 3 zł za papier, czyli około 230–240 mln zł za cały pakiet, byłaby satysfakcjonująca?

Nie mogę odpowiedzieć wprost na to pytanie. Przypomnę jednak, że pięć lat temu wydaliśmy na nasz pakiet w ABC Dacie ponad 100 mln zł, a dotąd, włączając tegoroczną dywidendę, uzyskaliśmy 43 mln zł. Fundusze PE inwestujące w spółki oczekują zwrotu na poziomie trzykrotności zainwestowanego kapitału.

Gracz z czołówki

ABC Data, w której MCI ma 62,5 proc. kapitału, to jeden z trzech największych dystrybutorów sprzętu IT w Polsce. W I kwartale firma zwiększyła obroty (rok do roku) o 43 proc., do 1,09 mld zł. Zysk netto zwyżkował o 52 proc., do 10,96 mln zł. Prognoza na cały rok zakłada, że obroty sięgną 4,15 mld zł (wzrost o 11 proc.), a wynik EBITDA (zysk operacyjny plus amortyzacja) – 70,7 mln zł (plus 17 proc.).